• 大洋 啟動本業與資產雙引擎 
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2124期      出刊區間:2021/01/01~2021/01/07


極低利率的貨幣政策,搭配連綿不絕的財政紓困,資金氾濫戲碼再次上演,而台灣不僅防疫有成,加上台商資金回流、政府政策引導等眾多因素,股市位於創高軌道,匯市則升值挑戰二八元關卡,房市雖受央行時隔十年再下重手,不過對老牌資產股來說,大風大浪早已司空見慣,開發進度幾乎不受影響。

二○二○年在股市中,除了最大權值股台積電(2330)高低價差幅逾倍的大驚奇之外,許多老牌公司因為疫情影響、產業秩序重整等因素,景氣循環帶動股價飆翻天,電子股如聯電(2303)、面板雙虎的友達(2409)與群創(3481)、太陽能產業等,傳產股則是以漲不停的貨櫃航運為代表,而塑化產業也見彈升。



本業表現亮眼



塑化原料廠大洋(1321),受到新冠肺炎疫情衝擊、油價與塑化報價大幅下跌,導致第一季本業出現稅前淨損三八八一.八萬元,不過在資產評估、關係企業認列收益等業外挹注下,稅後淨利轉正為三.○二億元,較一九年同期大幅成長八.七五倍、EPS一.三七元,第二、三季本業營運逐漸恢復正常狀態。

疫情造成PVC(聚氯乙烯)廠商紛紛減產應對,使得大洋外銷訂單成長且價差逐步擴大,二○二○年第二季不僅本業順利轉虧為盈,加上湖南廠坤源塑膠業外處分收益挹注三.四一億元,上半年每股稅後盈餘達一.九四元,而第三季又較第二季持續成長,前三季EPS為二.六二元,獲利較一九年同期成長超過三.六倍。

大洋主要產線為PVC粉/粒,占營收比重五五∼六○%,積極開發新用途,塑膠布二五∼三○%,醫療用已獲認證穩定出貨,塑膠管板約一成、PU合成皮三%;原料事業以桃園廠為重心,合成皮在桃三廠與東莞廠、建材於中壢廠,加工事業則為新屋廠及中國惠州廠,著眼建材裝飾、醫療、廣告及印刷用途。

相較於過去營運僅勉強維持在損平附近的表現,二○二○年在本業與業外聯手貢獻挹注,獲利遠遠優於過去數年。由於中國三座工廠設立,以及配合中和舊廠拆遷籌建新屋廠,密集資本支出的高峰期已過,加上轉投資台氯、台北港倉儲物流淳品實業能公司,帶來穩定現金流,近幾年來公司都是現金淨流入。

本業營運表現隨著景氣循環而變動,而名下眾多的土地資產,就成了另外一塊具有想像力的加分項(詳細資料請見附表資產總覽),由於早年在台北市、新北市與桃園市收購不少土地,且取得成本相當低廉,位置也都不差,若部分土地資產進行開發或是處分,預期將可望能夠帶來不小的貢獻。



中和舊廠開發進度明朗



土地開發進度相對明朗的的是中和舊廠,基地臨近剛通車的捷運環狀線,扣除四成捐地後,實際開發面積為九九一六坪,已與冠德建設(2520)簽訂合建契約,預估總開發金額約落在三五○∼四○○億元,規劃三棟建物,包含大洋辦公大樓總部、環球購物中心商場,與強調二代同宅、三代居的全齡住宅。

中和舊廠合建案,等待道路、公園綠地等建設施作完成後,經新北市政府驗收即可申請建照,按合建比率分配估算,大洋約可分得五五%。此外,大洋於高雄前鎮擁有三七○○坪,其中可供開發約一八○○坪位於經貿特區,目前為出租狀態,中壢一一五○坪臨近家樂福,將會配合桃園市都市計畫進行開發。

景美土地資與另一家公司共同持有,目前出租作為停車場之用,至於在中國部份,惠州廠仍在生產中,湖南廠土地於二○○二年取得,面積約為二萬坪,先前產品以中國內銷為主,因虧損而停工,並出租給物流業者。


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