- 長痛不如短痛！ 股市跌得夠快，也許是好事
 |
美國的技術分析派有一個理論，一旦股市指數由高點下挫二○％以上，即代表市場將由牛市轉為熊市。
如果按照這種分析方式，依據高盛的統計，自二次大戰之後，美國S&P 500指數曾歷經了十二次熊市的回檔，也就是從高點回檔二○％以上的走二十勢，曾出現過十二次，這一次疫情所造成的快速回跌，則是第十三次。
簡單來說，二次大戰之後，美國S&P 500指數一旦在技術面跌破二○％，平均跌幅大約三成上下，而後便會築底走向回升。所以，一看到市場報導，美股由牛市轉為熊市之際，基本上指數再下跌的空間，大概在一成的幅度左右。
但比較特別的是，二○○○年的網路泡沫及○八年的金融海嘯，所創下的跌幅分別來到四九％以及五七％，情況相當慘烈。
美股曾十二次陷入熊市
在此之前，可以看到一九七三年也就是第一次石油危機時，美國S&P 500指數也曾因為當時嚴重的通膨，造成股市崩跌，指數從高點起跌計算，跌掉四八％，而且下跌時間長達二十一個月。
到了一九八○年，也大概在第二次石油危機時，通膨壓力再起，那時候美國Fed的利率一度來到二○％左右，但S&P 500指數整段跌幅則來到二○％，下跌時間也達到二十個月。
其次，就是一九八七年的星期一股市的崩跌，在兩個月內，股市崩跌三二％，但很快地股市就回穩，那時候股市一天就曾跌掉二○％，造成全球股災，甚至香港股市曾因此而休市四個交易日。
若論嚴重及殺傷力，二○○○年的網路泡沫化以及○八年的金融海嘯的情況慘烈。
先前就提到過，二○○○年的網路泡沫化就令S&P 500指數共跌了四九％，更折磨人的是下跌時間長達三十一個月，一直到○三年SARS之後，全球股市才重新啟動多頭行情。
回頭看網路泡沫化，主要是從一九九五年之後，科技產業進入起飛期，從個人電腦迅速發展，筆記型電腦接棒而起，再加上全球電信產業的開放，手機開始成為人類的必需品。
同時還有所謂的「千禧年」效應，在二○○○年之後，全球因應千禧年對老舊電腦、NB可能造成的傷害，也同時掀起一股「換機」熱潮。所以，當時市場上對電子、科技產品需求不斷增加，尤其又有手機需求的暴增，一下子科技業欣欣向榮！
在科技業快速成長過程中，成為網路興起的溫床，大量的資金衝向網路產業，只要掛起網路產業的招牌，在市場要錢有錢！要人，一大堆人爭先搶進！
網路泡沫化導致股災
甚至在評論網路股時，並不是討論「本益比」而是「本夢比」。一直到了二○○○年之後，度過了千禧年，一切事情都沒有發生，該買、該更新的電腦設備都買了，一下子需求大減，但供給卻未減。
更嚴重的是，在科技產業成長不再，市場回歸理性，「本夢比」正式爆破，網路產業崩潰，泡沫也正式破滅。
在全球網路產業集體泡沫化之後，過去全球大量投資的資金幾乎歸零，所造成的影響當然是非同小可！也因此，不僅美股慘跌，全球股市也陷入慘狀，這個調整，幾乎是二∼三年時間—三十一個月。一直到○三年，二次波灣戰爭開打，亞洲SARS結束後，股市進入長多行情，一直到○八年金融海嘯前。
從網路泡沫化之後，事實上全球開始醞釀新的泡沫，那就是「房地產」，再加上金磚四國崛起，對全球原物料需求大增，引發價格大漲，基本金屬原料漲幅超過十倍以上，比比皆是，連黃金漲幅也接近十倍。
○八年股災是次貸泡沫
另外，石油也由一桶十美元左右，漲到○七年底的一四七美元，再加上房地產也同步大漲。
但這一切在金融海嘯中又爆破了！而危機就從美國的房地美、房利美的次貸債券開始，造成全球金融資產再次崩潰，更進一步引發全球的金融體系危機，包括雷曼兄弟在內的金融機構，出現連鎖性倒閉，股市再次崩跌，再以S&P 500指數來看，高點出現在○七年十月，而後下跌了十七個月、跌幅達五七％之後，也就是在○九年第一季，在全球央行大開印鈔機，ＱＥ、ＱＥ、再ＱＥ之下，股市進入十年的大行情，全球大多數的股市皆創下歷史新高。
現在全球股市又遭逢重創，若再以S&P 500指數為例，雖然二○二○年一開始，武漢疫情開始在中國蔓延，但對歐美國家而言，並沒有當一回事，不料疫情不僅在亞洲蔓延開來，甚至在歐美大擴散，情況愈來愈嚴重。
要理解，歐洲已多少年沒有爆發過這種高傳染度的疫情，一不小心，情況嚴重，最後連美國也面臨強大壓力！
所以在二○二○年二月十九日，當天的S&P 500指數還創下歷史新高，來到三三九三．五二點，但一個月之後，已跌到二三六七．四點，跌幅超過三成。若按下跌的速度來看，與一九八七年十月，兩個月下跌三二％所能比擬。
也就是說，以S&P 500過去十二次的「熊市」表現，如果下跌的時間夠快，則跌幅大概在三成左右，就會進入低點或大支撐區，真的是長痛不如短痛！
二○○○年網路泡沫化，整整跌了三一個月，S&P 500指數的跌幅就有四九％，而金融海嘯則跌了十七個月，跌掉五七％。
因而從樂觀面來看(市場已經相當悲觀)，美股在一個月的時間就跌掉三成，那麼再下跌的空間，其實已進入大支撐區了。
消息面仍主導漲跌
只是因為疫情持續在蔓延之中，每天都還會有疫情的發展，被「利空」所影響，所以股市會忽而上漲、又忽而下跌。
尤其美國道瓊指數動輒每天都出現一、兩千點漲跌的波動，這正反應股市受到「恐慌」的影響，一下子什麼消息出現，恐慌壓力再起，股市便暴跌；一下子又因為情況似乎有好轉可能，突然又暴漲而上，這是極不正常的情況。
如果要看什麼是底部？第一個要件是美股每一個交易日的波動幅度，要明顯收斂，多空之間，開始找到一個平衡點。
第二個，就回到台股來看，過去這一段時間，台股一度表現較為抗跌，尤其全球股市紛紛跌破年線之時，台股還一度力守在半年線之上，雖然最後還是破年線而下，其中台積電(2330)的補跌是主因之一。
但從大盤層面來看，按照過去的經驗，台股在進入底部區前，成交量必定會明顯收縮，現在似乎還沒有看到，所以還需要一段時間調整。
另外，台積電何時可以止跌？更是重要的多頭指標，三月十九日台積電除息二．五元，除息後的台積電將具有代表性。
當台積電從去年初的二○六．五元起漲，一路到今年農曆年前的三四六元，這一段過程中，全市場都發現，台積電如此之好，在全球半導體的地位愈來愈重要，製程領先同業，甚至被視為「護國神山」。
從中長期來看，疫情終會過去，世界還會繼續轉動，台積電在半導體產業中的地位，也不會那麼容易被動搖，那麼這一次股市大回檔，是不是又是一次介入台積電的機會？尤其在股市陷入恐慌之際，台積電何時反攻？似乎是重點之一。
又見到台積電的投資價值
而且，看到製程以及獲利遠不如台積電的聯電(2303)，迄今仍守在年線上下；又看到中芯半導體(00981.HK)回檔之後，也在年線上下防守，因此，年線之下的台積電似乎可以期待。
再從另外一個角度來看，現在全球利空最多的產業是什麼？不用懷疑，那就是航空，以及旅遊業，在全球主要國家為了防疫，紛紛「鎖國」，就連台灣近日來也不斷遭逢境外移入的確診病例，也幾乎採取「鎖國」的政策。
可以想像，上半年旅遊及航空業，可能會創下有史以來最慘的情況。
但問題也可以反著來看，最慘的行情因疫情而慘跌，一旦疫情逐漸過去之後，最慘的行情一定會有相當幅度的彈升。
利空匯集之地是航空業
過去一段時間，我們將航空股的華航(2610)，以及長榮(2618)，甚至香港的國泰航空(00293.HK)，及巴菲特先前入股的達美航空(DAL.US)等，視為疫情發展的指標，這些個股的股價若未再破底，甚至彈升，則代表疫情將減緩！反之，股價破底而下，則意味著疫情又擴大了。顯然，疫情在歐美又擴大了，上述航空股又領先破底，未來走勢仍可視為重要指標。
但有一個重點可以參考一下，純以台灣而言，華航是台灣的代表，甚至可以視為「國土延伸」，過去台灣的航空公司可以倒閉，但華航一定會在，這是中華民國的代表。
在疫情重創之下，華航股價又幾乎慘跌至當年SARS時的低價五．○一元。也許可以這樣來說，如果華航的股價又跌到五元，甚至更低時，可不可以買？在這一段疫情蔓延之時，可以好好思考一下！
可以肯定的一件事，經過新冠肺炎的衝擊，包括華航在內的航空公司，幾乎是進入停頓狀態，過去幾年的「罷工」在未來幾年不易再起，因為飯碗可能不保了！雖然航空業者百分之九十九的利空，但還有百分之一的「利多」，那就是石油價格又跌到十多年來的低點，只剩下「時間」，只要疫情慢慢過去，五元左右的華航也許可以小賺一下。
