• 危機總動員!, 台灣行情系列(四○)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2082期      出刊區間:2020/03/13~2020/03/19


利空一波未平一波又起,新冠肺炎擴散蔓延之際,油價又突然閃崩,全球股市雪上加霜紛紛重挫,美道瓊甚至單日大跌逾二○○○點,再度創下史上最大跌點,連日來崩跌,道瓊已吐光過去一年來漲幅,全球各國股市也在短時間內同步進入熊市。

危機總動員,歐美央行紛紛展開寬鬆救市,Fed在三月三日宣布緊急降息以因應新冠肺炎的風險後,市場預期歐洲、日本、英國和亞洲各國也將跟進。瑞士信貸私人銀行亞太區副主席陶冬認為,「一場全球範圍內的量化寬鬆(QE),可能在不久的將來再次上演」。而各國央行們繼續救市持續撒錢,也將讓今年歷經恐慌而出現大幅震盪的國際股市,再注入一股新的攀升動能。



全球新一輪QE來了



二月三日是中國年後的第一個股市交易日,中國人民銀行為防堵疫情、防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場平穩運行,二月三日開盤時開始啟動一.二兆人民幣公開市場逆回購操作投放資金,確保流動性充足供應。

雖然受到新冠肺炎病毒感染人數破萬影響,中國A股開市即崩盤,儘管人行已經釋出一.二兆人民幣(約五.三兆台幣)平穩市場,但上證指數、深證成指、創業板三大股指全面跳水,跌幅皆超過八%。

但奇蹟出現了,身處疫區中心的陸股卻在隔日迅速反彈,並一路拉升且突破疫情發生前的高點,深圳綜合指數突破疫情前高點來到一九四五.七六點,成了全球僅次於美股最亮眼的市場。

這對將美股榮景視為拚連任主要政績的美國總統川普想必看在眼裡,美股接連出現兩次逾千點的跌幅之後,就在G7財金首長三月三日表態在新冠肺炎疫情風險下會有所行動之後兩小時,美國Fed就搶在G7央行之前展開動作,一口氣降息兩碼。這不但是Fed○八年金融海嘯以來首度在正式決策會前提前降息,且降幅也是十多年來最大,Fed有意在因應疫情上起帶頭作用,引領全球各國量化寬鬆。

不過川普認為Fed這樣的作為還不夠,隨即發文要求Fed應再降息,川普在推特發文表示,「Fed必須進一步寬鬆,最重要的是,要與其他競爭對手的國家一致。我們並未在公平競爭的環境,這樣對美國不公平,現在是聯準會超前的時候。更多的寬鬆和降息吧!」

以Fed無預警降息的當日美股反應來看,疫情擴散引發市場恐慌持續升溫,對美國史上最長的經濟榮景造成威脅,這使分析師臆測Fed將釋出更多寬鬆措施。在基準利率調降二碼之後,美國聯邦基金利率目標區間目前位於一∼一.二五%,意味Fed剩下一個百分點(一○○個基點)可運用。華爾街分析師甚至預料,Fed不會浪費時間,將盡快用光剩下彈藥。花旗與美銀全球研究就都認為,Fed在三月會議會再降息至少二五個基點,且美銀更預期,四月還會再降息一次,花旗則預料Fed可能在三月一次調降五○個基點,不然就是這兩個月各降二五個基點。

瑞士信貸私人銀行亞太區副主席陶冬認為,一場全球範圍內的量化寬鬆(QE),可能在不久的將來再次上演。他表示,世界距離零負利率時代又近了一步,在零負利率環境下,許多習以為常的金融定律、投資邏輯都可能需要重新評估,那可能成為市場的新常態。



高殖利率股成焦點



或許有人會質疑,既然資金狂潮將再起,為何外資賣不停,那是因為疫情恐慌衝擊市場,國際資金為避險暫時將股市資金抽離,轉往美債、美元、日圓等體系避險,這也是為何最近美債殖利率頻走低,日圓及美元強勢主因,等疫情緩和之後,這些避險資金,加上各國央行寬鬆後資金發酵,可望聯袂湧進全球股市。

雖然如此,外資今年來至三月九日為止約賣超二八一九億元,已超越去年一整年買超金額二四五五億元,統計去年在外資買超下,加權指數從前年收盤價九七二七點一路漲到一九年底的收盤價一一九九七點,年度上漲二二七○點,漲幅二三.三三%。今年至今,外資已吐光去年買超金額,但目前加權指數位置仍在一一○○○點,指數吐回一○二○點,問題來了,是誰接手?誰的力量大能與外資勢均力敵?

同樣再來看台股護國神「積」—台積電(2330),外資去年買超台積電達二七.一九萬張,台積電股價去年初從二二五元漲到封關時的位置三三一元,大漲一○六元,漲幅四七.一一%,今年至今短短不到三個月,至三月九日止,外資已賣超台積電四一.二六萬張,遠比外資去年買超台積電總和還多十幾萬張,但台積電股價回到去年初的二二五元?或跌破三○○元嗎?沒有!台積電股價不但還在三一五元,離去年封關價三三一元只下跌十六元,大家有沒想過,外資在三個月內出脫的持股已超過去年買超部位,但台積電股價仍強勢守在高檔,又是誰接走?

不只指數與台積電強勢,台股中再出現三千金,還有二檔九○○元以上公司是千元俱樂部的候補成員,百元以上公司占上市櫃家數比重超過十%,新冠疫情繼襲擊亞洲之後再重創歐美,台股中出現不少逆勢挺拔的公司,說穿了就是穩定誘人的高股息殖利率,

就像券商公會理事長賀鳴珩不久前所講的,現在去買BBB級、五年以內的債券,年報酬率只有二%多,如果把台灣的股票賣掉,錢要到哪裡去?現階段金融商品並沒有那麼多選擇。他並引述統計資料說,台股還原權息後,去年報酬率達二八.九%,時間拉長到十年,年化報酬率更有七.九%。

台股具有的高股息殖利率優勢,就是台股強勢抵抗外資重擊的最大且最強後盾,這也是接下來我們選股的重要方向之一。

進入董事會旺季,三、四月各上市櫃公司密集召開董事會,更陸續揭露去年財報,甚至公告今年規劃的股利政策,即使沒有公告的,市場用歷年平均配息率預估出來的數字,也大概八九不離十。



前二月營收成長展望佳

 

台股歷年平均殖利率都超過四%以上,對照美國十年期公債殖利率史上首度跌破一%,台股對長期投資大戶、大型壽險、國外的主權基金、重視長期投資的外資等具有絕對的吸引力,這也是為何台股在這波疫情衝擊下跌過程中,雖然外資賣超甚至匯出台灣,但新台幣卻逆勢升值的關鍵—國內壽險及大戶資金的回流。

台股歷年來平均值利率都超過四%以上,在全球股市中名列前茅,甚至動輒七%以上殖利率的個股也俯拾皆是。包括志聖(2467)、上奇(6123)、聚碩(6112)、聖暉(5536)、晶達(4995)、惠普(8424)、凡甲(3526)、漢平(2488)、順達(3211)、光寶科(2301)、敦陽(2480)、艾訊(3088)等殖利率更是超過七%。未來隨著半年報公布、董事會陸續召開,預期將會有越來越多高殖利率股浮出檯面。

今年春節提前使得二月工作天數正常,卻意外面臨新冠肺炎疫情攪局,二月營收在利空夾擊中逆勢大增,甚至創下歷史新高的個股,短線可望成為資金轉進標的,是方(6561)、勤凱(4760)、熱映(3373)及鈊象(3293)等。

一般來說,因為農曆年可能落在元月也可能出現在二月,每一年度都不同,因此市場習慣用前二月累計營收與去年同期相較,來看是否有成長及成長力道強度,作為今年評估公司業績展望的依據。



南茂具三大優勢



二月營收全數揭露,雖然有新冠肺炎疫情干擾,但前二月累計營收年增率達二位數以上個股並不在少數,像宏捷科(8086)累計成長達一六一.七%、展旺(4167)成長六五.九%、原相(3227)成長七五%、矽創(8016)成長四七.八%、旺宏(2337)成長五三.八%、矽格(6257)成長四七.八%、南電(8046)成長四三.三%、健策(3653)成長十八.九%、台虹(8039)成長十四.三%、南茂(8150)成長二五.八%等。

其中封測廠南茂(8150)是同時符合上述條件的個股,包括記憶體市況回溫、驅動IC產品需求持穩,二○一九年第四季合併營收創近五年新高,全年改寫歷史次高,全年EPS三.五五元,目前本益比僅約九倍。

其次,南茂今年現金股利一.八元,現金殖利率超過五%。且雖然第一季是淡季,但南茂二月營收年增四二.一%,累計前二月營收年增率達二五.八%。

南茂受惠客戶對DRAM、Flash封測下單量增加,配合新NAND Flash及NOR Flash需求,以及DRAM、Flash等記憶體報價及需求持續回溫,電視大尺寸面板需求復甦,帶旺記憶體、驅動IC封測業務,今年營運展望不看淡。

技術面在年線二九.八元之上打出雙底,短線利空衝擊下只要沒有跌破年線,一旦大盤止穩,南茂股價就有機會出現波段漲勢。



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