• 不確定消失 外資將放手進場  全球經濟復甦確立 迎接外資回籠參加多頭派對
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作者:林麗雪     文章出處:先探雜誌   2117期      出刊區間:2020/11/13~2020/11/19

新冠肺炎得解,全球經濟可望攻守易位,國際資金也開始大挪移,隨著外資認錯回籠,台積電等科技股先蹲後跳,仍將領航走出主升段行情。
喧騰許久的美國大選落幕,輔以國際藥廠輝瑞宣告新冠肺炎疫苗開發出現重大進展,美股為首的全球股市,因著避險情緒降溫而進入新的轉折點。惟外資機構指出,不變的趨勢是,聯準會超低利率政策下,美元弱勢成定局,有利資金回流新興市場,國際資金將回歸基本面操作,本就較不受疫情影響的科技股,長線仍會是國際資金布局的重中之重,惟短線的獲利了結賣壓不可免,隨著國際資金陸續重回台股交易,投資人仍可放長線釣大魚。



景氣復甦 工業股補漲



新冠肺炎疫苗傳出佳音,會是全球股市利多出盡、資金派對結束時?確實,不少機構法人第一時間直言,儘管明年中以後才可能全面施打疫苗,居家商機股短期內業績仍不會受到影響,但股市總是領先基本面表現,因疫情而衍生的WFH(Work from Home)需求及族群股價,都將確定在今年見頂,全球經濟解封後,明年的需求勢必受影響,包括自行車、筆電、電商購物到漲多的IC設計股,短線都出現明顯的拉回。

反之,和景氣轉向復甦相關的工業股,包括工具機、汽車、塑化等族群,也隨著經濟解封變得可期,而將出現評價調升,全球經濟可望攻守易位,產業族群也將出現一波攻守交換的調整。

疫苗傳出佳音的第一時間,國際避險情緒降溫,黃金價格大跌、VIX恐慌指數回落、日圓也遭拋售,這都反映全球經濟未來可望朝正面發展,對於風險性資產有利,但於此同時,風險性資產卻也因利多出盡而遭拋售,多空出現拉鋸,外資指出,這其實凸顯資金正在出現一波大挪移。

不變的方向是,聯準會營造超低利率的政策環境,短、中長期不會改變,雖然資金會因為消息面而在股市出現挪移,但寬鬆的利率環境不變下,資金浪潮終將再起,而不管在經濟或是企業基本面表現都相對優異的台股,在日圓因避險需求降溫而被拋售之際,台幣仍不受影響持續走升,台股的基本面也更進一步被確立。



台幣續升 外資回補可期



一般認為,即便美元短期反彈上漲,料無法持續太久,機構調查顯示,美元短、中期弱勢成定局,有利台幣維持走升,即便今年以來台幣已在內資回流下走升逾四%,但資金回流的趨勢仍勢不可擋,而今年大舉出走台股的外資,在接下來的一段時間,也勢必要被迫回補,將成為未來推動台股上漲很重要的資金動能。

據金管會統計,今年前三季外資匯出台股高達一七四.三億美元,同期間賣超台股金額甚至高達七千餘億元,外資今年以來在台投資,不僅賠了匯差,也少了資本利得,交易兩頭空。

不過,十月份外資對台已轉為淨流入二十億美元,十月份外資對台股的調節壓力已初見和緩,十一月以來短短七個交易日,買超台股金額已高達八六一億元,看得出來外資已明顯認錯回補。

事實上,新冠肺炎疫情拖得愈久,對於全球經濟的回升最是不利,過去一段時間台股表現相對優異,就在於疫情控制得比其他市場來得好,也讓產業得以受惠,但不可諱言的是,如若新冠肺炎疫情一直處於無藥可解的狀況,台股基本面也將遭到反撲;國泰投信董事長張錫日前就直言,台股不管是資金面、經濟面、基本面都是他從業以來不曾見過的樂觀情境,但台股的長多行情,最大的隱憂仍來自於歐美經濟若因疫情持續惡化,導致消費力的下滑,台股也會受到反撲。如今疫情得解,歐美經濟惡化的情況逐漸可控,台股延續多頭走勢,絕對可正向期待。



拉回修正 科技股先蹲後跳



對於大型外資而言,等的正是全球經濟基本面復甦的確立,資金才願意放手進場,當諸多的不確定因素漸可控,投資人可以期待的是,短線的調整修正後,將展開來自基本面推升的主升段行情。

今年以來,外資大幅賣超台股,其中,被外資調節得最凶的,莫過於台積電(2330),外資持有比率從高峰時期的七八.六%一路降至最低的七五.五%,期間外資減碼張數近八十萬張,外資愈賣愈多,台積電股價卻是愈漲愈高,一路錯賣台積電的外資,將隨著台積電五奈米先進製程的推進,而不得不回補持股。

摩根士丹利證券預估,明年台積電EPS約為二一.六二元,較今年的二○元成長雖有限,但二○二二年台積電將在先進製程訂單挹注下,EPS將再大幅度成長至二六.二六元,從長線的投資角度來看,相較於國際大廠,台積電目前的股價都仍大有可為。

隨著5G、物聯網明年起應用加速落地,整個半導體產業前景不容置疑,而這也是國內半導體相關的科技股過去一段時間得以享有高本益比的原因,外資在台持股逾五成的科技股,都是在全球具高市占、高技術進入門檻及經濟規模,最重要的是,都是全球未來發展5G、物聯網不可或缺的關鍵廠商,實力都不容小覷,這些公司的價值不會一夕折損,也不會跌個幾天就進入空頭,差別僅在於投入的價位問題,對於這些有競爭力的公司,趁著資金挪動期間,應是投資人逆向思考長線投入的好時機。


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