• 中國電動車駛向趨勢浪頭, 寧德時代、三花智控、拓普集團優先受惠
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作者:馮欣仁     文章出處:先探雜誌   2096期      出刊區間:2020/06/19~2020/06/23

今年前五月中國新能源車銷量衰退近四成,但特斯拉在中國銷售卻逆勢成長,主要受惠於降價策略奏效,及零組件大量採用國產化,供應鏈備受期待。
近年來,中國在官方政策大力扶植之下,如今已成為全球最大的電動車市場;過去十年來每年呈現跳躍式成長,不過,二○一九年因宣布降低新能源汽車補貼標準,造成銷量趨緩,首度出現衰退,全年銷量僅達一二○.六萬輛,低於一八年的一二五.六二萬輛。受到新冠肺炎疫情影響,根據中國汽車工業協會數據顯示,今年前五月新能源汽車累計銷量達二八.九萬輛,年減幅度高達三八.七%。為了刺激消費,原定新能源汽車相關優惠政策於今年底結束,日前中國財政部、國家稅務總局、工信部等三部委聯合發布公告,宣布自二○二一年一月一日至二○二二年十二月三十一日,對購置的新能源汽車免徵車輛購置稅;期望能夠挽救低迷的車市。

儘管如此,各大車廠對於中國新能源汽車發展仍樂觀看待,例如:德國最大汽車集團福斯汽車,早年不僅與中國的上汽集團與一汽集團合資上汽大眾與一汽大眾二品牌,稱霸中國車市;接下來,在電動車領域上,福斯自然也不缺席。日前宣布斥資約十一億歐元入股電池製造商國軒高科股份有限公司,取得二六.四七%股權;並且收購安徽江淮汽車集團五○%股份。根據福斯汽車集團對未來規劃,到二○二五年,福斯在中國將賣出一五○萬輛新能源汽車。



特斯拉銷量直追比亞迪



除了福斯之外,包括賓士、BMW、豐田等車廠也陸續在中國推出電動車。不過,相較之下,電動車領導者特斯拉在中國的發展速度明顯快於傳統車廠;再加上,中國官方對特斯拉的禮遇,花不到一年的時間就在上海蓋好工廠,讓它成為美中貿易戰下少數受惠的美國企業。自從去年特斯拉上海廠投產之後,主力車款Model 3今年第一季在中國銷量占全球銷量已逾二成,達一.六萬輛,較去年同期成長二倍之多。若以今年前五月中國新能源汽車銷量排名,比亞迪仍以四.六萬輛位居第一,緊追在後則是特斯拉。值得注意的是,自五月開始隨著特斯拉Model 3降價和長續航版提前預定,促使特斯拉在中國五月銷量達一一○九五輛,首度超越比亞迪,問鼎單月銷售冠軍寶座。



寧德、拓普受惠國產化比率



為了降低成本與擴大市占率,特斯拉積極在中國提高零組件國產化比重,目前約三成是採用中國當地零組件廠商,期望在今年七月國產化比率拉升至七成左右。對於特斯拉在中國的零組件廠商如熱管理零件三花智控(002050.SZ)、磷酸鋰鐵電池寧德時代(300750.SZ)、底盤結構件拓普集團(601689.SH)、電池正極材料當升科技(300073.SZ)、車用安全系統均勝電子(600699.SH)、鋁合金壓鑄件旭升股份(603305.SH)等可望受惠國產化趨勢。

電池可說是占電動車成本比重最高的一部分,因此,每一家車廠無不希望開發出成本低且性能高的電池。同樣地,特斯拉也積極尋求成本較低的解決方案,相較於鎳鈷錳或鎳鈷鋁為正極材料的三元電池,因含有稀有貴金屬,成本自然相對偏高。反觀,磷酸鋰鐵電池不含鈷元素,在成本上相對較低,且安全性較高。因此,特斯拉在中國版Model 3也計畫採用寧德時代的磷酸鋰鐵電池,以降低成本;再者,寧德時代所推出的高集成動力電池開發平台(Cell To Pack;簡稱CTP),可以省去電池模組組裝環節,較傳統電池包,CTP電池包體積利用率提高十五∼二○%,電池包零部件數量減少四○%,電池包能量密度提升了十∼十五%,將大幅降低電池的製造成本,有助於特斯拉車價可望持續壓低,進而刺激銷量。

除了寧德時代之外,供應隔音、降噪和底盤系統產品拓普集團、供應安全帶、安全氣囊和方向盤均勝電子、熱管理應用三花智控等,也是特斯拉供應鏈當中之重要核心成員,市場給予相對較高的評價與本益比。例如:拓普集團是減震降噪NVH產品龍頭,逐步向輕量化底盤和智慧駕駛汽車電子產品拓展;二○一七年更收購福多納切入高強度鋼底盤,形成了NVH/輕量化底盤/汽車電子三大產品格局。由於電動車續航力之關鍵除了電池效能之外,與車身重量也息息相關;因此,特斯拉領先業界車體結構大量採用鋁合金。鋁合金不僅可以達到輕量化,另一顯著優勢是具有良好的再生性。目前拓普集團主要供應特斯拉二根鍛鋁控制臂與底盤結構件,近年來隨著特斯拉在中國銷售逐步擴展,拓普也因而受惠,是一檔值得留意的特斯拉概念股。

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