• 後疫情時代新商機, 重建全球新秩序(五)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2088期      出刊區間:2020/04/24~2020/04/29


跌深反彈行情讓指數看回不回,除了Fed無限QE大撒銀彈帶來資金行情,可以合理解釋疫情與行情脫鉤現象之外,實體經濟帶來的重大衝擊,還是讓大部分投資人不知所措。



強勢中級反彈何時結束?

  

指數從今年初高點一二一九七點跌到八五二三點,短短不到三個月時間下跌三六七四點,跌幅三○.一二%,之後指數展開反彈,至今超過二○○○點,跌深反彈的滿足點約落在哪?

目前包括季線、半年線、年線等長天期均線皆已下彎,上檔越接近一一七○○∼一一九○○點,多頭所遭遇抵抗就越強,大家在操作上必須越要謹慎。

過去我們常以年線來定多空,年線之上為多頭格局,拉回支撐找買點;反之,為空頭架構,逢高遇壓力則找賣點,目前指數年線以下的空頭架構,除非指數強勢到突破所有均線反壓,重回多頭趨勢,否則,仍以跌深的中級反彈看待。

這波疫情重創全球經濟,雖然美股、台股反彈漲不停,但不代表企業倒閉、勞工失業問題就解決,看到西德州原油在OPEC+協議減產之後每桶仍跌破二○美元的低點,就知道全球經濟停頓的影響有多大,股市上漲主要關鍵在於美國Fed無限QE大量印鈔,造成大量資金追逐風險性資產的結果。

但,當股市漲到一個程度之後,還是要面臨拉回修正的壓力,由於市場資金豐沛,在疫情導致經濟重創的程度還無法量化之前,接下來資金找尋的標的,將著眼於:

(1)疫情改變生活型態下的受惠產業股、(2)能抵禦未來經濟下修衝擊寒冬的高現金流公司、(3)長期低利率(負利率)環境下的高殖利率、(4)跌勢時重質的超值股。

Fed使盡吃奶力氣救市,使得美國雖然是疫情重災區,但美股仍成為全球表現最強的股市,尤其是科技股,Nasdaq及費城半導體指數紛紛重回年線之上。其中又以Amazon表現最為突出,不但突破疫情前高點,甚至創下歷史新高。Amazon成為多頭燈塔關鍵在於,當新冠肺炎重創全球經濟活動期間,Amazon的電商、雲端運算與視訊串流業務需求強勁,推升股價創下歷史新高。

「全球股市焦點在美股,美股亮點在Amazon!」從Amazon股價強勢表態來看,後疫情時期的投資策略,首選受惠生活型態改變的產業及個股。

台積電創辦人張忠謀也針對疫情發表看法,指出「新冠炎疫情將對全球經濟衝擊很大,不過,可以預期的是,這疫情像一場戰爭,將會改變很多人的生活方式。」



生活型態改變



確實是如此,疫情還在高峰,但人們的「生活方式」已明顯變化,包括消費型式、消費支付型態、運動娛樂種類、工作(求學)過程,甚至是人與人之間的社交模式等,短短時間內都出現重大轉變。這些型態的改變,對產業面的衝擊巨大,有因此而受惠產業,也有受衝擊需要紓困的「慘」業。

瑞士信貸私人銀行亞太區副主席陶冬近期接受媒體採訪時就表示,人群厭惡情緒可能會長期存在,除了工作和必須的經濟活動,大家會盡量減少不必要的聚集與旅行。隨著疫情穩定,消費會出現反彈,但不太能回到之前的水平。

陶冬的低消費將成新常態看法非常合乎邏輯,以美國為例,美國大部分勞工都是領周薪或雙周薪,居家隔離時間越長,或企業開工時間無限期,將嚴重影響生計。根據全美多戶住房理事會(National Multifamily Housing Council; NMHC)發布調查指出,四月第一周就有近三分之一房客未繳房租,也凸顯新冠肺炎對美國民生經濟的衝擊。

經過這次危機,低儲蓄率國家人民勢必會更加勒緊褲帶,減少消費、增加儲蓄,即使未來居家隔離解除或工廠復工,人們的儲蓄方式也將發生變化,失業和債務可能會給家庭施加壓力,要求他們對財務未來採取更為謹慎的態度。

德意志銀行證券預測,病毒爆發後的世界將包括一個更加規避風險的公眾,優先考慮儲蓄。



新商機誕生



疫情讓人類生活型態改變,最直接的就是消費及儲蓄型態,首先受到衝擊最大的就是旅遊、餐影、飯店業,像雄獅(2731)三月營收較二月急降七六.四%,較去年同期大減八五.八%,首季財報恐怕不會太好看,股價從四五.三元反彈近五成後,季線六七元以上,將面臨沉重壓力。老牌飯店國賓(2704)公告,原先規劃發放的現金股利每股發○.四元將不發放,是國內上市櫃公司中,為因應疫情而更改股利政策的首例,也是國賓自○四年以來首度不配息。

但也有受惠疫情的延燒的「宅經濟」,除了防疫用品供不應求之外,在家輕鬆料理即食品、抗疫提升免疫力的保健品、居家辦公下推升3C產品需求,以及居家娛樂遊戲運動器材等買氣提升不少。

富邦媒(8454)(momo)三月、第一季營收雙創同期新高,公告三月自結每股稅前盈餘四.八一元,法人預估第一季每股稅前盈餘再賺超過一個股本。

鈔票、銅幣經過多次轉手,上面沾滿細菌,人們的消費支付方式也開始轉向,偏向不用現金交易,精誠(6214)去年協助全聯整合第一代實體福利卡,推出線上支付「PX Pay」,全聯「PX Pay」至今下載量已突破六○○萬。



遠端視訊將成趨勢



除協助全聯導入「PX Pay」,也成功服務多家零售餐飲業領導業者,涵蓋國際最大咖啡連鎖品牌、全球最大速食業者、最大倉儲量販業者等,疫情改變人們消費支付方式,也替精誠帶來另類龐大商機。



至於影響你我最大的莫過於上班、上課型態也跟著改變,停課不代表停止學習,而是學校利用遠端教學方式,讓學生在家也能透過網路上課。除了學生之外,上班族的工作型態也是如此,透過視訊方式開會的遠端辦公室興起,不用到公司上班,在家裡一樣能夠開會討論公事,把公事辦好。

遠距教學、開會、遠端辦公室、遠距看診的型態在疫情期間非常吃香,這種遠端視訊方式即使疫情結束,也無法改變趨勢,台灣軟體、系統整合業者搶占先機者,在這波疫情衝擊下成為受惠者,從股價型態上來看,包括訊連(5203)、安(6690)、精誠等都維持在年線之上的高姿態整理。

相關受惠廠商崛起,也將成為長線多頭主軸多頭部隊。其中又以訊連最具指標性,受惠於轉訂閱制成果明朗、轉投資的玩美移動虧損也大幅縮小,一九年EPS四.五三元,創二○一六年以來新高。

以三大業務來看,包括(1)訂閱制的成長、(2)手機版App的推出、(3)新業務FaceMe、U通訊的布局可望陸續開花結果,董事長黃肇雄預期三年的轉型計畫若能如期進行,訊連在二○二二年開始的下一個三年更有搞頭、更加精彩,適合做長期投資與關注。



訊連異軍突起



1.雲端視訊會議、教學、通訊產品「U會議」、「U簡報」、「U通訊」:「U會議」推出以來,已獲許多公民營單位及教育機構採用,最近再獲經濟部工業局採用,透過網路視訊會議,於防疫期間有效降低群聚會議。另今年度為因應學術單位的防疫需求,「U簡報」提供全台八○餘所大專院校做為遠端課程平台,讓學生不用到學校也能學習不間斷。

2.旗下「FaceMe AI臉部辨識引擎」:擁有高達九九.七%的辨識率,目前已獲警政署採用。除臉部辨識技術外,訊連也提供AI車牌辨識解決方案,可協助警政單位。

3.手機版App的推出:轉投資持有四一.八%的子公司「完美移動股份有限公司」屬於行動美妝App開發商,開發出全球獨步領先的人臉自拍美化技術,目前完美移動旗下系列Apps已有超過八億用戶。去年完美移動虧損八一五.七萬元,較一八年虧損二.六九億元大幅改善,今年可望轉虧為盈。

4.帳上現金足夠抵禦寒冬:雖然去年來自營運的現金流出為一八九二萬元,主要是專注研發以及行銷力道,並非常態,觀察過去每年來自營運的淨現金流入均逾二億元。另訊連自有資本率七六.○八%,現金及約當現金約十二.九九億元,超過股本八.四六億元,抵禦景氣寒冬綽綽有餘。

5.財務結構佳、產品競爭力強:歷年毛利率均維持在八五∼九○%之間,顯示產品競爭力十足,去年營益率雖降至二○%以下,主要是新產品轉型花費較高的行銷及研發費用,去年研發費用佔營收比達二五.四三%、管銷費用率達四三.八七%,但隨著新產品問世,單季營益率出現逐季攀升走勢。

6.技術面多頭排列、具有長線投資價值:今年將配發三.六元現金股利,每股淨值四九.四二元,股價這波跌到八一.一元,當時殖利率四.四%,股價淨值比約一.六四倍,已具有高度投資價值。如今反彈重新站穩所有均線之上,為典型的多頭排列,下檔年線、半年線及季線支撐區約落在九六.五∼一○九元,守穩該區間之上,加上疫情改變生活型態有利訊連長期營運發展,且周KD剛自低檔形成黃金交叉,擴量有利往疫情前高點一三二.五元推升機會。



點名下波反彈好股



符合文章一開始講的四個條件來選股,包括像LED挑揀設備的久元(6261)、陸運倉儲的捷迅(2643)、電子通路的精技(2414)、齒輪的均興KY(4571),甚至營建股中的日勝生(2547)等都符合亂世中的選股準則,在油價大跌,油元主權基金再度調節賣壓造成台股明顯拉回之際,已經在前一輪領先突圍的台企中的質優好股,將可列為下一波指數反彈優先鎖定的標的。

像久元近五年來EPS都超過三元以上,現金股利八年來都超過三元,目前本益比、殖利率分別約十五倍、六%,每股淨值四四·九九元,股價淨值比僅約一·○七倍,具有長期投資的價值。

至於市場最擔心的能否抵禦景氣寒冬,久元歷年來自營運皆呈淨現金流入,近二年淨現金流入更逾四億元。目前帳上現金及約當現金高達二六·六四億元,超過半個股本以上。即使面臨不景氣寒冬,久元依舊有抵禦寒冬的堅強實力。

技術面,久元一舉突破所有均線反壓之後,短線雖面臨漲多技術面過熱可能回檔壓力,惟四○∼四五元具強勁支撐,且股價若回到四○∼四五元,本益比及股價淨值比更低、現金殖利率更高,對長期投資人具有高吸引力。

至於其他個股,因限於篇幅關係,容筆者下期緊接著探討。

270*90
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