• 改變總在疫情後!, 從冏媽看到新產業的崛起
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作者:黃啟乙     文章出處:先探雜誌   2078期      出刊區間:2020/02/14~2020/02/20


這一次武漢肺炎,一直拿二○○三年的SARS來作比擬!如果從這個角度來看,也許在度過武漢肺炎之後,新的產業趨勢就會出現!因此當年的SARS之後,就是如此。

現在看到的阿里巴巴,其實在二○○○年的網路泡沫時期成立,其間歷經了網路泡沫,一度經營得非常辛苦,而後得到軟銀孫正義的注資,經營Yellow page下去。二○○三年SARS來襲,在實體消費交易受到極大的衝擊之下,阿里巴巴開始發展電商,於是在○三年成立淘寶,成就了目前阿里巴巴的規模。

隔年,劉強東抓住這個趨勢,創立京東商城,也成為中國電商界的一霸。

回顧○三年的SARS,可以說是開啟了電商時代的來臨。



因疫情讓冏媽找到出路



面對今年開春以來武漢肺炎的衝擊,似乎又看到了新的產業趨勢又將崛起了。

因為武漢肺炎的爆發就在農曆春節前,在疫情開始蔓延之下,直接衝擊到所謂的春節電影票房。

長期以來,春節的電影上檔,是影視業最重要的熱季,每年的賀歲片更是集票房之最,但也因為疫情之故,不僅出門看電影的人數雪崩式大減,許多電影院線也拉下鐵門不營業,這對花大錢拍賀歲片的業者簡直是難以承受之痛。

根據統計,今年大年初一全中國的電影票房數字居然只有一八一萬人民幣,比起前一年的十四.五八億人民幣,連零頭都不到!甚至到了大年初四,全中國的電影票房更連一百萬都沒有。

可以想見,疫情不僅重創了中國的各行各業,而電影產業更慘!

其中,曾受到中國市場矚目的賀歲片|冏媽,原本預定在大年初一上映,但因為疫情之故,乾脆轉往網路線上播放,於是以六.三億人民幣,將播映版權賣給中國的影音串流平台業者,結果令冏媽大紅,在這段疫情蔓延之時,吸引了一.八億人上網觀看冏媽,創造另類票房紀錄。

雖然線上觀看冏媽是免費的,但影音串流平台線上的廣告、冠名,成為另類收益,不再以盜版為主,而是大大方方、乾乾淨淨地賺錢。

所以冏媽在線上放映影片,不是走傳統的院線管道,可能成為疫情之後,可能會出現爆紅的行情。



Netflix的IP愈來愈強



這幾年,尤其在4G之後,因為網路頻寬的放寬,影音串流平台也順勢崛起,最具代表性的Netflix的崛起,如今,市值已達一千六百億美元,在全球公司的市值排行榜之中,也擠到了第五十五名,成為全球影音串流平台霸主。

尤其在今年的奧斯卡金像獎之中,Netflix所製作的影片中,獲得二十四項的提名,雖然最後只獲得兩座獎項,分別是:《婚姻故事》得到最佳女配角獎,以及拿下最佳紀錄片獎的《美國工廠》。

但重點是,Netflix所製作的影片可以入圍奧斯卡金像獎,從入圍到得獎的這一條路,也是歷經了許多困難才達到。

一開始Netflix的成立,主要是匯集多家電影、電視公司所製作的電影或電視劇,作為播放的內容,惟在Netflix不斷作大之後,發現如果只能是一個平台,從容易被取代,如果沒有專屬的影片、屬於自己的版權IP,路是走不遠的。

於是Netflix二○一三年開始製作電視劇,其中「紙牌屋」大受歡迎,令該公司的聲勢大漲,趁勢追擊之下,持續推出電視劇及電影。甚至為了搶奪美國以外的市場,開始到亞洲等地尋找合作機會,在台灣曾受到歡迎的「通靈少女」,團隊後來也與Netflix合作推出首部華語影集。

但問題在於二○一五年,Netflix推出第一部自主的電影|《無境之獸》,雖然該片獲得當年威尼斯影展、金球獎的多項提名,卻未被奧斯卡金像獎考慮在內,最主要是,Netflix都是在網上播放,令許多傳統電影人認為|「在電視上看的影片,怎能稱作是電影」,這正是美國大導演史蒂芬史匹柏對Netflix的評語。

更重要是,電影的院線業者認為,Netflix在搶他們的生意,也抗拒這個產業的發展。

此後,多方傳統的電影業者開始圍堵Netflix,甚至有部分影展也認為Netflix製作的影片,必須先在院線上映才能參展。



影音串流平台將更上層樓



惟這一股傳統勢力開始受到批評,認為這無視於產業趨勢的發展。

到了二○一七年,Netflix也作了些調整,宣布該公司的年度大片《羅馬》在上線之前,先在紐約、洛杉磯以及墨西哥,安排為期三周的影院放映,到目前為止,這部片是Netflix在院線發行最廣泛的一部片,而這一部《羅馬》,也沒有令Netflix失望,得獎連連,包括:七五屆金獅獎最佳影片,七六屆金球獎最佳外語片、最佳導演,更在那年的奧斯卡拿到十個獎項的提名。

到了二○一九年,雖然仍有不少傳統派人士反對Netflix,但在奧斯卡還是可以獲得二十四項提名,比之傳統大電影製作公司有過之而無不及。Netflix的影音串流趨勢已經無法擋。

再加上,這一次因為疫情之故,造就中國電影冏媽不靠傳統的院線通路,靠著影音串流平台照樣可以大賣,這是顛覆了傳統的電影產業。

不要忘了,4G已將逐漸走向5G,頻寬會更大,各種網路平台會更多,包括串流平台在內,這將助長這個趨勢的發展。

但有個重點值得注意,如果Netflix沒有從二○一三年跨入自製的影片、沒有專屬於自己的版權IP,相信影響力不會那麼大,迄今仍只是一個平台而已。所以,未來的產業發展上,擁有版權IP恐怕才是真正實力的展現。

回到台股來看,擁有版權IP的公司價值也會水漲船高,其中在音樂產業,是最早走向網上銷售,在串流平台對「內容」的需求之下,可以看到華研音樂(8446),在去年展現不一樣的內涵。

以去年來看,華研音樂的營收為十五億元,較前一年度雖然衰退十一.五%,最主要S.H.E離開,但重點是,S.H.E的版權IP,仍掌握在華研音樂的手上,多年來,該公司擁有二千首左右知名歌手的音樂IP,令該公司版權收入逐年升高;根據該公司的資訊,去年稅前盈利為六.六五億元,反而成長十三.九%,每股稅前盈利為十二.五八元,因而預估全年EPS在十元,為歷史新高,而未來版權價值持續上升之下,每年EPS超過十元以上,應可期待。



華研音樂獲利創新高



再者,華研音樂在去年已改成半年配一次息,去年十一月九日先分派了四.五元現金股息;以去年EPS來推估,今年上半年可望再分派一次息,預估四∼四.五元,股息殖利率七%以上。故而短線上,華研音樂因為股價回跌到一二○元上下,也許又是一次準備再向上進攻的時候。

另外,武漢肺炎重創全球旅遊、航空業,令美國道瓊指數成分股之中,波音的表現相對弱勢,但不要忘了,波音在美國扮演極為重要的角色。第一,波音是全球唯二的大型商用運輸客機製造廠商;第二,波音也是美國重要的軍工企業之一。

簡單來說,波音生產的大型商用客機,長期為美國賺取龐大的外匯;而軍工企業,尤其是軍機輸出,也為美國軍方賺來巨額的資金。因此,波音可以說是美國重要的「印鈔機」,也是美國實踐世界警察的重要工具。

更何況,波音飛機的製造,主要在美國組裝,對美國的就業人口及GDP更有一定的幫助。



波音的利空將出盡



甚至在元月十六日,美中之間達成所謂第一階段的貿易協定時,其中最重要的一條是:在二○一七年的基礎上,中國將增購美國產品及服務達二○○○億美元,其中七七七億美元是工業產品,而飛機就是最大項目。雖然這項採購,可能因為疫情而延宕,但疫情總會過去,未來有加速採購的可能。

去年波音737 MAX停飛,令相關供應鏈受到壓抑,但事件總會過去,第二季波音737 MAX的事件可能會告一段落,對照股價來看,不論是波音,或者是與波音相關的台股,如:漢翔(2634)、駐龍(4572)等,股價在相對低檔,反而又是一次中、長期投資機會。

另外,自今年初以來,持續提到的電力設備,以及風電相關的個股,包括:華城(1519)、中興電(1513)、亞力(1514)等,在這一段時間即便是遭逢股市受疫情影響,而一度重挫,但股價在略為調整之後,馬上又創下新高。對照這些公司在元月份營收表現,尤其因農曆春節之故,猶能創出不錯成績,也反應出如我們所說,今年是這個產業的年份。

以華城來看,元月份營收達七.三五億元,比去年同期成長二一○%,再加上目前又接到台電四筆十二億元的變壓器訂單;而去年拿到台電的標案是二三億元,元月份就有如此成績,也許今年會不一樣。

至於亞力,除了去年十二月份創下五.七億元的營收歷史新高之外,元月份營收也維持在三.八四億元,比去年同期成長十五.五%,也反應業績情況不錯。

再看到世紀鋼(9958),自去年下半年之後,營收月月上升,到了今年元月份營收為三.三一億元,更比去年同期成長二三二.一%,今年可能也是值得注意的一年。

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