• 搜尋相對低基期的漏網之魚, 三種低基期的意義
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2069期      出刊區間:2019/12/13~2019/12/19

資金寬鬆的環境,有利加權指數持續朝歷史高點前進,除了跟進強勢股腳步之外,也可回頭布局具營運轉機性或本益比偏低的個股。


美國股市維持偏多而行,就業數據亮眼,雖然可能成為聯準會短期內不再降息的原因,不過依據目前的利率與經濟狀況,對於股市而言其實頗為舒服,而台灣則還有去美化、轉單與台商回流等加持,加權指數維持在高檔震盪至創高的節奏當中,且除MSCI調整外尚未出現大量,顯示籌碼仍在可控範圍之內。



產業低基期



盤堅向上走勢適合溫和量能,若量能突然放大或是指數大幅度波動,反而可能使短線進入整理,因此,盤面持續以類股輪動模式,將有利於多方延續控盤時間,且不僅止於強勢股的輪漲,就連部分原先屬低基期的類股,在基本面可能出現轉機加持下,股價也開始彈升,消息、籌碼與技術面重要性提升。

強勢股的操作,除了獲利提升、前景看俏之外,主要架構在評價與本益比提升,技術面與籌碼面可供切入的參考依據之一,若已累積一定漲幅,對於多數人而言容易產生心理障礙,選項一是酌量參與並嚴守紀律,選項二是搜尋同產業或同類型被低估的個股,選項三則是技術面先修正先反彈,都帶給低基期個股表現機會。

低基期主要分為幾個面向,第一種是產業的低基期,最壞狀況可能已經過去了,接下來產業展望將可望逐步向上走揚,例如LED、面板、記憶體等,這時候要選擇投資的標的,建議直接鎖定該類股當中具產業地位廠商,相對而言,體質好、產能足、技術能量也強,而對於法人來說,也將會具有充足的胃納量。

記憶體產業逐步回溫,除了旺宏(2337)、華邦電(2344)、南亞科(2408)之外,模組的威剛(3260)同樣也值得留意。受惠NAND Flash價格續漲、固態硬碟需求強勁,威剛(3260)十一月營收攀升至今年高點,公司看好記憶體產業低點已過,明年DRAM及NAND Flash需求可望同步熱絡,多頭再次崛起。

威剛董事長陳立白表示,NAND Flash市況樂觀,現貨價及合約價陸續落底,市場需求提升,庫存調整也告一段落,價格可望維持穩健向上格局,DRAM現貨價也將持穩發展,加上今年上游供應商資本支出為相對保守,然5G、AI等新型態需求興起,預計明年下半年起供應不足、產能排擠效益將會更為明顯。



股價低基期



第二種是股價偏低,低價股只要有題材就有表現的機會,如今年資產類股的南港(2101)、國產(2504)等,本業的表現與展望並非是股價上漲的最重要理由,然本身資產豐厚,進行開發、認列處分都是加分項,股價往淨值靠攏是基本;另一種則是相較同族群股價相對偏低,所依靠的就是群聚性的比價效應。

以被動元件為例,去年在出現大漲,最大原因是產業景氣循環,架構在需求與供給失衡,而股價能有效率推升,比價效應不可或缺,尤其是不論有沒有基本面、股價價格高低同時上漲,或許感覺上不合理,但是這將可為股價帶來極大的推升力道,今年的散熱、PCB、IC設計等也都可以看到類似的狀況發生。

同產業商品也是大不相同,但還是會出現相互比價,散熱產業或許可以回頭留意建準(2421),第三季營收為歷史次高,但受惠於毛利率以及營益率顯著攀升,帶動單季稅後純益創下新高、EPS一.○三元,而第四季受惠筆電與伺服器客戶的拉貨力道強勁,預期將與第三季持平或略增,明年展望也偏向樂觀。

也可能發生於同集團,如鴻海旗下工業電腦樺漢(6414)與瑞祺電通(6416),除了同產業的研華(2395)股價創高拉升整體產業評價之外,樺漢也獲得法人報告認同,而瑞祺電通入股電信、通訊網路設備製造商澔楷科技四成股權後,可謂如虎添翼,公司對第四季乃至明年展望都相當樂觀,營運表現值得期待。



評價低基期



第三種是評價位處低基期,通常以本益比為參考指標,可能因公司屬性、產業或其他因素影響,原因相對繁雜。如製鞋的鈺齊KY(9802),過去幾年獲利表現穩健且亮眼,但相較於豐泰(9910)的本益比,就有相當明顯的落差,產品屬性、客戶都是原因,但是今年鈺齊營運突飛猛進,股價也快速跟上腳步。

這類型個股營運多能維持穩定成長,雖然因此相對缺乏爆發力,進而壓縮了股價的想像空間,不過也因此具有息利優勢,如電子類股中的系統整合、設備、通路與部分零組件,傳產股則為大宗,水泥產業近年受惠於中國政府政策加持,獲利表現頗為亮眼,但股價漲幅頗為溫吞,文創的華研音樂(8446)、羽絨轉型成衣的光隆(8916)、KTV的好樂迪(9943)等,皆屬相對適合穩健長期投資。

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