• 解封商機股出列, 後疫情時代的選股策略
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2094期      出刊區間:2020/06/05~2020/06/11

預計自六月七日起,行政院將秉持「邊境風險嚴管,國內鬆綁」原則,擴大開放民眾正常生活,並配合三倍券與相關配套補助,期盼一舉活絡國內經濟。
如同股市先跌就先反彈道理,疫情先爆發、先展開封城鎖國,則解封時若無重大意外,也是幾乎依次順序進行。國家順序大致上是中國、韓國、澳洲、日本、歐洲、英國、美國、俄羅斯、印度、巴西,逐步解封過後,部分地區面臨第二波來襲,然而整體來說,以零星地區性居多,重心從防疫轉向振興經濟。

解藥、疫苗偶爾捎來好消息,不過差勁的經濟數據,已不容各國政府繼續等待下去,逐漸解封搭配極低利率、無限量化寬鬆,股市早就跑在前面,第二季乃至上半年不佳為已知,資金寬鬆下以利空出盡解讀,而第三季能否真的逐漸步上常軌,整個下半年是否如預期般反彈,甚至報復性消費,目前仍是問號。



逐步解封 愁眉漸展



台灣防疫有成,全球有目共睹,行政院已經決議若至六月七日,若能持續維持本土零確診,則將解封國內相關管制措施,根據中央流行疫情指揮中心指揮官陳時中表示,設定於六月七日主要是希望完整走過四波潛伏期,即四個十四天,這段時間可讓地方政府或主辦單位,落實防疫新生活,並做好相關處理。

繼防疫、紓困之後就是振興,目的在於活絡國內的內需市場,三倍券以「好領、好用、好刺激、最溫暖」為原則,預計七月十五日開始消費,採紙本以及非實體並行,且根據官員表示,合作業者如信用卡公司、觀光區商店等,也競相推出優惠,使用期間約至今年年底,預計將至少誘發帶動一千億元的消費效益。

不待政府振興政策,已經沉悶很久的觀光、餐飲、飯店、旅遊甚至百貨與運輸業者,早已自行推出策略聯盟甚至跨產業的合作,如永康商圈發行一百萬張公益消費折價券,麥當勞、屈臣氏與amba意舍酒店結盟推出現金抵用券,另外也有不少飯店與高鐵合作,推出暑假的早鳥方案,內需市場自助也需要人助。

其實,台灣在近期「+○」期間,已有不少商家包含便利商店在內,伺機推出促銷方案,刺激購物慾望,陳時中為示範樂活防疫,近期全台走透透,不僅成功推廣國旅,也成農產品強力銷售員。雖然,補足上半年營運缺口難度很高,不過若能出現一波爆發性消費,對於商家營運或員工工作機會都是正向助力。

加權指數反彈重回萬一,科技股與防疫概念擴散至生技股,為盤面彈升的主軸線,傳產類股反彈則相對較弱,不過近期出現加溫跡象,疫情受害股也紛紛強彈,雖然看似無基之談,且成交量能相對偏低,參考性仍有疑慮,不過飯店本身若為自有資產,並定有其價值,且隨著逐步解封,營運將可望漸趨回穩。

飯店業狀況其實並不好,如五星級的東方文華酒店,宣布裁員超過二○○人、亞都麗緻放無薪假,大億麗緻、台中亞緻等紛紛歇業,不過從股價來看,老爺知(5704)創三年多來新高,夏都(2722)突破近兩年高點,遠雄來(2712)逼近去年高點,雲品(2748)則為今年新高,龍頭晶華(2707)也回到年線。

晶華三、四月營收連續較去年同期衰退逾四成,第一季縱有Silks Global海外Regent權利金及回收應收帳款,卻仍較去年同期腰斬,但依舊積極設法突圍,包含與旅遊業龍頭雄獅(2731)共創商機且相互讓利,又推出熱銷的「一泊六食」方案,且預計將隨著政府三倍券政策,再推出餐飲與住房的優惠方案。



餐飲、百貨營運漸趨回溫



受到疫情影響,觀光局將出國禁令再向後延至六月三十日,雖有助國旅與國內商機,卻仍是嚴重地衝擊旅遊產業營運表現,然而包含雄獅、鳳凰(5706)、五福(2745)與山富(2743)等上市櫃業者,股價已經至少回到二月初疫情剛爆發時的高點,顯示市場也是超前部署,第二季要維持損平以上其實大不易。

上市櫃的四家旅遊業者,縱然有內部人事撙節與政府紓困方案,但是已知四月營收年衰退全都超過五成,預期五月幅度可能再次擴大,六月或許國旅逐步復甦,第二季獲利難度極高,卻也可能是最壞的狀況即將過去。中大型企業撐過疫情機會較高,但是中小企業恐面臨退出市場,市占率或將因此再度洗牌。

《紐約時報》於疫情擴散時的一篇報導指出,疫情讓一般人眼中「不重要、且沒能力向政府喊話的公司」出狀況,未來剩下的,大部分都會是大型連鎖餐廳,台積電(2330)創辦人張忠謀曾引用此篇文章表示,疫情像是一場戰爭,會毀掉很多人的事業。扣除頂級或客製化商品廠商,疫情加速大者恆大趨勢。

此波疫情影響餐飲業甚鉅,就連防疫優等生的台灣,也有多家老牌、知名餐廳從門庭若市到門可羅雀、暫停營業甚至走向永久歇業,相較之下,上市櫃連鎖餐飲業者如豆府(2752)前四月營收仍能成長,安心(1259)年減率也僅有個位數,不過連鎖飲料的雅茗KY(2726)與六角(2732),則出現較大衰退。

安心即摩斯漢堡,去年新增十二家店、總店數達二八○家,為台灣第二大速食連鎖店,預計將於台灣維持穩定展店步伐,年底挑戰三○○家,海外維持澳洲六家、中國十一家。前四月營收較去年下滑五%,而去年EPS五.○二元,預計配發現金股息三.二元,連續四年超過三元,現金殖利率約四.五七%。

國內運輸業營運也隨著疫情緩解而逐漸回升,台灣高鐵(2633)先前曾經兩度減班,合計每周減少一八八班,較原本的每周一○一六班減少十八.五%,不過預計將逐步增班,自六月三十日每周回升至九四九班;此外,也針對旅遊、通勤、學生等客群,推出不同優惠方案,帶動股價彈回到年初高點附近。

百貨業或多或少也受到衝擊,不過消費者需求可順利移轉至電商,線上線下結合仍是未來趨勢所在,寶雅(5904)與富邦媒(8454)上演龍頭之爭,相關概念股都有發揮空間可期。

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