• 傳產高價股細水長流才是王道, 營運成長與股利政策的「穩」字訣
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2092期      出刊區間:2020/05/22~2020/05/28

傳產股雖爆發力相對不強,不過營運穩健且籌碼相對穩定,是持穩百元之上的原因;此外,近期受惠疫情題材,部分生技股股價也順勢攀上高峰。
隨著全球降息潮搭配無限量化寬鬆,全球資金氾濫程度可謂空前,帶動股市大幅彈升,台灣加權指數也兩度重返一萬一千點之上,資金持續追逐強勢股,不僅百元以上個股越來越多,對高價股的定義也持續拉高,更出現四千金,雖然多數焦點集中在科技類股,不過傳產股也有不少質優且穩定公司值得留意。



生活中的龐大商機



零售通路的寶雅(5904),與氣動元件龍頭廠亞德客KY(1590),是唯二擠入前十大高價股的傳產公司,而後則有國內車市龍頭和泰車(2207)、隱形眼鏡大廠精華(1565)、國內便利超商龍頭統一超(2912);而疫情爆發後,血糖暨耳溫槍廠泰博(4736)、體外檢測設備廠瑞基(4171)等,股價也衝上三位數。

市場一般對於傳產類股的印象,或是所給予的評價,除了生技族群之外,很難出現大幅度的上升或下降,重點就在於營運成長與股利政策的「穩」字訣,或擁有連續不斷的正向現金流,或就在你我生活當中隨處可見,雖然多數很難漲停,卻可能細水長流漲不停,買自己懂得標的,必定比不了解的安心許多。

相較之下,扣除生技股的傳產股大多都是務實的,幾乎不存在著本夢比,市場的評價也多在固定的區間之內,且唯有透過穩紮穩打的獲利能力提升,搭配穩健的股利政策,才能打造出值得長線持有的績優股。相對穩健的傳產高價股主要包含零售通路、衣服鞋類與運動相關、食品餐飲、環境工程與醫材產業。

寶雅與富邦媒(8454)近期上演百貨股王爭霸戰,可視為是實體與電商兩大營運模式的正面對決,然而不論最後結果誰勝誰負,相信都能夠給予消費者更好的購物體驗,且可以預期未來線上與線下將可望持續融合。剛出爐的第一季財報,寶雅繳出EPS五.○六元的成績單,為連續第三季獲利超過半個股本。



寶雅雙品牌展店



寶雅今年將持續提升展店動能,雙品牌展店並進,寶雅將再展店二○家,達到二五○店,五金百貨品牌寶家則預計開出二五家,達到三○家的規模,合計達二八○家店。根據歐系外資報告顯示,寶雅一直鞏固台灣快速消費品市場的市占率,自二○○八年以來,營收年複合成長率十一.三%,遠優於同業的四%。

且隨著寶雅未來門市將持續擴大到三五○家,外資預估至二○二五年市占率將從十%成長至十六%;此外,隨著寶雅跨入家庭硬體用品市場,若以一九年為例,家庭硬體用品市場規模為八○○∼九○○億元,高於快速消費品五○○∼六○○億元的市場規模,主要客戶可拓展至男性,電商衝擊也相對小。

便利商店的統一超與全家(5903),雖然將受制於密集度達全球第二,不過轉個彎衝刺單店消費,也持續提升消費者的黏著度。餐飲飯店的如瓦城(2729)、晶華(2707),烘焙供應商德麥(1264)與濃縮果汁供應商鮮活果汁KY(1256),也都是長線績優好股,雖然受害於疫情,然而民以食為天,營運可望逐漸回溫。



運動概念仍是長多



亞德客雖然為了疫情保留現金,使得去年配發率為歷年新低,不過受惠於客戶產能自動化程度提升,加上5G相關零部件需求增加,二月底以來訂單強勁復甦,三、四月營收更是連創歷史新高,並持續規劃在中國廣東佛山、浙江寧波與樹谷園區持續添購設備、擴充產能,預估資本支出將上看三○億元。

儘管疫情影響消費市場,不過在減少大眾運輸與油價大幅走跌帶動下,反而推升和泰車銷售狀況,前四月營收較去年同期成長二一.三%,第一季營益率攀升至九.○二%,稅後純益年成長三八.五%、EPS六.三五元,單季掛牌數達三五五五○萬台、年成長十九.四%,市占率三分之一強為三四.二%。

服飾、製鞋延伸至運動相關,也是傳產高價股搖籃,成衣龍頭儒鴻(1476),製鞋龍頭的豐泰(9910),健身房的柏文(8462),腳踏車的巨大(9921)與美利達(9914),高球具代工龍頭復盛應用(6670)等,短期內雖仍將受到疫情衝擊,不過運動可以增強或活化人體免疫力,預期未來營運仍將回到成長軌道。

巨大第一季雖因疫情使得營運較去年同期出現個位數下滑,不過預期隨著生產與物流限制逐漸解除,加上經銷商庫存消化後,第三季可望出現回補需求,尤其歐洲政府鼓勵民眾多騎車運動與代步,並拓寬現有自行車道,將可望為自行車與電動自行車銷售帶來正面效益,獲得法人維持買進評等與調升目標價。

受惠於疫情,生技股在百元以上公司也直線攀升,除了原先就在榜上的是隱形眼鏡的精華(1565)、金可KY(8406)與泰博之外,包含瑞基、不織布的南六(6504)漲至歷史新高二五九元,口罩概念股恆大(1325)大漲至一四九·五元,寶齡富錦(1760)一六四元也是掛牌後新高,然投資人必須特別留意,若是退潮了,到底是誰沒穿褲子?

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