• PayPal市值逆襲大型金融股, 電子支付越來越普遍
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2105期      出刊區間:2020/08/21~2020/08/27

嚴格杜絕不實交易和詐騙,Paypal降低交易風險,不需要提列備抵壞帳準備,都是營運能力在傳統銀行之上的理由。
電子支付廠商PayPal今年來股價累積上漲七七%,資本市值二二四六億美元,排名全球第三○大資本市值企業,並排名在日本豐田汽車之前。如果將PayPal資本市值和美國傳統銀行與信用卡公司相比,發現PayPal的資本市值僅低於兩大信用卡公司的Visa和萬事達卡(Mastercard)、JP摩根大通銀行和美國銀行,甚至於以PayPal近期的股價漲勢推測,很快將能超越美國銀行的資本市值。專家預測,隨著電子支付越來越盛行,PayPal在全球金融服務業的地位將越來越重要,總有一天能擠進全球前十大資本市值企業之列。

PayPal早在一九九八年十二月由馬斯克和創業夥伴Ken Howery、Luke Nosek等人創立,有可能是全球最早的電子支付公司。二○○○年起陸續擴充業務,並加入美元以外的貨幣單位,總共有英鎊、加幣、歐元、澳幣、日圓、新台幣和港元等。

二○○二年十月,全球最大網路拍賣公司eBay以十五億美元買下PayPal,PayPal就成為eBay主要的支付工具之一。PayPal已經在全球超過二○三個地區都能使用,註冊用戶超過兩億戶,屬於第三方支付服務商,透過電子郵件和密碼就能進行網路購物等交易,是全球最大的電子支付提供商。



PayPal市值成長近五倍



二○一五年六月底eBay同意分拆PayPal上市,每股eBay普通股取得一股PayPal普通股。PayPal就在當年七月二十日以每股三八.五美元IPO,當時資本市值約四六六億美元。如今PayPal的市值比當年IPO成長四.八二倍,母公司eBay目前的股價仍在五六.二一美元、資本市值三九三.九六億美元,PayPal的獲利能力和股價早已超越eBay甚多。

全球電子支付系統這幾年越來越盛行,無貨幣交易也逐漸成為消費者的習慣,這樣的趨勢帶動PayPal的營運範圍越來越廣。很多商家和交易平台看好電子支付的商機,也陸續成立自家的電子支付平台。包括蘋果、Android、三星電子、Line等平台都成立電子支付平台,星巴克、Wal-Mart擁有完整的營運體系,也成立電子支付平台。其實像麥當勞、肯德基這類連鎖餐廳現在也都接受消費者使用用電子支付付款,未來也有可能像星巴克那樣成立自家的電子支付系統。

PayPal在七月底公布的上季財報中,受到疫情限制帶動網路購物的需求成長,使用PayPal這類電子支付的消費者增加,是營運成長的主因;營收年增二二%、達到五二.六億美元,淨利年增八六%、達到一五.三億美元,折合EPS為一.二九美元,均優於市場預期。第二季交易平台年增三成、達到二二二二億美元,第二季支付平台新增二一三○萬個活躍用戶。PayPal預估第三季營收年增二五%、平台交易總額成長三成、EPS成長二五%。PayPal也預估全年營收將成長二二%,全年EPS將成長約二五%。



提供便捷個人化帳務管理



過去消費者在網路購物時常使用信用卡或是銀行轉帳來付款,現在也可以使用PayPal這類電子支付來付款,是PayPal的營運能維持高成長的原因。PayPal發展至今,也成為傳統銀行業在消費金融這款業務的對手。PayPal採定三方支付平台營運,對買方和賣方來說,提供快速、方便的個人化帳務管理,也提供交易擔保(確認收到賣方的商品後,再請第三方支付業者付款),以防堵詐騙和減少消費糾紛。為了防堵不實的交易行為,PayPal本身也有帳務監控系統,一旦發現買家和賣家用戶的帳戶遭到入侵就會停止該帳戶的權限,並進行詐騙交易行為追蹤,也防堵未經用戶授權的信用卡扣款行為。對賣方的帳戶出現不正常的銷售行為,或是賣家出現賣假貨的行為,PayPal都會限制帳戶的使用權限,最嚴重就會移除帳戶,防止在PayPal的交易平台不會出現詐騙,確保買家和賣家雙方的權益。

PayPal的交易行為就是建立在互信的基礎上,互信有賴於PayPal完善的監控系統,該公司成立至今還沒有發現用戶資料遭外洩或是不實的交易事件。有完善的監控系統才能降低營運成本,像PayPal這類電子支付服務商完全禁不起任何一件不實的交易或是用戶資料遭外洩而引起買家或賣家的任何損失。只要出現一次這類事件,PayPal就可能賠上所有的商譽,未來也難以生存。

電子支付盛行下,侵蝕傳統銀行業的消費金融這塊業務。銀行業都會和Visa、萬事達卡合作發行信用卡,在網購和零售消費時使用信用卡刷卡。如今消費者大量使用電子支付下,不論在網購還是零售端的購物行為直接使用電子支付扣款,再用信用卡或是現金儲值方式與電子支付業者結帳。對消費者來說,電子支付直接取代銀行的功能,傳統銀行業被電子支付服務商取代部份消費金融的業務。對消費者來說,對銀行可能只剩下貸款或是理財服務的需求而已。



獲利能力凌駕傳統銀行



從PayPal和傳統銀行業的營運來看,過去四季PayPal的營收為一九三億美元,EPS二.二七美元,稅前淨利一六.九%。如果和傳統銀行業的美國銀行、花旗銀行或是富國銀行相比,PayPal的獲利能力高於這些傳統銀行的表現。因為美國銀行過去四季營收九六億美元,EPS為二.一美元;花旗銀行營收七七二億美元,EPS為五.四一美元;富國銀行營收七七四億美元,EPS僅一.二一美元。電子支付服務商取代銀行業在消費者端的支付功能外,傳統銀行業獲利能力不如PayPal這類業者的另一個理由,就在於備抵壞帳準備的這項會計科目上。PayPal不是金融機構,只要監管系統做得嚴格,就能杜絕不實交易和詐騙交易事件,該公司在現行法規下不需要備抵壞帳這項會計科目。電子支付系統的對口單位是信用卡業者或是消費者直接儲值,對PayPal來說沒有太明顯的交易風險。

傳統銀行業者在放款方業務上就必須提列備抵壞帳準備,今年上半年全球經濟遭到新冠肺炎疫情衝擊,全球主要經濟體的GDP都大幅衰退。第一季美國銀行業提列的備抵壞帳金額就達五二七億美元,當季獲利比去年同期大減七成。第二季JP摩根大通銀行、花旗銀行、富國銀行和美國銀行的被抵壞帳金額就達到二八○億美元,大幅侵蝕掉銀行業的獲利和股價表現。

今年以來,PayPal股價上漲七七%,但JP摩根大通銀行、花旗銀行、富國銀行和美國銀行的股價跌幅介於十九∼五二%間,這也讓PayPal的資本市值逐漸追上大型銀行股的資本市值。PayPal最新資本市值超過二二四六億美元,僅低於JP摩根大通銀行和美國銀行的市值。其實,PayPal的市值和美國銀行差距不大,短期間內就可能超越。假如JP摩根大通銀行的股價在沒有好的表現,再過一段時間市值也可能會被PayPal超越。

以獲利能力來看,PayPal還沒有辦法與信用卡公司的Visa、萬事達卡和美國運通相比,卻已超越傳統銀行甚多。未來會有更多的零售通路和PayPal合作,這也是市場人士看好PayPal未來的營運能維持強勁成長的理由。

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