• 鼠年投資策略 —打地鼠!, 台灣行情系列(卅一)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2071期      出刊區間:2019/12/27~2020/01/02


二○一九年堪稱台股有史以來最令人驚喜的一年,是投資人有幸能夠見證台股歷史性的一刻;從二○一八年底的全市場悲觀,到二○一九年底加權指數創下三○年以來新高,而更讓人嘖嘖稱奇的是,股本接近二五九三億元的台積電(2330),高達八兆台幣的總市值,年度漲幅竟逾七○%(還原權息),台積電大象跳舞,變成豬年風口上的豬,台積電創下的「奇蹟」,未來恐怕也很難有公司能夠再超越。



老人與狗 放諸四海皆準



進入鼠年,台股又將是一番新風格。投資人應該有在遊樂場玩過「打地鼠」的遊戲,手中拿著鎚子,朝著洞口冒出的地鼠錘下去,這很可能就是二○二○年的投資遊戲規則—尋找低檔冒出頭的潛力股。這也呼應本刊謝社長常講的幾句話,「貴上極則反賤,賤下極則反貴,貴出如糞土,賤取如珠玉,財貨欲其行如流水。」

二○一九年很多股票跟著指數飆漲到歷史新高,尤其半導體族群撐高指數之後,切記,短線切莫追高漲多股,即使長多股也要等股價拉回縮短與年線正乖離之後再進場。

以台積電為例,最近,市場掀起投資台積電的全民運動,台積電也在一九年第三季法說會當日收盤價二九三.五元,在除息前股價創下歷史新高三四五元,二個月內大漲十七.五四%。高盛、花旗等十家外資紛紛看好台積電未來營運,上調目標價,紛紛喊出超過三○○元價格,並由花旗給出的三六四元創下最高價。

就在除息前一天,各家外資又再度調整台積電目標價,這波價格區間落在三五○∼三八五元,其中麥格理證券更將目標價上調到三八五元,瑞信則調至三七五元,高盛、摩根大通、美銀則維持三五○元,統計十家外資券商目標價區間落在三五○∼四○○元間。

此外,陸系外資華興資本看到三九○元,若依照台積電十二月十八日除息前一日收盤價三四四.五元,還有逾十三%的上漲空間。財經媒體也報導預期台積電十九日除息當天可望上演秒填息走勢。

孰知,事與願違,除息當日,台積電開盤卻開低走低,終場下跌七元,收在三三五元,外資當日擴大賣超二二九一九張,麥格理賣超一○二九七張居冠,美林、瑞銀、花旗以及高盛選擇站在賣方,僅摩根大通、瑞信以及法巴證券站在買方;隔天(二十日)持續加強力道,下跌六元,跌破三三○元大關,外資賣超一九六七五張,美林賣超一九七○一張居冠,摩根大通、瑞信以及麥格理也站在賣方。



錢鼠橫行 低基期下手



我們並非看壞台積電長多走勢,而是台積電來到歷史新高三四五元之際,離年線二五七元的正乖離已達三四.二四%,為歷史新高。這又再應驗了德國股神科斯托蘭尼「老人與狗」的理論,也就是說,老人走一圈,小狗跑了好幾圈,但最後小狗還是會跑回老人身旁。用技術分析來看,主人可能是年線、半年線、季線、月線(視基本面強弱度),小狗是股價,當股價大漲不回,與年線產生很大乖離時,股價一定會出現調整修正,基本面若夠強勢,回測月線就遇到支撐,若基本面不佳,最後可能連年線也守不住。

「老人與狗」的理論放諸四海皆準,也可適用於二○一九年大漲,目前離年線正乖離過大的股票。

相反地,同樣的邏輯,股價還沒有跟上業績的,很有可能就是二○二○年的選股基調。當高價股衝上天之後,中低價股也有強勢翻滾的比價力道。

統計到十二月二十日為止,台股上市櫃公司超過一六○○家,其中千元以上高價股一家,五○○∼一○○○元高價股九家、一○○∼五○○元間的高價股一七八家,百元以上公司高達一八八家,創新高。不過,也還有逾千家公司股價不到一○○元,這當中有很多公司將成為二○二○年的驚喜。

指數挑戰一二六八二點歷史新高機會越來越濃,市場資金豐沛,大家經過台積電一九年的洗禮,相信也已養成從基本面下手,長期投資角度切入的選股投資習慣。

「豬年」的台股表現亮眼,至目前為止,全球漲幅名列前茅,「鼠年」的「打地鼠投資策略」,將優先從低基期股下手。

 政策作多股:台商回流及轉單商機受惠股。牽涉產業範圍相當大,受惠個股更是龐大,選前有利從漲勢集中到擴散燎原。台商回流設廠,未來商機可延續至少十年的,以自貿港的遠雄港(5607)最具代表性。

遠雄港在目前全世界六○○多座自由貿易區中,是唯一包括貨運站、倉辦大樓、加值園區、國內外物流中心、運籌中心。台商回流加速,不但電子五哥全數回台設廠,美商也相當積極來台投資,繼美光、Google大手筆投資之後,全球第三大伺服器出貨的超微也加大投資台灣。對遠雄港長期營運來說絕對是千載難逢的大契機,反映在股市上,遠雄港將從過去墊檔炒作土地題材的資產股,搖身一變成為具有實質本業獲利大爆發的台商回流受惠主流股。

 董監改選:六、七月股東會旺季,四月最後過戶日之前,董監持股過低股票可能出現大股東回補行情,去年因一%股東提案處分泰山廠造成當時股價短線大漲的三洋電(1614),二○二○年即將董監改選,公司派持股不高,雙方再次對峙機會升高。

 高殖利率:二、三月是董事會密集召開,高殖利率行情啟動。

 集團股:像金寶集團的金寶(2312)與泰金寶DR(9105)、光寶集團的金居(8358)、廣達集團、和信集團的台泥(1101)

金寶二十日召開法說會,雖然股價低檔蟄伏已久,法說會現場擠滿法人,金寶總經理沈軾榮指出,金寶在東南亞深耕三○年,堪稱是「東南亞王」,在美中貿易戰中成為最大受惠者,未來全力朝OEM Plus(代工升級)方向發展,二○二○年營運大成長,訂單已排到二一年,泰國與菲律賓二○二○年持續購地擴廠,以因應二二年之後的強勁需求。從泰金寶DR(9105)股價已領先大漲,與泰國掛牌母股相較溢價七○%以上,低價的金寶集團有機會從底部冒頭。

 半導體相關:請參閱二○六九、二○七○期《先探》專題「奔跑吧!聯發科」、「繞著台積電賺不停」。

 5G、AI、蘋果等族群:5G、AI產業下一波成長動能,二○二○年將持續是推升台股重要的一股動能。但已漲多的相關受惠股,仍建議警慎為宜,5G、AI面應用擴散,未被發掘且股價仍在低檔的漏網之魚仍多,未來《先探》也將持續為大家追蹤探討。至於全球總市值超過一兆美元,居第二大的Apple(僅次於近期掛牌的全球最大石油公司Aramco),加強軟體業務之後,軟硬兼施,科技創新能力執世界牛耳,台灣相關受惠供應鏈仍會一檔接一檔浮出檯面,有興趣投資人可參閱二○六六期《先探》封面故事「蘋果重返榮耀」。

 ETF:國內ETF投資熱潮持續發燒,尤其投資人追求收益的龐大需求下,投信業者下半年來持續募集債券ETF,推升整體ETF規模逐月走高,統計至十一月底止,整體ETF規模再創新高,且較一八年底七二四三億元增加超過一倍,來到一.六兆元,若和二○一七年底相比更大幅增加五倍以上、檔數也增加一倍,正式超過二○○檔,像AI、5G、生技、高息股、內需股等應有盡有,ETF省去選股困難度及時間,ETF或許是不錯的選擇。請參閱前期《先探》專欄。



結合電子 生技股質變



 地產:台商回流帶動商辦、廠辦需求大增,地產股多頭氣勢可望延續到二○二○年,一九年的高獲利表現、高現金股利的優勢,商辦、廠辦受惠股,以及代銷業如海悅(2348)股價在經過長期整理之後,鼠年都在等待多頭竄起機會。

 電動車及車用電子:詳情參閱二○五八期《先探》封面故事「車用半導體MOSFET急先鋒」。

 航太:高教機釋單題材,以及波音737 MAX停飛利空可望出盡,漢翔(2634)、駐龍(4572)等業績可望走出谷底回升,為類股指標。

 生技:有獲利的醫材、保健、新藥股。雖然基亞(3176)、浩鼎(4174)事件後,生技資本市場至今仍未恢復元氣,但有穩定獲利的醫材股、保健股等早已走出低潮。

值得一提的是,近期生策會改選,前中研院院長翁啟惠當選新任會長,副會長為廣達董事長林百里、前台大校長楊泮池、中國醫藥大學董事長蔡長海等三人,這個結合新藥、科技與醫界的黃金組合,在結合電子之後,台灣生技新藥產業將產生正面質變,也將對生技醫藥與電子業兩大產業,帶來新的結盟與合作機會。

電子業這次大舉進入生策會理事會,新任三五名理事中電子業經營者占三成,林百里甚至拿到最高票,原本預期林百里將出任會長,可望將台灣生醫發展轉向高階醫材方向,不過現因翁啟惠的當選,似乎也意味著新藥研發在台灣生技產業的發展,仍是主調。

其實,許多科技大老雖專精各自科技領域,但對於生技新藥高風險、高研發周期的產業特質,多年來仍站在場外觀望。如今隨著大數據、AI技術的突飛猛進,終於讓這些科技業有參與台灣生技新藥領域的發展。

台灣新藥股也正逐漸往適合台灣發展的方向走,甚至擺脫虧損,業績扶搖直上,像彥臣(4732)專注於尚無有效治療方法的疾病,並發展出二種取自天然來源的療法:HDAC抑制劑與蜂膠林(PPLs恣^。HDAC抑制劑是一種最新的抗癌標靶治療藥物,PPLs悍h是對於神經退化性疾病的調理非常有效。



彥臣獲利挑戰新高



彥臣利用PPLs振}發有特色保健食品,突破營運困境,單月營收持續大成長並創新高,採用分工模式,大幅縮短研發各階段時間,不但一九年營運轉虧為盈,單月營收逐月創歷史新高。一九年上半年不但營收大增,本業營益率也由負轉正來到七.九%,EPS○.四四元,下半年營收逐月走高頻創新高,法人預估彥臣下半年獲利將可望優於上半年,全年EPS上看一元,為創立以來首度獲利。

彥臣一八年宣布,邀請「青光眼藥之父」的國際新藥開發大師邱春億加入團隊,一九年來陸續傳出佳績,二月宣布「Compounds for treating Ocular diseases用於治療眼疾的化合物」取得澳洲發明專利,九月公布「Isoprenyl flavonoid derivatives usefulin the treating of Ocular diseases用於治療眼疾的化合物(異戊二烯黃酮物質)」取得加拿大發明專利之後,十二月四日又公布「Compounds for treating Ocular diseases用於治療眼疾的化合物」取得韓國發明專利;緊接著十二月五日再宣布「Extract of Taiwanese propolis for treating Ocular diseases台灣蜂膠萃取物用於治療眼疾之用途」取得日本發明專利。

另治腦癌新藥NBM-BMX針對第八型HDAC作用,已通過美國、台灣審核,將陸續啟動人體臨床試驗。

彥臣的PPLs悄悀?釣D帶來穩定成長獲利之外,新藥研發也陸續開花結果,基本面有穩定成長的獲利保護當後盾,近期大股東現增溢價二○元,應該是長期底部區。

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