• 半導體持續守護台灣, 先進製程參訪團之感想
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作者:黃啟乙     文章出處:先探雜誌   2106期      出刊區間:2020/08/28~2020/09/03


聯發科(2454)股價,從七月二十八日的七六三元開始拉回,而且一口氣跌破季線,甚至一度來到五五一元,短短時間跌掉近二八%,這對一檔台股的重要權值股而言,這樣快速回跌,在過去並不多見。

換言之,這次造成聯發科回跌的「利空」,就是美國全面封殺華為之後,連聯發科都受到波及,甚至過去與華為較為密切的供應鏈,壓力也大大升高。

應該可以這樣來說,自二○一八年第二季之後,美中貿易戰開打,從那個時候開始,就不斷提到一個觀點,那就是:華為,將成為美國打擊的重點。

而且從貿易戰開打之後,許多輸美的電子產品,就被要求產品裡面不得有中國的晶片,以及關鍵零組件。

因而,從那個時候開始就可以發現,美國加持台灣的力道不斷增強,甚至美國持續推出「友台」的政治法案,再加上美國國務院更發函給全美五百大企業鼓勵到台灣投資。



美國企業持續投資台灣



可以看到,這一、兩年以來,美國的尖牙股從蘋果、微軟、亞馬遜、Google、臉書等,進一步擴大在台灣的投資規模。

再加上台商的回流,在台灣重建更大、更新的電子產業供應鏈。

更何況,台積電(2330)這一座護國之山,坐鎮在台灣,拉動了台灣半導體持續往前走。因此,台灣的產業供應鏈更加完整。

現在終於看到美國進一步祭出殺手招,除了限制台積電不得再為華為代工,連帶地中國最大的IC設計公司海思,因為是華為的子公司,台積電也不再為海思代工,在此情況之下,華為的前途的確堪憂!

在此同時,美國的IC設計公司包括高通在內,產品輸出中國也被限制之後,一時之間,聯發科反而趁勢受惠。

如今,連聯發科的產品賣到中國,也同樣被制限之後,造成股價大跌而下。

因此,重新思考一下,台灣廠商在沒有華為的時候,會遭到多大的衝擊。

應該可以這樣來說,對台積電而言影響不大,即便是華為、海思曾占台積電營收十五%左右,但沒有了海思,其他大廠的訂單排隊等著下訂單。



聯發科短期受到利空影響



但對聯發科而言,一下子被華為利空打到,從股價表現上,在短期內似乎反應了這項「利空」,但長線來看,反而要注意,華為的手機市場可能會明顯萎縮,但一如過去不斷提到:「物質不滅定律」!這個世界,沒有了華為,還有其他品牌可以替代,尤其是中國市場,反而會看到其他品牌受惠,如:小米、Oppo等。

在上期《先探週刊》就特別提到,近期以來,小米(01810.HK)的股價明顯上升,甚至創近期以來新高,相信有相當的原因是因為華為進一步被制裁之後而受惠,這正是「物質不滅」的定律。

故而針對聯發科而言,在股價跌破季線之後,代表趨勢上已進入中期的調整,除非可以迅速回到季線以上,否則需要一段時間的整理。

再回到權值股來看,台積電的股價在八月二十日盤中,曾經出現一次急殺看到四○一元,但只是很短暫的時間就迅速拉升,當天不僅留下了長下影線,而且股價也很快地回到各條均線之上,持續保持多頭的架構。也就是說,台積電在日前所創下的四六六.五元的天價,應該還有再突破的可能性。

這一次由謝金河社長領軍的「財金文化金融家考察團」,在日前安排了一場半導體產業的參訪。這一次的參訪,有一個結論:那就是台積電所展現的實力,已經無庸置疑,也持續帶領著台灣半導體相關產業再大步向前,甚至將大幅超越南韓的三星。

值得注意的是,多家公司都不約而同談到台灣半導體產業,在下一個階段的發展─異質整合。

簡單來說,所謂的「異質整合」,就是將邏輯晶片堆疊在記憶體晶片上。為什麼要這樣作?原因主要有兩個:

1.AI晶片將大量被使用,進入5G時代,將有大量AI晶片被使用及開發。而所謂的AI晶片,用白話文來說,就是人工智慧。以人類的腦部結構來舉例,主要有兩大區域─記憶及邏輯區域。所以人類可以對任何事情的變化,瞬間作出判斷。



異質整合是半導體新趨勢



但在半導體產業之中,邏輯IC與記憶體IC的製程是完全不同。如:台積電的產品就是邏輯IC,而DRAM、SRAM等則屬記憶體,因為這兩種IC屬於不同製程,過去要把這兩種IC整合在一起,是非常難的技術,中間必須再使用一個「介質」來連結,如此一來,就有一些延遲的時間,不符合AI晶片、人工智慧的使用。

在台積電及台灣半導體業者的開發之下,在邏輯IC上面可以長出記憶體,形成所謂「堆疊型態的IC」,所以最近可以聽到所謂的「3D封裝技術」,其實即因此而起。

2.當台積電的製程微縮至七奈米、五奈米、三奈米,甚至二奈米時,技術上開始探討,會不會逐漸進入物理極限?所以在製程不斷微縮之下,另一個解決方式,就是向上堆疊,這也是「異質整合」的原因。亦即今年愛普(6531)大漲的故事。

看到上述這些半導體最先進的發展,可能會出現幾個情況:首先,傳統的IC封裝產業可能會陷入瓶頸,因為3D封裝的主導權,不在傳統的IC封裝業者,而在半導體業者手上,尤其是台積電,便自行發展3D封裝技術。

而因IC晶片進入堆疊時代,所謂的檢測行業可能會明顯受惠,因為產品的量會更多、更複雜。

由此來看,有一檔個股,可以特別注意─精測(6510)。

以精測來看,二○一七年稅後純益為七.三六億元,創下歷史新高,EPS為二二.四六元,而後獲利便沒有再創新,但二○一八年的EPS仍有二一.八四元、二○一九年EPS亦有十九.○七元,其實依然相當穩健!



精測今年再登高峰



到了今年,精測重拾成長之故,上半年稅後盈利為四.一二億元,比去年同期的二.一一億元成長九五%以上,EPS為十二.五七元,尤其看到七月份營收三.八五億元,創今年新高之下,下半年有機會再創新高。相對股價仍在七○○元上方築底了一段時間之後,下一個階段,精測反而開始展現向上攻堅的力量,在趨勢上值得注意。

除此之外,過去這一段時間,尤其第二季財報公布之後,就一再提列廣明(6188),在第二季提列與HP的和解金之後,雖然上半年仍虧損,但若以本益比來看,其實上半年的每股獲利有機會上看二元,這是近年來最好的成績。

也就是說,因為提列了官司和解金,廣明上半年才會每股虧損一.○三元,進入下半年之後,可望否極泰來,恢復正常水準,股價在大幅修正之後,反而有進一步上攻條件。果然,短線上廣明的股價經過連續強攻之後,已經攻過了年線,重現新的攻擊架構,以技術面及基本面來看,有再向上突破的空間,仍可持續追蹤。

另外,也曾提到過和勤(1586),因為已成為Tesla的供應鏈,下半年應有再突破的空間,包括業績及股價,上半年EPS為○.六八元,而單單第二季就有○.五五元,對應七月份之後,月營收有持續突破的空間,股價經過長期整理,上漲的行情似乎才剛剛開始。

尤其,最近看到Tesla供應鏈之一的艾姆勒(2241)上半年EPS為○.二八元,而股價也強攻至六○元以上來看,和勤的比價力正升高之中。

再者,自去年第四季之後,一而再、再而三提到的離岸風電股,在近期以來,開始不斷增溫之中,特別提到三檔百元左右的相關股,如:世紀鋼(9958)、上緯投控(3708)、永冠KY(1589)等,股價正不斷向上。

其中,上緯投控自百元起漲之後,股價已指向一三○元以上,創近年新高;而世紀鋼的股價也不斷上升之中,再次展現上攻的力度。而永冠KY雖暫時處於整理型態,但強勢整理情況不變。

若這三檔離岸風電股指標,可以繼續向上突破,則過去不斷提到的華城(1519)、亞力(1514)、中興電(1513),乃至於樺晟(3202)、永崴(3712),則有更大的比價上升空間。

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