• 萬二「盈」為首, 台灣行情系列(卅四)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2075期      出刊區間:2020/01/22~2020/02/06


萬二雖不是終點,但確定更不是低點,鼠年是十二生肖之首,萬二「盈」為首又將是鼠年的選股中心邏輯─業績高成長股仍將是多頭重要主軸。



大戶回流,選股才是重點



市場公認去年最神準的「分析師」—券商公會理事長賀鳴珩,終於發表對今年台股的看法。

賀鳴珩近期接受媒體訪問時就指出,「近來美中貿易衝突、香港反送中事件、國際防制洗錢、全球央行壓低利率等天時,加上政策鼓勵台商回台投資、境外資金回台等有利條件匯聚,「台灣獨特的運勢要來了」。「台股即使漲到一二○○○點,股息殖利率還有三.八%,不但在全球排名數一數二,在負利率債券還那麼多的情況下,我認為或許尚未到達應該居高思危的時候。」此話一出,給市場及股民帶來莫大的鼓舞。

其實資金是聰明的,去年第四季加權指數上漲一一三七點,貢獻全年指數漲幅逾五○%,不但外資單季大買台股二三六○億元,內資大戶、中實戶及散戶等也同步歸隊。(詳見附圖)

台股並沒有因為漲多而失控,觀察元月指數大震盪,漲多個股自動陸續回檔修正,整體來看,好股票在跌破月線回測季線之後都會止穩,如台積電(2330)、聯發科(2454)、環球晶(6488)、健策(3653)等,其中環球晶領先回測季線之後反彈再創波段新高。

筆者對「指數或許年度漲幅可能不如去年,但個股行情將會擴散,基本面是選股重點,尤其是高價股更是指標」的看法依舊維持不變。



五鼠慶豐年



《包青天七俠五義》劇情至今仍為人津津樂道,從台灣紅到香港及大陸,也捧紅了飾演包青天的金超群,以及飾演展昭的何家勁。另外陷空島五鼠簡稱五鼠,又稱五義,包括鑽天鼠、徹地鼠、穿山鼠、翻江鼠、錦毛鼠等,是小說《三俠五義》和《包青天》裡五位俠客的總稱,雖不是主角,但也非常討喜,更是正義與俠義的象徵。

五鼠各有擅長武功,也各有個性特質,反映在股市中,我們也不難發現與之相互輝映的股票。

進入鼠年,《專欄》中特別挑出年度「黃金五鼠」組合,來向各位拜年,預祝各位讀者,鼠年數錢數到手抽筋!

(一)「鑽天鼠」身輕如燕:漢翔(2634)、駐龍(4572)。

總統大選及立委選舉落幕,民進黨持續完全執政,受惠國機國造政策,去年受到波音737 MAX衝擊的航太族群今年可望展開補漲。

漢翔為空軍打造的「勇鷹」新式高教機已於去年九月正式亮相,預定今年六月首飛,明年底量產並開始進入交機高峰期,至二六年上半年完成六六架高教機交機;法人估扣除中山科學研究院,以及供應商約一○○多億元後,漢翔可入帳約超過二○○億元。

在搶攻國際市場方面,漢翔去年獲得台灣首張美國聯邦航空總署(FAA)的航空座椅設計許可證書,在取得相關FAA LODA認證後,接下來布局航空座椅行銷通路,進軍國際航空座椅市場,將成為漢翔未來營運重點之一。

另一檔遭受到錯殺跌深的好公司,就是駐龍(4572)。雖然受到波音737 MAX可能停飛利空反覆干擾,一九年前三季營益率仍穩定維持三五%以上,競爭力技壓群雄,為所有航太股之冠,駐龍目前尚未接到來自波音的減產通知,二○年下半年開始來第自漢翔高教機訂單出貨逐年增加,駐龍二○年下半年業績及股價可望正式從谷底翻揚。

雖然一九年淨利粗估略低於一八年的二.四億元,但相差不多,因股本從三億元膨脹到三.五八億元,將使得EPS約從一八年的八.○一元降到七元左右。

漢翔的高教機預計二二、二三年進入密集交機期,因此,預期駐龍來自漢翔高教機相關零件的訂單從二○二○年開始將逐年增加。目前駐龍的產能利用率滿載,但廠房利用率僅五○%,公司已開始擴充產能,法人預期,在漢翔高教機訂單貢獻下,駐龍二○二○年營運將脫離一九年谷底正式回溫,全年獲利預估可望達二.八∼三億元,以目前股本三.五八億元計算,EPS可望回升。

駐龍轉上市跌破承銷價一四○元,公司規劃今年採取高配息政策,目前投資價值浮現,有利二○二○年多頭進行大反撲。

技術面來看,駐龍的下降趨勢線約在月線,目前突破後進入長線築底,是鼠年重要的航太伏兵。

(二)「徹地鼠」是條好漢:順德(2351)

因應5G、電動車、工業四.○、節能家電等趨勢,為了達到高功率密度與低功耗,促使金屬氧化物半導體場效電晶體(MOSFET)、二極體(Diodes)、絕緣柵雙極電晶體(IGBT)等功率元件需求倍增;進而對於導線架的品質與效能要求更為嚴苛。在產業秩序調整之後,目前能夠供應高階功率導線架產品的業者屈指可數,主要集中在日本、韓國、台灣等地區,且已形成強者恆強的態勢,其中以全球功率導線架龍頭順德(2351)受惠最大。

順德長期以來專注於高功率導線架產品,主要客戶為Infineon、STMicro、Vishay、TI、Rohm等歐美日IDM大廠,並成功打進電動車大廠Tesla供應鏈。此外,順德也針對IGBT基板與壓接(Press Fit)端子有所著墨;再者,歐系車廠開始朝四八V電力系統發展,以提升油耗表現。由於順德在模具加工精度可達到1um,並有逆向剪切的技術,可有效降低製程變異,並減少一般沖壓製程造成之銅絲,增加產品的可靠度,成為公司搶攻四八V車用導線架優勢。

另外,順德去年也接獲全球最大的類比IC廠德州儀器訂單,將供應工業用感測器所需導線架,預定今年可供貨。

隨著庫存去化告一段落,以及全球車市與電動車需求回溫,有利於順德今年營運表現,目前股價剛從低檔向上翻揚並突破站穩所有均線之上,正式結束長空架構轉入長多格局。

(三)「穿山鼠」鐵臂神拳:金寶(2312)、泰金寶(9105)

老牌電子公司,近十年來積極布局東協,成為美中貿易戰開打下實質受益者,相關業績效應可望於今年顯現。

金寶積極在東南亞擴建新廠,菲律賓LIMA擴廠二○%,今年第一季可望量產,而泰國也規劃在二年內將產能提高一倍,另市場傳出金寶獲得華為基地台相關產品代工大單,也可望在第二季出貨。因應此項訂單,金寶在中國湖南岳陽的印表機廠之外,也將設立面積大一倍的廠區,新廠區明年正式量產出貨。

除此之外,金寶也陸續推動海外子公司回台掛牌上市,有鑒於訂單大有斬獲,日前法說會時,總經理沈軾榮展現對金寶今年成長性的樂觀態度,並喊出「二○二○年金寶營收年增率如沒有五○%將對自己感到失望」的樂觀看法。

技術面來看,金寶具有低價且低基期優勢,且股價從底部翻揚後已正式啟動長多走勢。

(四)「翻江鼠」身手不凡:健策(3653)。

健策近幾年轉往電動車、CPU產品等新市場,其中開發出的IGBT逆變器功率模組散熱、ECU散熱模組、陶瓷散熱基板、EMC熱固型環氧樹脂及鋰電池冷卻板及PPA LED導線架等,今年將為電動車普及下的最大受惠者。

目前全球最大的IGBT供應商是英飛凌,全球市占率高達三○%,英飛凌是Tesla IGBT的Tier 1供應商,台灣最具規模的IGBT業者是健策(3653),健策出貨給英飛凌,也成為Tesla的Tier 2供應商。

此外,健策也打入馬牌供應鏈,馬牌主要供應歐系車廠如雙B、奧迪等,今年歐系許多車廠大舉推出多款電動車,法人估今年健策IGBT出貨量可望較去年暴增二○○∼三○○%。

另CPU均熱片市場受到高階顯卡的需求的帶動,健策又是AMD獨家供應商,CPU均熱片去年出貨大增四八%,而AMD近期又將透過推出中階顯卡RX 5600 XT再度取得競爭優勢,今年仍有不錯獲利貢獻。值得一提的是,Intel第十代Core處理器Comet Lake筆電平台出貨暢旺,桌機平台也將在今年第一季推出。由於Comet Lake功耗需求提高,對均熱片的需求也大幅提升,法人樂觀預期,健策今年與Intel的合作,將有機會獲得重大進展。

健策去年EPS約介於六∼六.五元,今年顯現擴廠效益,與透過參與金利(5383)私募,藉此利用金利現有產能及時供貨,法人預估健策今年獲利可望倍增達十二∼十四元。

技術面來看,健策短線在投信大幅賣超下,股價一度壓回二二○元以下又是另一買點,二○○∼二二○之間承接風險不大,長期反應二○∼三○倍本益比,健策中線股價可望往三○○元調整,長線甚至不排除上看四○○∼五○○元。

(五)「錦毛鼠」一身是膽:環球晶(6488)、中美晶(5483)

徐秀蘭一身是膽,公司廠區營運版圖橫跨亞洲、歐洲及美洲,白天在台灣,晚上電話會議,就連到歐洲出差,也是零時差在工作。且徐秀蘭更身兼環球晶(6488)董事長、台特化董事長及中美晶(5483)總經理,今年在美中貿易戰中,「快、狠、準」決定擴大在台灣投資的決策獲得市場好評!

環球晶境外資金將匯回超過一○○億台幣,目前有四個廠區生產十二吋的矽晶圓,匯回的資金將用於提高先進製程專用的高階半導體晶圓產能與技術,並將加速開發5G、電力電子、電動汽車等新科技所需的碳化矽(SiC)晶圓與半絕緣SiC晶圓,預估擴廠貢獻將落在二○二一年。

外資也看好環球晶的業績及股價展望,像歐系外資看好環球晶營運從下半年開始復甦,調高評等至「優於大盤表現」,目標價由三三五元一口氣調高至五○○元後;亞系外資也在最新出爐的報告中跟進調高評等及目標價,亞系外資將評等由原先的「中立」調高至「優於大盤表現」,目標價由三六○元調高至四六○元,亞系外資同時調高今、明年獲利預估,將每股盈餘預估分別調高六%及五%。

再來與日本最大矽晶圓廠信越半導體(4063.JP)比價,信越半導體股價一度反彈到前波高點,本益比十五∼二○倍,且營益率二五.三%。反觀全球第三大矽晶圓廠的環球晶受惠景氣提前到今年第一季復甦,目前十二吋磊晶矽晶圓已經爆單,漲價時間問題,法人估環球晶去年EPS約三三元,今年EPS可望挑戰三五元,本益比僅約十一倍,每股淨值九八.九六元,過去十季營益率從十七.六%一路攀升到二九.一%,且已超越日本信越半導體。環球晶股價從一八年的高點六四二元,最低跌到二○○.五元,在三○○∼四○○元之間築底一年以上,近期帶量往上拉升,也帶動所有糾結的均線一併往上翻揚。

以今年、明年的獲利展望,股價在經過長期整理之後展開多頭走勢,長線不排除再往前年高點六四二元挺進的機會。

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