• Q4鑽石股清單, 趁大盤回檔 鎖定先蹲後跳股
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作者:馮欣仁     文章出處:先探雜誌   2111期      出刊區間:2020/09/30~2020/10/07

受到蘋果、特斯拉、亞馬遜等科技巨擘股價連番下挫,造成九月美股四大指數同步回測季線;進而拖累台股表現。面對美國總統大選進入最後倒數,以及二次疫情恐又爆發等不確定性因素,但不妨可趁著回檔修正之際,為逢低布局質優且具有競爭力企業的最佳時刻。尤其,對晶圓代工、IC設計、NB零組件、資產營建、水泥、汽車等產業而言,第四季為傳統旺季,相關個股股價將先蹲後跳。


股市最大的風險就是漲多,套用在過去一周美股與台股表現來看確實是如此。今年以來,在各國政府為了力抗肺炎疫情,防堵經濟衰退,各央行均祭出低利率政策,創造極度寬鬆貨幣政策,導引資金流向股市,促使美股四大指數大漲,尤其,具指標性的個股如蘋果電腦、特斯拉、亞馬遜等科技巨擘,股價漲幅均優於大盤。然而,近期因面臨到二次疫情恐再度爆發、美中貿易戰持續緊繃以及美國總統選戰進入白熱化等諸多變數存在,造成股市出現震盪,四大指數均已跌破季線。



籌碼與技術面較不利多方



向來以美股馬首是瞻的台股,自然受到拖累。九月二十四日加權指數更大跌三○○多點,一舉摜破季線支撐,外資當天更大賣四三六億元,創下史上第六大賣超;累計今年賣超金額逾七○○○億元。綜觀台股前二○大市值企業之股價技術型態,除了護國神山台積電與聯電力守在季線上之外,其餘十八家企業股價均已跌破季線或年線,多數呈現空頭排列。尤其,代表股市多頭指標的股王大立光股價頻頻破底,逼近三月十九日低點三二四○元,股王走勢牽動高價股表現。能否守住三二四○元關卡,得端看十月上旬蘋果iPhone 12新機發表會,以及第四季高階智慧型手機拉貨動能。

就技術面而言,台股短線明顯轉弱,未來若美股無法有效反彈,以及外資賣壓無法減緩,台股恐有回測年線之壓力。從過去歷史經驗來看,九月果然是一個多事之秋,加上台股自今年三月十九日起漲,不少個股漲幅已大,法人陸續開始獲利了結;再者,近期融資餘額水位再度升高至一五○○億元左右,籌碼明顯凌亂,使得當前操作難度不小,建議投資人仍謹慎為宜。不過,對於美國總統川普而言,股市表現向來是他引以自豪的一大政績,為了尋求連任的他,在十一月三日投票日之前,或許仍有利多政策來刺激股市。畢竟執政者都會希望營造出股市多頭氣氛,贏得選民之信任感與選票。

因此,是否會上演十月驚奇,孰難預料。十月十日之前國內上市櫃企業將陸續公布九月營收,屆時第三季業績即可表露無遺,倘若股價已領先回檔且技術指標相對在低檔附近,或有跌深反彈行情可期。再者,也可逢低布局,第四季營運展望不錯之類股,例如:半導體晶圓代工、IC設計、NB零組件等產業,訂單能見度頗高,且部分還具備漲價題材。上述相關產業分析與技術面分析,將在後面章節有深入報導。



環泥業內業外好轉



事實上,從過去歷史統計來看,受到季節性因素的影響,每年第四季到隔年第一季,加權股價指數上漲的機率往往高於下跌的機率;不妨可以趁著這波回檔之際,開始逢低布局質優、具有產業競爭力之個股。此外,新台幣匯率仍維持強勢,仍有利於資產、內需相關產業;第四季也是水泥產業傳統旺季,自九月起,中國各地區的水泥價格已陸續調漲。在各水泥廠庫存水位逐漸下滑,第四季又是基建、民間建築工程的趕工旺季,需求快速回升下,台泥(1101)、亞泥(1102)均表示,第四季的行情必定是「價漲量增」,預期會是今年營運最旺的一季。

除了水泥之外,預拌混擬土價格也走揚,主要是因低利率促使國內房市買氣熱絡以及台商回台擴廠,帶動建材相關原物料價格易漲難跌。國內石膏板龍頭環泥(1104),近年來已從預拌混凝土、水泥等老本業,切入利潤更高的建材市場。去年環泥再與日本建材大廠Nichiha(日吉華株式會社)簽約,代理木纖維水泥板外牆在台銷售,擴大在建材市場的布局。

今年上半年環泥本業毛利率與營益率表現均優於去年同期,係因科技大廠對預拌混凝土品質、強度要求高,使得平均單價提升,是毛利提升的原因之一;不過,第一季受轉投資生產汽車輪圈的六和機械因疫情關係,侵蝕獲利。第二季隨著中國車市回溫與產能恢復,營運動能回溫,促使環泥上半年獲利仍優於去年同期,EPS達○.七三元。雖然第三季為傳統淡季,但在產品毛利率維持高檔下,獲利表現仍可期待;第四季在旺季效應加持下,法人預估環泥今年EPS可望挑戰一.八∼二元,目前本益比不到十倍,且股價仍低於每股淨值二六.五七元。環泥具備低本益比與低股價淨值比之雙重優勢,投資價值已浮現。



車市旺季來臨 江申營運看俏



第四季向來也是汽車產業的傳統旺季,雖然今年因疫情關係,全球車市表現並不理想,但國內新車銷售卻是逆勢走揚。尤其,十月十二日代理BMW與保時捷之經銷商汎德永業(2247)正式上市,在競拍時超額認購比率達八倍之多,引發市場熱烈搶拍。近期以每股一八○元開放抽籤申購,市場預估溢價至少有七成,掀起一波申購抽籤熱潮。車市龍頭和泰車(2207)也將於十月十二日發表首款國產小型休旅車Corolla Cross,此款車型對於同級距車款而言極具殺傷力,目前已累積超過三千張訂單,期望打破去年RAV4上市前預購之記錄。相信隨著汎德永業上市與和泰車新車推出,二檔個股十月股價或業績自然不會太寂寞。

上半年因疫情關係,影響中國新車銷量,但隨著疫情趨緩,中國七、八月新車銷售表現明顯好轉,前八月累計銷量達一四五五.一萬輛,年減九.七%;降幅較前七月持續縮減至三個百分點。受惠於中國車市逐步復甦,以及旺季將至,對於中概汽車零件廠商如端子胡連(6279)、車身結構沖壓件英利KY(2239)與東陽(1319)、傳動軸江申(1525)與江興(4528)等第四季業績可望達到今年最高峰。其中,江申是國內最大的車架和木製後車斗供應商,同時轉投資廣州和襄陽恩梯恩以經營中國的汽車零組件市場,主要生產汽車傳動軸、底盤、客車車架等,而廣州恩梯恩裕隆已切入特斯拉美國廠供應鏈,供應Model 3傳動軸。受惠於七期環保上路前商用車需求有望提前發酵,以及特斯拉Model 3在全球熱賣,法人預估江申今年EPS至少有四元以上水準。相較於其他特斯拉概念股本益比達二○倍以上,江申投資評價顯然被低估,值得留意。

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