• 全球車市谷底翻揚向上, 汽車零件股技術面跌深反彈
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作者:馮欣仁     文章出處:先探雜誌   2095期      出刊區間:2020/06/12~2020/06/18

中、美五月新車銷量逐步回溫,法人回頭布局汽車零件股;此外,電動車廠特斯拉股價逼近歷史高點,相關供應鏈可望雨露均霑。


近期在資金行情點燃之下,全球股市展開一波復工解封潮之反彈走勢,美股四大指數中,費城半導體與Nasdaq指數更創下歷史新高。尤其,先前受疫情影響最深的航空、飯店、餐飲等類股,也強勁跌深反彈。

同樣是與景氣高度連動的汽車產業,相關個股也隨著各國陸續解封以及車廠開始復工,激勵股價自低檔走揚。若以全球車市來看,中國復甦力道最為明顯,由於中國政府為了刺激買氣,祭出購車補貼與放寬大城市實施的汽車牌照發放限制,根據中國汽車工業協會(CAAM)預測,五月新車銷量可望較去年同期成長十一.七%,達二一三.六萬輛。



股價反彈 基本面待觀察



全球第二大車市美國,隨著工廠重啟,經銷商重新開放營運,客戶對於汽車的購買力重燃,五月份的汽車銷售優於預期,經季節性調整的年率(SAAR)年減二九%至一二二○萬輛,優於市場預期的一一一○萬輛。為了提振汽車產業,除了中國之外,德國政府擬推出五○億歐元新車補貼計畫刺激買氣,對於汽車零組件廠商而言將挹注一股暖流。

受疫情影響,國內汽車組件廠商第一季營收與獲利普遍並不理想,不是較去年同期衰退二成以上,甚至虧損。然而,最壞情況或許已過,近期法人也開始逢低布局相關個股;如長期深耕中國車市多年的英利KY(2239),第一季受疫情影響,出現首度虧損,但隨著中國車廠於四月陸續復工,單月獲利大跳升,達一.三億元,EPS○.七三元;激勵股價自六月以來,連續拉出七根紅K,從五七.二元一路拉升至九四.七元,短線漲幅達六五%之多;顯然市場反應未來中國車市回溫力道。在英利股價走強之下,帶動劍麟(2228)、胡連(6279)、皇田(9951)、朋程(8255)、江興鍛(4528)、智伸科(4551)、同致(3552)、東陽(1319)、廣華KY(1338)等中概汽車零件股跟進向上,往年線靠攏。不過,前五月營收,多數廠商仍較去年同期衰退,若以上半年獲利恐難優於去年同期,在操作上,建議投資人仍須謹慎為宜。



光隆精密大啖重卡商機



相較於一般乘用車前五月銷量仍較去年同期衰退,中國重型卡車受惠於基礎建設與物流需求,近二個月銷售明顯成長,累計前五月超過六四萬輛,年成長十六%,激勵相關個股如全球柴油引擎龍頭Cummins(CMI)、中國重汽(03808.HK)、重卡發動機濰柴動力(000338.SZ)、柴油引擎噴射系統威孚高科(000581.SZ)與EGR(廢氣再循環)系.銀輪股份(002126.SZ)等股價表現。

目前國內汽車零組件廠中,宇隆(2233)、光隆精密KY(4581)、江申(1525)等均生產商用車零組件,其中,又以今年三月新掛牌的光隆精密純度最高,其為國內少數專攻商用車引擎與底盤零組件之廠商。目前光隆精密主要客戶涵蓋全球柴油引擎龍頭Cummins、歐洲最大汽車零件供應商Continental、瑞典煞車系統大廠Haldex、美國商用車煞車龍頭Meritor、中國汽車熱交換器龍頭銀輪股份以及Volvo、Paccar等國際一線大廠。

中國從二○一九年七月起實施國六排放標準,帶動EGR(Exhaust Gas Recirculation;簡稱廢氣再循環)系統需求爆發。所謂的EGR運作原理即是當柴油引擎以較低功率或緩速運行時,部分廢氣得不到燃燒;引擎將過量氮氧化物和微小顆粒排放到大氣中,為了減少廢氣排放,製造商安裝了EGR,將廢氣重新導回到噴注器,使其再次得到燃燒。為了符合國六標準,未來中國所有大型商用車即必須安裝EGR,負責生產EGR殼體與閥座的光隆精密將受惠於此一商機,增添今年營運成長之一大動能。

雖然今年第一季營收較去年同期衰退,但因產品組合優化,獲利卻較去年同期成長,EPS達○.七一元。目前訂單能見度已至第三季,因應新能源汽車興起,光隆精密與瑞典煞車系統大廠Haldex共同開發電動巴士煞車系統,稱之為電子式煞車系統(Electro-Mechanical Brake;簡稱EMB),預計下半年陸續出貨,營運可望逐季回溫,法人預估今年EPS挑戰三.五元。



Tesla供應鏈慶祝行情



電動車依然是汽車產業未來發展之共識,領導廠商特斯拉(TSLA)日前股價再度逼近歷史高點九六八.九九美元,隨著上海廠加速生產Model 3,帶動特斯拉在中國銷量持續攀升,對於國內相關供應鏈如智伸科、和大(1536)、貿聯KY(3665)、和勤(1586)、聯嘉(6288)、順德(2351)等可望受惠。其中,負責供應特斯拉繼電器基座的和勤,受惠於特斯拉上海廠持續拉貨,營運自四月起逐步增溫,單月營收可望維持在二億元以上。此外,和勤所生產變速箱、門鎖、發動機、液壓、座椅、煞車系統等金屬零件,主要客戶為德國福斯集團、上海蒙塔薩、丹佛斯集團、格特拉克及麥格納集團,隨著中國車市回溫,也有利於營運表現。目前和勤股價自前高四○.四元量縮橫向整理,技術面仍屬於多方架構,待量能放大,以利多方轉強,上檔壓力暫看四一元附近。

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