• 從螞蟻金服暫停上市談起  大選之後,新的局面再起
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作者:黃啟乙     文章出處:先探雜誌   2116期      出刊區間:2020/11/06~2020/11/12


盛裝去吃大餐,滿心期待豐盛的菜餚即將上桌。突然間,餐廳老闆跑出來,宣布「今晚不出菜了,擇日再來!」相信大家一定會很不開心!這正是現階段以華爾街為首的國際投資機構的心情。

今年的疫情,令全球的投資機構受到一定壓力,除了美股、台股等可以再勇創新高之外,基本上,包括歐洲在內的股市,呈現相對低迷。原本期待年底螞蟻金服的掛牌,會帶給這些國際投資機構一些期待,如今又要失望,螞蟻金服宣布:上市計畫暫停了!

螞蟻金服這一次上市案,準備集資三五○億美元,成為全球最大的IPO案件,市場也預估,上市後的市值將接近三千億美元,是中國繼騰訊及阿里巴巴之後,最令市場矚目的中國新創產業。尤其IPO集資規模如此之大,對華爾街而言,簡直是一塊大肥肉,恨不得可以大大咬上一口。

尤其在美中對抗如此激烈下,若從戰略上來看,丟出螞蟻金服的IPO,除了可以收攏華爾街的人心之外,也和全世界說:「不要為難中國,中國還有很多好東西,可以跟世界分享!」

就在螞蟻金服IPO的前夕,突然間被宣告暫停,其實很不尋常,就某方面來看,受「政治」影響的可能性非常高。



螞蟻金服是阿里巴巴支柱



記得二○一四年,也就是阿里巴巴掛牌的前夕,由謝金河社長帶領的「財金金融家考察團」,曾到杭州阿里巴巴總部參訪,也詳細聽了簡報。

那個時候,即了解到二○一四年阿里巴巴的上市,主要是網購及相關業務掛牌上市;當時曾詢問「支付寶」的業務,是切割出來,成立螞蟻金服,並未在阿里巴巴的業務中。

應該可以這樣來說,阿里巴巴的成功,最重要的原因是後端結算,也就是螞蟻金服的成功。

因為二○○○年之後,阿里巴巴開始從原先的黃頁業務,轉向亞馬遜類似的網購業務,成立淘寶及天貓。

但重點是,在網購的市場,買賣雙方如何順利拿到「貨」與「錢」?於是阿里巴巴成立中介平台,令買賣雙方達到銀貨兩訖,這就是螞蟻金服成立的開始,而後發展出支付寶。再加上賣家的貨款也留在帳上,而買家也存錢在帳上,以利購物。結果金額就愈來愈大,逐漸成為支付工具。

另一方面,在阿里巴巴網購的賣家業績如何,其實阿里巴巴最了解,於是對這些賣家進行小額信貸,而且當帳上的資金愈來愈多之後,又形成其他業務出來,包括:基金、保險的購買,還包含了一些理財工具。一年又一年的發展,螞蟻金服已壯大到十億的客戶,累積帳上金額超過十六兆人民幣,形成中國一隻非常獨特的獨角獸!

有一件事值得一提,在當年阿里巴巴準備掛牌時,原本鎖定香港為首要上市的市場,但馬雲提出一個條件─同股不同權。



馬雲不敵政治交出公司



也就是說,當時馬雲為首的經營階層,持有阿里巴巴的股權大約十%,因此提出類似「黃金股」同股不同權的條件,未來即便是股權比馬雲的經營階層多,也無法更換馬雲及其團隊。

結果,香港股市沒有同股不同權的法令,無法接受,故而阿里巴巴才轉進美國上市,等到香港股市修改法令之後,才回到香港掛牌。

令人不解的是,約莫兩年前,馬雲突然自阿里巴巴離職;緊接著騰訊的馬化騰也離開騰訊,令人更深刻感受到,在中國經營企業,不能不注意「政治風險」。

可以從另一個角度來看,中國的政治體制是共產黨一黨專政,如果一家企業的影響力足以挑戰共產黨時,一定會被「拿下來」!阿里巴巴如此,騰訊也是如此!

現在看一看螞蟻金服,是馬雲自阿里巴巴之後又一力作,但仔細看一下,螞蟻金服有十億個中國人使用它,每一天的支付、交易行為,都在螞蟻金服掌控之中,再加上帳上那麼多資金,試想共產黨會如何看待螞蟻金服?

所以,這一次螞蟻金服的暫停上市,其中可能有極大的政治意圖。原本國際投資機構正準備上桌大吃一頓,結果戛然而止。老實說,這對中國而言,並不是一件好事。反而令這個世界更看懂中國企業是如何被政治所控制,那麼未來即便恢復上市,估值會不會受到影響?恐怕是螞蟻金服必須面對。

面對美國大選之後的行情,在川普贏得勝選之後,就股市而言,應該還是維持原先的多頭架構。因為市場資金繞了一圈之後,還是會發現股市的投報率比較高。

過去一段時間,在大選不確定因素之下,台股的成交量明顯縮小,在不確定因素消除之後,將重返多頭架構。



台積電再起日即將來到



尤其台積電(2330)先前曾一度跌破季線,但又迅速回到季線以上,代表著目前仍是屬於中期強勢整理,一旦可以有效站穩季線之後,不排除下一個階段仍將由台積電領軍,再向上突破。

再者,十月份營收陸續公布,而且第三季財報也將出爐,績優股將成為台股重要的攻堅族群。

其中,觀察了聯發科(2454)重返季線之後,基本上,仍站在季線之上,型態上頗有再領軍上攻的可能。

一如過去所提到,有所謂「物質不滅定律」,當華為被美國封殺之後,不僅華為在5G的發展受到一定的阻礙,連手機的銷量及市占率也節節敗退。

相對地,華為手機空出來的市場,分別被其他品牌所分食。包括蘋果iPhone 12的新機在中國已明顯熱銷,其他品牌銷量也大增。

若以國際市調研究機構Canalys的資料顯示,第三季全球智慧型手機的出貨量為三.四八支,較去年同期衰退一%,但較第三季則增二三%。

其中,三星再度勇奪市場第一的寶座,第三季手機銷量為八○二○萬支,年增率為二%;而華為讓出寶座,出貨大減二三%,為五一七○萬支,預估華為手機的銷量恐逐季遞減。

而中國另一個品牌小米(01810.HK),則搶到華為失去的市占率,第三季賣出四七一○萬支手機,銷量大增四五%,市占率來到十三.五%,預期小米手機很快會超越華為,向第二大挺升。至於蘋果在第三季出貨微跌一%,賣出四三二○萬支手機,位居第四,但第四季銷量將大幅上升。



小米超車華為手機



所以,沒有華為手機,就會由小米來頂替,同樣地,當台積電不再替華為旗下的IC設計海思代工之後,海思空出來的市場會被誰取代,也許是值得探索的重點。

這也逐漸反應在聯發科(2454)身上,業績連續創新高,尤其沒有海思之後,在5G晶片上,若可以進一步突破,也許聯發科在下一個階段,將與台積電扮演台股再創高的雙箭頭。

另外,也看到另一檔IC設計股原相(3227),在七月初攻抵二四二元之後進入整理,已整理了四個月,形成短、中、長期均線集結的型態;現在就看原相的業績可否再增長,其中,八、九月份營收再創歷史新高,根據原相所公布的第三季財報,單季毛利率增加二.五個百分點,第三季單季EPS為三.一六元,也創下單季紀錄,合計前三季EPS為七.一八元,全年有機會超過十元以上。

因此,整理一段時間的原相,似乎有機會再度捲土重來,展開新的攻擊。

再者,股價也整理一段時間的鼎炫KY(8499),事實上自七月份以來,已經五個月的營收創下新高,而第三季營收也達到七.二億元,較去年同期成長四六%,以該公司上半年EPS就有五.三五元,若再加上第三、四季的獲利,今年可望更上一層樓。



注意技術面好轉的個股



因此,整理一段時間的鼎炫KY,股價也開始反應,這代表業績推動著股價走。

在此情況下,對比上緯投控(3708)已經連續七個月營收創歷史新高,而第三季營收創下新高來到三○.○六億元,成長一一一.五%來看,也會對獲利推升帶來正面意義!

因此,從技術面來看,如果上緯投控股價可以守穩在一六○元左右,基本上,即可以視為等待下一波攻擊的架構。

在新台幣升值的效應之下,具有土地資產的個股亦具有不錯機會,尤其有許多老牌公司,憑藉雄厚資產脫穎而出!其中,可以注意聲寶(1604)及南紡(1440)

以聲寶為例,今年在賣地的挹注之下,已表示全年EPS有四.五元左右,而且還有其他資產等著開發,因此在股價整理已久之下,出現轉強動作,不排除有更進一步突破可能。

至於南紡,在台南資產價值明顯提升之下,南紡也可望水漲船高,技術型態也轉為多頭,有機會更上一層樓。


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