• 拜登新政 造福股市哪些族群?  美國大選變天 金融市場靜觀其變
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2117期      出刊區間:2020/11/13~2020/11/19

未來四年拜登會是弱勢總統,得依賴政黨協商才能推動政策。製造業重返美國、維持抗中立場短期內不變,將推動綠能,強化AI、生技、電動車電池技術。
美國總統大選結果大致底定,民主黨候選人拜登已拿到二九○張選舉人票,超過半數的二七○張。民主黨雖然拿下總統寶座,在國會選舉中並沒有像選前預測那樣能掌控參眾兩院。未能掌握參眾兩院多數席次,未來四年拜登恐將是弱勢總統。投票結果顯示,雖然大部分選民把總統票投給拜登,但國會議員卻傾向投給共和黨,選民並不希望白宮和國會都被民主黨掌控。

至截稿為止,民主黨在眾議院拿到二一五席,距離過半門檻的二一八席還差三席,共和黨拿到一九六席,民主黨可望繼續掌控眾議院,裴洛希也已經宣布尋求連任眾議院議長;不過,這次民主黨在眾議院掉了五席,有四席被共和黨拿走。在參議院部分,這次民主黨增加一席,目前有四六席,仍低於共和黨的四八席。從二○一四年至今,民主黨已經連續三屆都未能掌控參議院,未來拜登的施政就需要重視兩黨協商,若出現惡鬥,拜登的施政將受到牽制。



民主黨選情不如預期



過去民主黨執政時主張大政府主義、縮小貧富差距、照顧低收入家庭。拜登的政見中,可以發現他主張個人最高所得稅稅率由三七%提高到三九.六%,也對年收入超過四○萬美元的個人(占一.八%高所得家庭)課徵六.二%的社會安全保險稅,對個人年收入超過一○○萬美元的長期資本利得稅稅率從二○%提高到三九.六%。這兩項稅制對一般中產階級家庭影響不大,是否會對未來股市的影響則需要觀察。

值得留意的是,選前一個月眾議院反壟斷調查報告指稱,四大科技巨擘濫用市場權利,藉由收購毀滅對手、索取天價費用、還為了利潤強迫小企業簽署壓迫性合約,建議應大幅修改美國法律,以便更容易拆分科技巨擘。當時這份報告出來後一度衝擊先前漲幅過大科技股的股價表現,未來拜登入主白宮後,是否會朝向修法方向遏止美國科技巨擘的發展,是值得留意的重點。

大選前三周美股漲多拉回,雖然當時的民調顯示拜登支持度穩定領先,但川普的氣勢逐漸上揚。十月下旬川普陣營開始攻擊拜登家族醜聞,選情拉鋸一度影響美股表現。就在投票前一天美股出現多頭漲勢,投票結束後到六日當周美股收盤時,拜登得到的選舉人票雖然領先川普,卻還沒過二七○張,但這段期間都沒影響美股表現,費城半導體指數還領先創下歷史新高。隨著拜登拿到過半的選舉人票,美股維持多頭漲勢。即使未來四年民主黨執政下的政府可能祭出反托拉斯法條,但這波美股由科技股領軍的態勢不變,因為疫情造成市場資金浮濫現象在未來幾年內都不可能改變,且現任聯準會主席鮑威爾的任期要到二○二二年三月,市場臆測拜登政府讓鮑威爾續任機率高,加上市場盛傳未來拜登財政部長人選可能包括曾經擔任過聯準會理事的布蘭納德(Lael Brainard),財金部會內閣傾向華爾街可接受的人選,拜登財經內閣人事對未來的美股有利。



市場偏好風險性資產



從選前一天至今的美股表現,市場有一種鬆口氣的感覺。過去四年川普主政下維繫美股的多頭市場表現,直到二月底疫情爆發才結束。即使疫情爆發後一度重創美股,在聯準會祭出史無前例的寬鬆貨幣政策環境下美股重回多頭懷抱。過去在大選前夕美股觀望氣氛濃厚,這次美股居然在選前一天回復多頭表現,打臉部分市場人士擔心政治風險對美股的衝擊。隨著美國大選結果對拜登選情有利後,美元指數從九四.三點下跌到九二.一九四點創下九月初以來新低,美元指數的下跌代表市場降低避險需求且提高風險偏好。

金融市場提高風險偏好的另一個證據是國際油價突然反彈,西德州原油上漲並重回每桶四○美元以上震盪,最高一度漲到四二.二七美元。新冠肺炎疫情重挫市場對原油需求,即使四月以後美股已重回多頭市場,西德州原油大部分時間都被壓在四○美元以下,大選前西德州原油一度跌破每桶三五美元。即使全球經濟短期內不會有強勁復甦,影響歐美主要經濟體對原油需求,西德州原油能在基本面沒有明顯改善下反彈,的確是市場心態已經改變。市場心態改變可能是拜登入主白宮後的政策是可以被預測,不像過去四年川普總統在任時常會有突發性政策造成金融市場震盪激烈。

拜登未來四年屬弱勢總統,短期內它執政的重點會放在對疫情的控制和修補這次大選造成國內分裂,參眾兩院對拜登有制咒能力,拜登政策出來前都需要進行兩黨協商才能順利推動,這樣的政治氛圍對華爾街來說比較放心。拜登會延續川普的製造業回流美國政策,推動七千億美元基礎建設計畫,未來想要創造五百萬就業機會,提議國民基本時薪提高到十五美元,支持小型企業,延續川普「讓美國再偉大」政策精神。

雖然科技四大咖未來有遭到祭出反托拉斯法條的潛在利空,未來5G帶來科技數位化需求強勁以及遠距工作、遠距教學需求,NB、半導體、車用電子未來成長性依然強勁。



半導體、綠能股看好



市場普遍認為即使拜登掌政後,美國與中國現有對抗情勢不會改變,這個現象將推升未來美中兩國在半導體產業的爭奪。撇開政治層面,超微、Nvidia、賽靈思、Lam Research、應用材料、恩智浦、英飛凌等基本面維持強勁成長態勢,這個現象在大選後不會改變。選前拜登家族被爆料他在副總統期間與中國的關係密切,假如拜登要撇清與中國關係密切的傳言,最好的方式就是在未來施政中維持對中國的鷹派態度,短期內可能不會解除華為禁令,維持對高端半導體產品與設備向中國出口,避免中國把高端商用半導體產品運用在提升軍力上。美中角力姿態不變,半導體產業都將是地緣必爭重點產業,有利半導體股表現。

拜登的政見將推動美國重返「巴黎氣候協定」,未來四年內將推出兩兆美元的綠能經濟,希望在二○五○年達成「全綠能、碳中和」目標。太陽能、風力發電、清潔能源和電動車相關產業將會是這項政策的受惠產業。潔淨能源相關ETF包括Invesco太陽能ETF(TAN.US)、第一信貸Nasdaq潔淨綠能ETF(QCLN.US)、iShare全球綠能ETF(ICLN.US)都是今年來表現強勁的清靜能源相關ETF,報酬率超過S&P 500指數。隨著拜登相關政策出爐後,相關ETF未來仍將有不錯的長線報酬率可期,電動車龍頭特斯拉當然也會是潔淨能源下的政策受惠股。


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