• 聽「大老」講的話、看「老大」做的事!, 台灣行情系列(卅八)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2080期      出刊區間:2020/02/27~2020/03/05


新冠肺炎疫情未見舒緩,但全球主要國家股市早已將年初跳空缺口一一回補,甚至包括疫情重災區的中國股市、香港股市等亦復如此,而讓市場意外的是,去年強勢的台股竟然還未將缺口填補,原因為何?以及未來能否回補?台積電(2330)將扮演重要關鍵角色!



各國股市回補跳空缺口



這波最為強勢的美股,S&P 500只花了二個交易日就將跳空缺口回補,道瓊工業指數及Nasdaq也僅花了三個交易日,費城半導體指數回補天數較長、為八個交易日,其中道瓊、Nasdaq及S&P 500在回補跳空缺口後持續拉升再創歷史新高,讓全球股市多頭吃下一顆安心丸。

中國以外疫情的重災區日股九個交易日補缺口,韓股花了十二個交易日。重災區中國股市表現出乎預期,深圳綜合指數竟然三個交易日就回補,上海綜合指數雖然花了十個交易日,不過終究也回補,香港恆生指數也是十個交易日後回補;反觀,台灣目前雖對疫情控制得宜有目共睹,但台股迄今卻仍未回補缺口。

台股從新春開紅盤日大跌六九六點,盤中一度大跌七○○點,創台股史上最大跌點,豬年封關收在一二一一八點,鼠年開紅盤當天以跳空下跌一八五點開出,也是當天最高點一一九三三點,收盤一一四二一點,大跌六九六點,之後幾天波段最低殺到一一三五四點,之後指數反彈最高來到一一八五四點,離封關日當天低點一二一○一點還差二四七點,若就回補缺口天數來比較,台股鼠年來的表現,與國際其他國家相較,呈現相對弱勢,關鍵就在於外資將台股尤其台積電(2330)當作提款機,加權指數未來能否回補缺口,甚至再往上有一番作為,就看台積電未來走勢。

台積電面臨Apple財報預警,以及美國考慮對華為增加設限強度兩大變數干擾,尤其外資持股比重逼近八○%,及過去一年漲幅高達六七.六%(不含息),成為外資獲利落袋的提款機,累計今年來已賣超十八.七六萬張,且至目前無緩和跡象,台積電面臨外資龐大賣壓,是台股鼠年以來表現相較其他國家弱勢的主因,同時也是加權指數尚未能回補缺口的關鍵,更何況外資在期貨上的多單從過去一年大部分時間維持在五.五萬口以上,至最近已降到二.五萬口附近。

台積電短線正面臨季線三二六.六保衛戰,若台積電仍挺過這波外資賣壓,在季線附近止穩,未來就有機會帶領台股反攻;反之,若台積電季線失守,進而往半年線三○三.七元調整,那麼加權指數就有拉回打第二隻腳的可能,外資賣超何時減輕甚至轉為買超將是觀察指標。

上期專欄中提到,新冠肺炎利空,可謂台股照妖鏡,讓台股中的績優成長股、投機炒作股紛紛現形。即使台股尚未能回補缺口,但這段期間許多績優成長個股走勢卻相當亮眼,許多股票早已回到去年指數高點一二一九七點時的位置,甚至再創歷史新高。被動元件、記憶體、矽晶圓等漲價族群中在國巨(2327)、茂矽(2342)、環球晶(6448)等領軍下也都有出色的漲勢。



聽大老的話不會錯



政策作多的離岸風電股中興電(1503)、華城(1519)、亞力(1514)等多頭表現也相當傑出。再來看與美股連動的祥碩(5269)、健策(3653)等高價、高獲利成長股也紛紛創下波段甚至歷史新高。與陸股滬電股份(002463.SZ)連動的楠梓電(2316)、四方精創(300468.SZ)連動的精誠資訊(6214)等也表現的可圈可點。

顯然指數在外資賣超壓抑下難有突出作為,但個股卻在回流內資力拱之下,出現全然不同的嶄新面貌。

繼券商公會理事長賀鳴珩認為新冠肺炎疫情有時間性,一到夏天就會終結,加上目前利率水準較○八年金融海嘯更低,台股短期走勢雖受衝擊,但中長期仍然看好台股的言論之後。去年發表台股萬點之上時間比萬點之下時間還長的京城銀董事長戴誠志,在日前法說會上認為,對於新冠肺炎疫情,他認為至少還會影響半年,但仍可適時投資台股。戴誠志更分享,「股票的股價」扣除「企業因疫情的損失」,就是這檔股票價值的觀點,因此他建議「這段時間排隊買口罩,也可以考慮適時投資台股」。

聽大老的話不會錯,接下來的投資策略就是選股不選市,而選股策略的關鍵就在殖利率與毛利率!



看老大的動作決定方向



金融市場中,老大哥的動作往往是決定股市長線多空的重要關鍵,像全球股市多頭依舊以美國馬首是瞻,龍頭老大美國總統川普喊減稅二.○,拱全民炒股。川普政府考慮祭出減稅利多,鼓勵民眾將閒錢投入股市,年收入二○萬美元以下家庭,可享有一萬美元的投資免稅優惠。美股短線因離年線正乖離過大出現拉回,但在川普選前強烈做多企圖心之下,長多架構目前仍未改變。

回過頭來看台股中的老大—台積電,正當市場把焦點重心放在Apple及華為未來可能對台股造成衝擊的同時,晶圓代工龍頭、同時也是台股權值王台積電,卻在二月二十日宣布將與歐洲IDM大廠意法半導體(ST)合作加速氮化鎵(GaN)製程技術的開發,並將分離式與整合式GaN元件導入市場,搶攻電動車新商機。



健策今年業績爆發力強



我們最近一再強調今年可望是電動車市場規模大增的電動車元年,由Tesla大漲揭開序幕之後,傳統汽車廠也大舉推出電動車新車款,帶動的相關電動車與車用電子商機,台灣許多傳統產業、電子產業都吃得到大餅,未來將是推升台股多頭向上的最大一股動能,尤其台股中的老大台積電,這次與ST的合作案,可望讓越來越多跨足電動車、車用電子的個股浮出檯面。

晶圓代工廠茂矽(2342)日前舉行法說會並公布財報,因轉投資的資產評價損失拖累,去年營運轉虧,每股虧損二.五六元,不過近來積極布局車用、工業和高端MOSFET應用市場,去年車用訂單成長五成;法說會更表示,今年車用訂單可望持續成長,車用絕緣閘雙極電晶體(IGBT)預計第四季試產。其中在IGBT布局方面,預計第二季將完成八吋與六吋共用之IGBT晶背製程無塵室建置,第三季將完成關鍵設備裝機,並於第四季進入試產,初期月產能約五○○○片,將成為台灣第一條車用IGBT產線。受此激勵,茂矽出現連續長紅走勢表態,股價創一年來新高。

提到IGBT,筆者先前在專欄中曾介紹過IGBT是能源變換與傳輸的核心器件,俗稱電力電子裝置的「CPU」,是電動車的核心技術。IGBT成本約占整車成本比率高達七∼十%,是除電池之外成本第二高的元件。茂矽生產的是電晶體,健策(3653)則是模組,目前健策透過英飛凌供貨給Tesla,透過馬牌供應歐系車廠電動車款,電動車市場規模擴大,健策今年更是大贏家。

健策一月營收五.五二億元,月增率九.七五%,年增率九.三一%,創下新高,且主要廠區落在台灣,中國新冠肺炎只影響中國廠區二個工作天,加上AMD拉貨動能強勁,雖然二月受中國廠停工及復工後招工困難影響,但預估二月營收較一月成長並續創新高。

尤其,大園二廠預計今年二月完工,四月正式量產,大園二廠為智慧化生產工廠,計畫生產均熱片、水冷散熱模組及EMC導線架,由於客戶訂單強勁,健策為了持續擴產、去化訂單目前仍積極尋找新土地作為擴廠用。

法人預期健策今年上半年營收有機會月月緩步創新高,到了下半年,新產能、新訂單加入大幅挹注下,月營收將可望跳躍式成長,短線過前高拉回,季線之上二一五∼二二○元間又是好買點。

接下來二月營收即將揭露,可望是台股短線多頭的重心,疫情蔓延,除了防疫小心之外,提升免疫力成為近期市場熱門的議題,生技股中的保健品彥臣(4732)業績更是火紅。

彥臣營運結構大轉變之後,從去年的獲利結構來看,藥品與保健品已經成為常態性且穩定獲利的來源。尤其疫情擴散期間,大家都不出門,在家上網時間延長,衍生出過度用眼的宅經濟,眼睛保健轉趨熱門,PPLs產品電視廣告打得兇;另外已獲健康食品認證的台灣綠蜂膠產品搭上防疫列車也是熱賣,因此彥臣的多項相關產品訂單滿載,出貨量大增,市場供不應求,可望成為推動今年業績持續高成長的動能。



業績才是王道



彥臣去年首度轉虧為盈,營益率也轉為正八%,EPS挑戰一元新高,今年一月營收年增率二九.五%,預估二月營收可望持續走高,全年獲利可望更上層樓,轉上市櫃題材發酵,技術面拉回壓縮整理近尾聲,未來股價若能突破站穩三○元,就有利往四○元關卡邁進。

另外,記憶體漲價效應可望明顯反應在第一季財報中,模組廠一月營收表現走勢分歧,NAND Flash比重高的廠商因一月初有缺貨漲價效應表現較佳。

廣穎一月營收近四億元,月成長六%;十銓(4967)一月營收則達四.四億元,月衰退二七%;而主攻工控記憶體模組的宜鼎(5289)表現相當亮麗,在歐美客戶回籠下,一月營收六.六一億元,逆勢較去年十二月成長三三%,近期股價回補疫情缺口後直奔二○○元。

回過頭來看十銓受惠SSD市場規模將持續擴大,整體營運在品牌、電競、工控三大事業群同步行進下,品牌DRAM占比達二五%、Flash產品達十七%,代工及客製化工控/SI則占二五%,電競、行動周邊等策略性產品占三三%,漲價效應可望明顯反應在第一季。

雖然一月因農曆年營業天數少,營收月減二七.○五%,年減二五.一六%,但公司自結單月EPS達○.五二元,二月營收恢復正常水準,加上復工急單湧現,SSD大漲兩成,漲價效應持續發酵下,法人預估十銓第一季EPS可望挑戰二元。

展望今年,日、韓、中、美等科技大國陸續開通5G服務,加上邊緣運算、資料中心、人工智慧等終端設備與服務,也將自今年陸續展現,市場對記憶體與儲存媒體的需求可望回升,十銓今年業績可望大躍進。技術面來看,短線股價可望沿五∼十日線向上盤堅。

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