- 財報讓生醫股回歸基本面
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最近生技醫療產業股大回檔，尤其強勢的合一(4743)、中天(4128)、杏國(4192)、亞諾法(4133)…等，都以連續跌停態勢下殺，市場不禁要問，行情是否已經結束？其實除了漲高回檔的慣性外，半年報即將陸續出爐，生技基本面再度被打回原形，這是新藥股基本面與股價實質面的「圖文不符」，那麼接下來呢？ 檢視試劑業出貨狀況 營收半年報結算完成，從營收的角度推估第二季的獲利，是目前的操作方向，因此從近期股價表現相對抗跌或強勢的個股，都有業績基本面保護，而之前漲多的新藥股，則會因為沒有營收、虧損幅度因為臨床試驗費用的推進而增加，激情過後的冷靜，就是從檢視半年報後開始降溫，因此，行情結束了嗎。 先從防疫股看起，除了口罩、耳／額溫槍類個股之外，檢測試劑族群更是股價漲幅不遑多讓的一群，第一、二季陸續傳出獲ＥＵＡ緊急使用授權的公司，是否已經開始出貨，業績的表現如公司所言，這才是重點，筆者因此做了總體檢表(詳見圖表)，從營收的角度來看檢驗這些試劑廠商的實際出貨狀況。 其實，從獲得ＥＵＡ緊急使用授權之前，就有檢測試劑公司因為產品率先獲得CE IVD認證即開始出貨，包括瑞基(4171)、普生(4117)，從瑞基的營收數據來看，第二季營收創下單季歷史新高紀錄，來到二．五七億元，年成長二三三．五％，累計營收三．八六億元，年增一三六．六％，顯然疫情開始之初，瑞基就開始出貨。 只是瑞基第一季營益率大幅下滑，由前一季的三二．三％下滑至十八．五七％，第二季是否維持該數據，則有待觀察，首季ＥＰＳ僅○．三三元，第二季即便倍數成長，上半年ＥＰＳ也不超過二元，以目前的股價來看，回檔修正也是在預料之內。 普生亦於三月完成COVID-19試劑套組研發生產，並小批量出貨東南亞及中東地區，四月獲歐盟CE IVD認證後，全力出貨，五、六月連續創下歷史新高，且是以倍數成長，法人機構甚至大幅預估年度獲利，不過在此之前，普生都是虧損狀態，半年報令人期待，也因此至今，股價仍維持在二百元以上價位，一旦數字出來，是否符合法人預期及公司出貨展望，可以持續觀察。 新藥仍將因生技展話題足 至於新藥族群，筆者於二○九四期針對台灣第一檔本土生技期貨商品掛牌一文曾點出，新藥研發族群進入回收期，當時合一股價才一七○元左右，也是大多數新藥股飆漲的起漲點，不過，實際進入三期臨床或者藥證申請者的漲幅還不如一、二期臨床的個股，說明越混沌未明者越能大漲，也表示投資市場的不成熟。 而且新藥研發不是今年臨床、明年就解盲，一步一腳印，每個臨床階段的數據與分析，攸關未來新藥的命運，越靠近三期臨床，研發費用燒得越凶；即便採用授權模式，由對方負擔臨床費用，還要擔心授權對象的臨床進度能否如期推進。不過每推進一個階段臨床、或每完成一個授權案都是花費不少心力的結晶，訊息發布的初期確實該反映應有的價值。 但是終歸要回到基本面，因為新藥研發需要很長的時間，更需要資本市場便宜資金的支援，按照公司規劃的時程推進，才能獲得投資人的青睞；目前包括中裕(4147)、智擎(4162)、浩鼎(4174)、杏國、合一、藥華藥(6446)、泰福ＫＹ(6541)、高端疫苗(6547)、逸達(6576)、以及興櫃的北極星ＫＹ(6550)、安特羅(6564)、、心悅(6575)、共信ＫＹ(6617)、華安(6657)等都已進入三期或藥證申請階段，都是可以持續關注的個股。 回到業績基本面，上半年受疫情影響下，仍能在營收數字上交出大幅度的年成長成績單(詳見圖表)，大多數屬於醫材類及醫藥通路商族群，在生技新藥回檔修正期間，獲利的生醫股或有接棒漲勢的機會，加上亞洲生技展(七月二十二∼二十六日)舉行，題材與話題都不會少。
