• 被動元件景氣回升來真的?!, 導電漿廠訂單能見度高 勤凱被客戶訂單追著跑?!
  •   
      
作者:林麗雪     文章出處:先探雜誌   2073期      出刊區間:2020/01/10~2020/01/16

被動元件景氣好轉?導電漿廠勤凱春江水暖鴨先知,不僅十二月營收創下歷史新高,第一季營運也可望再創高,被動元件廠全面拉貨,接下來業績行情不會淡。
被動元件股近期暴漲暴跌,讓投資人捉摸不清,一下子傳出重啟漲價消息,一下子又因十二月份營收表現差強人意、加上國巨董事會通過將辦理現增恐稀釋EPS,拖累被動元件股價自高檔拉回修正,撲朔迷離的產業氛圍,讓人無所適從。



勤凱客戶急拉貨



不過,從上游被動元件導電漿廠勤凱(4760)的營運及接單狀況來看,被動元件產業的景氣復甦,應才剛要啟動而已。

「客戶拉貨拉得很急,已經被客戶訂單追著跑,上半年景氣應該都沒問題。」被動元件導電漿廠勤凱董事長曾聰乙說,被動元件客戶各產品線的訂單全面復甦,目前客戶給的訂單已到第一季底,包括電容、電阻、電感都有不小的拉貨力道,為此,公司不僅農曆年已經加班生產,若無意外,第一季營收就可回到二○一八年第三季二.一三億元的高峰水準,今年營運可望逐季走高。

顧名思義,導電漿的功能就是導電,在電子元件中是關鍵上游材料,加上被動元件的製程多達十幾道,一旦導電漿出現問題,就是幾億顆的被動元件要報廢,導電漿料的可靠性至關重要,也因此,一直以來,導電漿幾乎是「零與壹」的產業,不成功便成仁,而全球能生產導電漿的廠商也是幾根手指頭數得出來。

產業既是寡占,被動元件產業景氣好壞,導電漿廠的營運自是先行指標。在被動元件導電漿領域,美廠杜邦、日廠Namics、昭榮化學(Shoei Chemicals)幾乎囊括了全球主要市占份額,十年前勤凱崛起,如今漸取得一席之地,並已為美、日導電漿大廠視為可敬的對手。

目前勤凱逾九成的營收比重來自被動元件廠,客戶涵蓋國巨、華新科(2492)、奇力新(2456)、大毅(2478)等國內一、二線被動元件廠,而國內被動元件廠所需要的導電漿中,逾三成來自勤凱,勤凱在國內電容導電漿料的市占超過三成、電感則超過五成,被動產業景氣好轉,勤凱「春江水暖鴨先知」。

勤凱甫公布的十二月營收衝高至七三二五萬元,不僅創下歷史新高,並較一八年同期大幅成長九一.六五%,第四季合計營收達一.八九億元,創下單季歷史次高紀錄,並是一八年第三季以來的單季營收新高,勤凱營收率先回溫,確立被動元件產業景氣已觸底回升。



被動元件廠營運後發先至



曾聰乙說,5G、車用電子等新需求的帶動下,上一波被動元件景氣調整比預期要快,原先因為缺貨過度下單(over-booking)爆滿的庫存,在去年第四季都已經消化完成,現在客戶給的訂單都已到第一季底。

曾聰乙樂觀地說,一月雖碰上農曆新年,但勤凱業績仍可望不淡,單月營收有機會衝破八千萬元再創歷史新高,且整個第一季都可維持在歷史高檔水準,第一季營收將有刷新歷史新高的機會。

「現在充其量只是回到二○一七年的水準,從整個狀態來看,這波的景氣復甦,有機會回到一八年的高峰」,曾聰乙不諱言地說,中國5G基站的需求量很大,建置已正式展開,不僅勤凱會受惠,國內也有被動元件廠家會受惠,今年景氣不看淡,惟被動元件的漲價潮,應該會有所節制,不會像一八年那樣亂漲。

媒體日前報導,國巨通知旗下客戶針對厚膜晶片電阻漲價十∼十五%,帶動被動元件股價大漲,對此,國巨雖不做評論,但摩根大通證券認為,這個漲價比較像是之前國巨給通路商的價格優惠取消,而不是大規模的晶片電阻漲價。

摩根大通也直言,並不排除整個大中華市場的被動元件將出現大規模漲價的可能性,主要原因是,已看到部分產品對所有客戶的交期已經拉長到甚至三個月以上。



年後需求有望全面爆發



再者,人力短缺也造成供應端產出的緊俏,由於人力的供應無法立即紓解,但隨著農曆年後需求浮現,摩根大通預期,大規模的被動元件漲價時點,將會落在農曆年後,畢竟晶片電阻已經是高度整併的產品,國巨及其子公司已掌控了全球四成的產能,隨著5G需求加速迸發,相信未來幾個月晶片電阻價格將有正面向上調整的空間。

被動元件廠甫公布十二月份營收,除了奇力新稍稍有起色外,國巨、華新科都仍在低谷徘徊,短線也成為股價漲多拉回的壓力,然據了解,國巨蘇州二廠將於農曆年後開工,加上從導電漿廠的拉貨狀況來看,顯然今年起被動元件營運可望漸漸好,被動元件廠營運也有望後發先至,後續確實值得觀察。

今年是5G手機、基地站全面起飛的一年,隨著5G基礎環境建置完成,相關衍生應用會陸續興起,對被動元件在規格上的要求也將持續提升,據統計,今年5G帶動MLCC需求提升,全球總產值將超越一八年的一四○億美元高點,二一年總產值則將上看一六○億美元,其中,又以智慧型手機及汽車電子的需求成長幅度最大,產業今年復甦確實可期。

270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90