• 散裝航運最壞狀況已過  航向偉大航線的新篇章
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2123期      出刊區間:2020/12/25~2020/12/30

貨櫃航運缺櫃、缺艙短期難解,帶動價格不斷上漲,風潮向外擴散,散裝航運出現落後補漲,只是跟風?還是真有所本?
巧婦難為無米之炊,貨櫃航運訂單爆滿,然而缺櫃、缺艙又塞港,縱然價格不斷走升,短時間內仍是難以化解。貨櫃航運的聯盟制度,從年初縮艙共體時艱,到目前的大爆量,船公司與承攬業者大洗三溫暖,先調漲價格的美西、美東線持穩高檔,歐洲線與亞洲線近期報價大漲,預期漲勢延續至明年農曆年。



貨櫃繼續揚帆



短短幾個月,貨櫃航運產業從買方市場到賣方市場,甚至是造櫃廠,二○呎造價年初約一七○○美元,目前要價達三○○○美元,就連原本要淘汰的舊貨櫃,據了解,價格也從八○○美元上漲至一五○○美元,可想而知,台灣三大貨櫃航商長榮(2603)、陽明(2609)與萬海(2615),第四季獲利將大爆發。

《先探周刊》二一○七期與二一一四期已深入探討貨櫃航運產業。從報價來看,歐洲線與地中海線近期漲幅最大,有利以遠洋線為主的長榮與陽明營運表現;以近洋為主的萬海,為全球第十二大航商,擁有九五艘船,由於報價第四季才開始喊漲,不過航程短、趟數多,調度與管理能力佳,獲利爆發力強勁。

貨櫃航運是盤面上的當紅炸子雞,雖然目前正值財報空窗期,不過可以從營收表現與報價,推估獲利表現,三大貨櫃航商股價都沿著短期均線向上走高,且成交量能居高不下、人氣爆棚,法人也共襄盛舉,並延伸到承攬業者,可以留意海運比重較高的台驊(2636),股價突破並創下新高,或仍有向上比價空間。



散裝航運蓄勢待發



相較於貨櫃航運,散裝航運受到疫情干擾更為嚴重,且BDI指數仍處於相對低檔,縱然近月BCI(海峽型)漲幅達兩成,然主要原是為近一季乃至近半年跌幅頗重,BDI近半年跌幅仍有三成,近一季也還將近兩成,不過,近期的反彈,基本上應該已是宣告最壞情況已經過去,股價領先走在基本面翻轉之前。

波羅的海綜合指數(BDI)由BCI、BPI(巴拿馬型)與BHMI(輕便型)各占三分之一組成,從貨物與噸數概略區分,BCI噸位超過八萬噸,以運送焦煤、燃煤、鐵礦砂等為主,BPI則是五∼八萬噸,主要運送民生物資與穀類等大宗物資,輕便型五萬噸以下,運輸磷肥、木屑、水泥等。BDI最低於二○一六年的二九○點,最高於二○○八年的一一七九三點,目前位處相對低檔。

更大型則有十萬噸以上多為鐵礦砂石專門船舶,油輪更可達數十萬噸。散裝航運沒有貨櫃航運的聯盟制度,多數沒有固定航線,市占率集中度亦低於貨櫃航運,業務波動性也較高。台灣掛牌船商如新興(2605)、裕民(2606)、中航(2612)、台航(2617)、慧洋KY(2637)、正德(2641)、四維航(5608)等。

從運輸的商品可以看到,散裝航運與經濟息息相關,尤其是原物料與大宗物資。近期,鐵礦砂價格大漲,非鐵金屬如銅、鋁、鎳等價格走揚,大宗物資方面,芝加哥黃豆期貨創下近六年半來新高,油價也緩步向上推升,根據歷史經驗來看,原物料等報價走揚,有利帶動散裝航運,然約有二∼六個月時間差。

中國與澳洲從紅酒到煤礦,然未延伸至鐵礦砂,全球經濟復甦是預期心理,因此,商品價格與資金氾濫關聯性頗大,不過隨著疫苗施打、封城鎖國解除,經濟將逐步回到常軌。散裝航運谷底已過,且新船訂單大減,供給過剩持續紓緩,裕民、慧洋看好明年產業景氣回升。新興股價領先突破近三年新高,底部出大量、籌碼似乎透露玄機。


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