• 送鼠迎牛 生醫回顧與展望 
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作者:徐玉君     文章出處:先探雜誌   2124期      出刊區間:2021/01/01~2021/01/07


告別疫情肆虐中的二○二○年後,迎接二○二一年的生醫產業題材是什麼?「疫情」絕對還是投資關鍵字,除了持續關注已上市的疫苗施打情況外,其他研發中的疫苗、新藥臨床進度以及抗原、抗體相關檢測外,不少歷經十餘年研發的新藥公司,都有嶄新的進度與授權表現,業績股則尋找有機會持續成長而股價相對低檔的個股。



疫情持續送往迎來



先回顧二○二○年,因為COVID-19疫情,全球市場關注病毒傳播速度,對於核酸檢測(PCR)的需求巨幅倍增,只要有檢測相關的訊息,市場投資人必定埋單,包括普生(4117)、瑞基(4171)、ABC-KY(6598)、金萬林(6645)…等,股價都有數倍漲幅。然在疫情並沒有舒緩的情況下,對於治療藥物、疫苗研發的需求又更為急迫,全球九支疫苗進入三期臨床,一路推升股價飆漲,造就美國那斯達克生技指數(NBI)創下歷史新高,來到四九六○.六三點,其中又以獲美NIH授權研發mRNA疫苗的莫德納(MRNA.US),股價由年初的二○美元左右一路創新高至一七八.五美元為最,與輝瑞合作的BioNTech(BNTX.US)股價亦由年初的三五美元附近攀高至一三一美元居次,是疫情下美國最被關注的受惠股。

台灣方面,疫苗研發的國光生(4142)、高端疫苗(6547)、聯亞等,也成為市場焦點;治療新冠新藥的國鼎(4132)、生華科(6492)、逸達(6576)也因臨床進度持續推進,股價亦受青睞,尤其生華科股價由年初的六五元附近一路攀高至三○九.五元,表現最為突出;反觀臨床進度最快的國鼎新藥Antroquinonol(HOCENA),近期已進入多國多中心的二期臨床試驗,股價卻由七月高點的七三.六元一路走跌至四五元附近,但該新藥除了新冠肺炎外,在急性骨髓性白血病(AML)的血癌治療將在二○二一年第一季向美FDA提出一線治療AML的二期臨床試驗計畫,以及復發型的孤兒藥證申請,或可列為今年投資口袋名單之一。



關注基本面持續成長股



由於英國已出現變種病毒,全球確診數直逼億人(八三○六萬人),已獲核准的三支疫苗,在二○二○年第四季已陸續施打,台灣方面衛福部亦已購置約二千萬劑,二一年第一季有機會開始施打,能否有效控制疫情,相關疫苗的研發仍然可持續關注。

除了疫情相關股仍是投資話題外,具有業績支撐,卻在二○二○年未受到關注的個股該留意(詳見附圖),排除疫情關聯股,就長線角度,晟德(4123)近兩年,連續有東曜(01875.HK)、加科思(01167.HK)在港掛牌、Windtree Therapeutics,Inc.(WTI.US)於美國那斯達克(Nasdaq)掛牌上市,旗下金雞母包括澳優(01717.HK)及玉晟生技旗下轉投資事業,將持續貢獻集團獲利,且董事長林榮錦規劃的下一個五年,將積極進行整併與處分,最終留下具備未來有機會發展成全球前十大生技獨角獸的企業,因此,近年將有處分利益、長期投資企業的評價利益、公司原有金雞母獲利貢獻等入帳,二○二○年的獲利應該會是晟德集團未來的基本盤,只會再成長,尤其旗下永昕(4726)CDMO代工業務、順藥(6535)的授權與策略合作,將持續發酵貢獻集團利益。

至於新藥研發(詳見附圖),尤其授權及臨床進度,這些個股將成為新藥二○二一年的觀察指標股。



即將竄出的原料藥股



回到法人買賣超,就生醫產業而言,從短線的法人買賣超個股中很難理解關鍵,時間拉長,或許可以理解一二,二○年第四季以來,成交量放大的個股有岱宇(1598)、喬山(1736)、松瑞藥(4167)、久裕(4173)、浩鼎(4174)、佐登KY(4190)、泰博(4736)、合一(4743)、大樹(6469)、保瑞(6472)、晶碩(6491)、逸達、達邦蛋白(6578)、軒郁(6703)、金可KY(8406)、美德醫DR(9103)等,高達半數以上都在法人買超之列。

以抗生素培南類原料藥為主的松瑞藥,二○二○年進入營運獲利轉捩點,繼美洛培南之後,厄他培南也進入美國市場,並且是全球唯三供應商之一,在疫情肆虐的情況下,對於抗生素的需求持續不斷增溫,為因應需求第二條厄他培南產線也正式上線,是二○年十一月營收一舉突破二億元整數關卡創歷史新高的關鍵(美國銷售價格高、毛利好),一旦美國市占持續成長,不排除松瑞藥未來有機會成為原料藥的獲利王,可持續追蹤關注美國市占。


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