• 啥米攏無驚多頭一路玩到掛?, 重建全球新秩序(二一)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2105期      出刊區間:2020/08/21~2020/08/27


美國科技股多頭走勢很強,不但看回不回,包括Nasdaq及費城半導體指數又陸續創下歷史新高紀錄,但這是高檔整理之後的強勢出擊?還是長多行情的強弩之末?美股漲到經濟學家都看不下去,多頭結局究竟會漲到跌破市場所有人眼鏡?還是回到專家學者最初的預期內?全球金融及商品市場在今年出現太多史上第一次,包括美股連續出現上漲、下跌熔斷交錯,甚至油市出現負油價等,因此,沒有到最後一刻,美股最後結局如何尚不得而知!



多頭漲勢要漲到哪裡?



美股過度狂熱讓○八年諾貝爾經濟學家克魯曼有點擔心,他表示美國股市陷入一片狂熱,反映投資人正趕搭「害怕錯失良機」的趨勢。克魯曼也指出現在非常難擺脫股市狂熱的氛圍,因為這是個「不能錯失良機」的市場,從投資人大舉敲進已宣告破產的租車巨頭赫茲(Hertz),就可感受出這股狂熱氣氛。

「末日博士」羅比尼更警告說,若美國與其他國家無法控制激增的病例,且今年秋冬爆發第二波疫情,他研判,美國經濟走勢很快就會從V型變成U型,萬一又陷入衰退,就會來到W型,而且他擔心經濟情勢若惡化下去,再過幾年更可能呈現L型,迎來比一九三○年代大蕭條更慘重的超級大蕭條。

不只有經濟學者看不下去,就連金融巨鱷索羅斯也決定不玩了。索羅斯日前歡慶九○歲大壽,他接受媒體專訪時指出,市場正陷入聯準會(Fed)寬鬆政策助長的泡沫之中,而他現在正避開參與此泡沫。索羅斯在採訪中也提及新冠肺炎大流行,並認為這是他一生中遇到的最大危機。

他批評美國總統川普「非常危險」、恐竭盡全力掌權,但終究僅是「短暫現象」,看衰他在十一月美國總統大選無法連任。最後結論是市場如今正面臨泡沫,因此他現在暫不入市。

但美股仍不畏經濟學者及市場金融大鱷警告,多頭繼續開趴,Nasdaq及費城半導體指數紛創歷史新高,多頭漲勢要漲到哪裡?只能用一部○七年上映,由傑克尼克遜與摩根費里曼主演的一部知名美國電影〈一路玩到掛〉(The Bucket List)來形容,以Nasdaq及費城半導體指數為例,也就是說多頭沿月線的上升趨勢線震盪盤堅,直到出現帶量長黑棒摜破上升趨勢線,才有可能是資金派對結束的鈴聲響起,在此之前,投資人就繼續嗨翻天!



下半年變數增多



正如魯比尼所言,確實白天鵝滿天飛,不但如此還有灰犀牛隨時可能迎面衝擊而來,甚至未知在市場預期外的黑天鵝也正躲在暗處虎視眈眈。

甚麼是「白天鵝?黑天鵝?灰犀牛?」,除了市場已知且已部分反映的利空事件稱之為白天鵝之外,其他大家聽了一定霧煞煞。

簡單地說,「黑天鵝」事件,是形容發生機率極低、易被忽略的事件,具有不可測性、衝擊力道大,以及後見之明等三大特性。

「灰犀牛」指的極可能發生、影響巨大,但被忽視的威脅,不是隨機的驚奇,而是經過一系列的警告與明顯的證據後所發生的;灰犀牛生長在非洲大草原,身軀龐大,給人一種行動遲緩、安全無害的錯覺,但一旦灰犀牛迎面狂奔衝擊,恐將引發破壞性極強的災難。

目前市場上的白天鵝滿天飛指的就是新冠疫情擴散、病毒危機、氣候異常、 網路駭客、糧食危機、失業率提高、 通膨、美國大選前後對國際政經情勢衝擊、美國債務危機、新興市場債務危機、美股漲多之後可能的快速回檔壓力等。



好股不寂寞



現階段「灰犀牛」主要有二頭,第一頭是美、中貿易戰衍生到科技戰,甚至不排除可能出現偶發的軍事衝突,其中可能還包括美國對中國企業進行制裁下,是否加速中國經濟崩潰的危機。

第二頭灰犀牛則是,疫情擴散後導致企業出現倒閉潮,牽動各國經濟衰退,最後釀成中長期景氣大蕭條。

至於「黑天鵝」,就是未知才叫黑天鵝,可能出現在我們最容易忽略的地方,切記!今年沒有什麼事情是不可能發生的,黑天鵝正躲在暗處虎視眈眈。

一年一度的英仙座流星雨,在八月十二日「大爆發」,最佳觀賞時段為「晚間九時至十二時」,預估每小時可達一○○顆流星。臉書專頁「天氣風險WeatherRisk」PO文表示,觀賞流星不需要望遠鏡,找個開闊處,以肉眼緊盯天空即可。

越黑越沒有光害的夜晚看得越清楚,暗黑天空中出現一道光,讓人回想起二○年前統一企業有一部關於能量飲料得廣告—「就是這一道光」(忘記的人上網google一下馬上就有印象),片中劇情內容至今仍讓人印象深刻,而「就是這一道光」也常被拿來當作是文章或影片創作的梗。

經典的廣告歷久彌新,不會被埋沒,同樣的就像在股票市場一樣,紛亂的市場氛圍中,好股一樣不寂寞,尤其七月營收新高只是剛開始的股票更要留意,像營收創歷史新高的鴻海集團旗下IC設計公司天鈺(4961),以及七月營收創今年新高、主要從事能源工程的亞通(6179)等都可以密切留意及追蹤後續業績及股價發展。

天鈺是快充晶片IC設計公司,其中驅動IC占八七%、電源管理IC占十三%,受惠集團轉單、通過高通認證,音圈馬達(VCM)打入韓系手機供應鏈等,業績將從七月正式展開爆發力。成功卡位進入5G智慧手機供應鏈,另外又搭上固態硬碟(SSD)商機。法人預期,在下半年客戶端拉貨轉趨積極效益下,天鈺全年營運將有機會改寫新高。



天鈺營收創高只是開始



 富爸爸加持:天鈺背後最大股東是鴻海集團,合計集團持股比重高達三九%,另外今年大漲的義隆電(2458)也持有一.一八%,鴻海集團中群創(3481)及夏普在面板產業領域的縱深布局,加上這幾年鴻海集團為了優化毛利率更積極投入半導體,其中設備製程服務占四七%、IC設計占三四%,更擴大天鈺產品的出海口。

 電源管理IC未來具大成長潛力:主要包括高通(Qualcomm)宣布推出全新一代快充技術Quick Charge 5(QC 5),可支援智慧手機一○○W以上的充電功率,僅需五分鐘就可將電量從○%充到五○%,目前正在客戶端試驗階段,預期二○二○第三季將搭載終端裝置問世。法人表示,IC設計廠的天鈺已經順利打入高通快充供應鏈,未來將有機會大啖Quick Charge 5快充新商機。

其次,5G智慧手機在二○二○年開始逐步提高滲透率,包括華為、Oppo、Vivo及小米等都推出5G相關機種,天鈺目前已經成功以快充識別IC切入中國大陸智慧手機努比亞(Nubia)供應鏈,並已經開始放量出貨,預期進入下半年後,在品牌商全力推動5G機種銷售狀況下,天鈺出貨力道將可望更加暢旺。

另外,天鈺也打進陸系固態硬碟(SSD)的電源管理IC市場,進入量產出貨階段,由於SSD已經成為PC市場主流,預期客戶拉貨力道將逐步看增。電源管理IC將是下半年的營運主要成長動能。

 群創、夏普可望加速釋單,驅動IC成為另一股成長動能:三星今年底停產LCD,三星LCD釋出來的大單,將可望由鴻海集團全拿,來自群創、夏普LCD驅動IC的訂單釋單可期,是天鈺今年的第二股成長動能。

 獲利、配息穩定,低股價淨值比,IC設計族群中比價偏低:過去十二年都維持獲利,歷年EPS普遍維持一元以上,且過去七年都有配息,近五年內有四年現金股利更超過一元以上,是獲利、配息相當穩定的IC設計股,今年上半年EPS○.六五元,下半年旺季業績更將優於上半年,法人估全年EPS上看一.五∼二元,目前每股淨值二四.六四元,三五元附近的股價,不論就本益比或股價淨值比的角度來看,與其他IC設計股動輒四○倍本益比與五倍以上股價淨值比相較,天鈺本益比不到二○倍,且股價淨值比更僅約一.四倍,相對偏低。



亞通下半年業績爆發



 技術面站穩所有均線反壓之上:股價突破所有均線反壓之後,目前正在所有均線支撐之上整理,且所有均線除年線下滑但已逐漸走平之外,其餘均線皆已翻揚向上,擴量將有利股價展開波段漲勢。

亞通(6179)前身為世仰科技,於二○一四年更名,過去本業為磁碟陣列控制器設備,更名後主要從事與能源相關之工程的服務及顧問業務,包括海水冷卻 循環系統、乾淨能源發電的電廠建置、高端醫療的質子治療系統、鐵路系統等。去年營收比重中能源工程相關達一○○%;外銷占四三%,集中在菲律賓、科威特。

菲律賓為亞通主要營運市場,法人預估未來五∼十年,菲律賓的人均用電量CAGR將成長六%,在電力需求增加、新建電廠工程陸續釋出下,新建電廠的潛在商機可期。

亞通第二季營收五.九三億元,年成長四三%,在營收規模放大、產品組合改善下(高毛利的海外工程比重提高下),單季營益率年增三.七五個百分點至七.五五%,單季EPS○.三三元,累計上半年獲利年增二四三.八%,上半年EPS○.五五元。

展望未來,目前亞通在手訂單約五八億元(預計二年內完成),營收將集中認列在下半年到明年上半年。七月營收二.八億元創今年新高,年增率高達四一.四六%,法人預估下半年到明年獲利可望大躍進,預估今年及明年以完全稀釋後股本計算,EPS將分別高達二.五元、三.四元。

技術面來看,月線四○.二五元雖然失守,但長線趨勢仍然走多,短線將於季線三七.二五元與月線四○.二五元間橫盤整理,若能突破站穩月線之上,將回到原來的上升軌道,可沿月線震盪盤堅;反之,若跌破季線支撐,則恐將意味未來營運成長出現變數,此時宜先停損出場。

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