• 搶先卡位前三季大賺的白馬股, 半導體與筆電相關類股獲利最亮眼
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作者:馮欣仁     文章出處:先探雜誌   2109期      出刊區間:2020/09/18~2020/09/24

儘管距離第三季財報公布尚有一段時間,但從七、八月營收與上半年獲利來推敲,已有不少公司前三季獲利已提前超越去年全年,可望對股價產生激勵作用。
近來因美股科技股出現漲多回檔修正,造成台股加權指數多空震盪。隨著八月營收全數公布,或許可從七、八月營收表現,來推測第三季業績狀況以及與去年同期做比較,甚至已有不少公司前三季獲利可望提前賺贏去年全年。就以上半年獲利與七、八月營收合計來看,晶圓代工龍頭台積電(2330)、晶圓測試欣銓(3264)、被動元件立隆(2472)、電線電纜大亞(1609)、石英元件晶技(3042)、砷化鎵穩懋(3105)、營建橡膠厚生(2107)、IC設計松翰(5471)與聯陽(3014)等廠商,前三季獲利均有機會超越去年全年。



欣銓季營收、獲利拚新高



IC測試廠欣銓因疫情關係,反而促使射頻、網通、儲存及PC等測試需求增加,加上第三季進入傳統旺季,七、八月營收連續二個月創下單月歷史新高,預估第三季營收也可望締造新猷,突破二五億元,獲利也有機會同步創高,單季EPS上看一.二元。由於欣銓上半年獲利已改寫歷年同期新高,累計前三季EPS挑戰二.八五元,將超越一九年全年EPS二.三六元。第四季隨著英飛凌、STM、NXP等車用半導體IDM廠營運回溫,以今年來看,欣銓全年EPS應有三.五元,目前本益比僅約十倍左右。

此外,欣銓過去每年穩定配發現金股息,平均約一.四元,殖利率四∼五%,成為台股中少數具備低本益比與高殖利率之個股。因應5G應用、物聯網、人工智慧產業及車用電子蓬勃發展,欣銓將持續投資研發汽車電子及安控等高品質規格產品的測試技術與因應品管系統,並積極投入先進晶圓級製程封裝(WLCSP)後製程、電源管理及類比晶片測試開發、射頻元件相關測試技術。基於客戶訂單需求,公司投入的鼎鑫二期新廠預計明年首季進入量產,可因應未來五年市場與業務發展需求,投產後將帶動營運動能顯著提升。



大亞EPS挑戰一.五元



電線電纜廠大亞(1609)受惠於電力線纜銷售穩定,以及轉投資太陽能發電與創投事業獲利挹注,促使前七月稅後純益達三.一億元,EPS○.九五元,已優於去年全年○.八六元。值得期待的是,太陽能事業今年獲得台南學甲太陽能電廠訂單,建案預計今年底啟用,未來二○年至少帶來二○億度發電量,營收貢獻八七∼九○億元,獲利則上看二四億元。整體而言,大亞今年本業與業外皆美,法人預估今年EPS挑戰一.五元,創十七年新高。

此外,因疫情關係,遠距工作、教學需求大增,帶動筆電商機爆發,包括品牌廠宏(2353)與代工廠廣達(2382)與仁寶(2342)紛紛上修下半年筆電出貨量,關鍵零組件更面臨到缺貨情況,促使相關廠商如松翰、聯陽前八月營收較去年同期五成與二成八,且松翰上半年獲利更已賺贏去年全年。連接器廠瀚荃(8103)受惠於筆電需求大增,且在稼動率拉升與產品組合優化,第二季營收、獲利與EPS同創單季新高。展望第三季,雖然八月因模組廠上游缺料,要求延後交貨,導致瀚荃八月營收下滑,不過,因筆電需求依然暢旺,且瀚荃布局風電、伺服器、醫療等工業用產品穩定成長,營運可望逐月回溫,法人預估今年獲利仍可望優於去年,EPS至少三元水準。

以生產連接線材的鴻名(3021),主要產品應用於家電、事務機、資訊與車用等領域,並鎖定以日系客戶為主。目前線材生產基地分散於中國華東、華南以及菲律賓等廠區。因應日系客戶需求,公司於二○一七年前往泰國設廠,主要生產家電與車用線材為主。鴻名另一項業務則是資訊系統服務,由於近來不少企業或政府機關遭受到駭客入侵,影響資訊安全、甚至危及國家安全,促使資訊安全成為各大企業與政府機關積極投入之領域,進而引發資訊安全相關商機。目前鴻名除了有系統銷售建置(雲端機房規畫、系統建置採購、全球知名品牌網路設備辦公空間、連鎖營業廳軟硬體升級行動手持設備、行動辦公整體規畫)之外,公司近年來投入大量人力,建構資訊工程師團隊與維護服務的量能,也成為系統整合事業單位重要之獲利來源。



鴻名投資價值恐被低估



就營運面來看,鴻名今年上半年因線材生產基地相繼受到疫情停工影響,產出受限,導致上半年線材業績較去年同期衰退十七%;反倒是系統整合事業群在資安議題發酵,以及疫情帶動行動商務、居家辦公、遠距會議等商機,上半年相關營收占比提升到三九%,營收較去年同期成長四七.六%。雖然公司第一季營運出現十年來首次單季小幅虧損,但第二季在線材產能恢復與系統整合業務大幅成長之下,毛利率攀升至二四.五五%,稅後淨利五五三九萬元、EPS達○.五三元,不論是毛利率、獲利、EPS均創下歷年單季新高。

展望下半年,系統整合因客戶異地備援、系統汰舊更新與資安需求不減,七月營收呈現連續三個月創單月歷史新高,預估系統整合今年全年業績可望維持正成長。至於線材部分,隨著疫情逐步趨緩以及菲律賓廠已完全復工,下半年營業額可望回到常態水準,預估第三季營運可望優於上季。在系統整合比重拉升下,將有利於毛利率與獲利表現,法人預估鴻名今年EPS挑戰一.三∼一.五元。

若以資安系統整合同業如大世科(8099)、聚碩(6112)、敦陽科(2480)等今年以來股價均出現一波漲勢,相較之下,鴻名股價漲幅不到一成。就毛利率來看,鴻名平均維持在二成左右,優於大世科與聚碩。就本益比,目前鴻名僅約十一倍,投資價值明顯被低估。此外,過去五年鴻名每年穩定配發現金股息,平均股息殖利率約五%,不論從獲利面或價值面,鴻名是一檔進可攻退可守的不錯投資標的。

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