• 回檔掃貨低基期股, 大選在即 指數有撐
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2069期      出刊區間:2019/12/13~2019/12/19

隨著美股再次轉強,台股創下波段新高,持續朝歷史天險前進;除了重量級權值股力挺之外,比價效應也逐步升溫,部分低基期股自底部翻揚且量能增溫,盤面維持輪動格局有利多方向上盤堅。


加權指數持穩多頭,在外資買盤加持下,科技權值股領軍上攻,最大功臣莫過於龍頭台積電屢創新高,股王大立光朝五○○○元整數大關邁進,鴻海與聯發科也維持高檔震盪以上格局,高價股拉開比價效應,除了績優股獲得市場青睞之外,題材、轉機性個股也輪番上陣。



貿易戰影響股市短期表現



美股受惠十一月非農就業人口增加二六.六萬人,大幅超越市場預期的十八.七萬人,為今年一月以來最大增幅,且失業率降至三.五%,不僅低於預估的三.六%,且是一九六九年以來最低,顯示雖然受到美中貿易戰影響,企業信心以及投資活動下降,不過隨著就業市場改善,製造業景氣逐步回溫。

除了非農就業人口大幅增長之外,初領失業金人口也下降至二○.三萬人,強勁的就業市場,可望刺激消費支出,並推動經濟成長,不僅將有助於紓解先前對美國經濟成長減緩疑慮,且支持聯準會即將召開的利率會議,維持利率不變的政策,更重要的是有利美股延續多頭步調。

美中貿易戰方面,時間接近十二月十五日的期限,日前美方曾表示若未達成協議,則將如期對中國一五六○億美元商品加徵關稅,總統川普雖表示進展順利,不過也曾說過或須等到二○二○大選之後才會達成,白宮經濟顧問庫德洛則表示相當接近達成協議,但若程序不到位或協議不夠好,川普將不會簽字。

短線上,股市仍圍繞著貿易戰打轉,不過過程不斷打打停停,就算再度往後延期,其實也不會讓人感到太過意外。回頭看到台灣,縱然美中貿易戰如火如荼,不過聯合國報告指出,上半年台灣對美國出口增加四二億美元,是最大受益者,再加上台商回流已接近七○○○億元,可望持續刺激股市與經濟成長。

熱錢刺激股市最實質且最直接,隨著全球超過四○個國家與地區降息,寬鬆政策一波接一波,美國聯準會十月起每月購買短期國庫券六○○億美元,歐央則自十一月起購買資產二○○億歐元,日本銀行也繼續購債,根據彭博資訊計算,至今年底美、日、歐三大央行每月擴表總額,將會接近一○○○億美元。



技術指標尚無過熱跡象



加權指數於八月見今年低點後,外資於九月初正式由賣轉買,九、十、十一的三個月共計買超加權市場二七二四億元,十二月至十一日為止也仍維持買超,且總金額已是逐步逼近三○○○億元,在不到四個月的時間大舉買超台股,尤其集中於重量級權值股,帶動加權指數穩健盤堅向上,寫下近二九年來新高。

從技術面角度來看,指數雖然出現波段以來首度跌破月線,不過在短期之內站回,且月均量能持穩一二○○億元之上,就算單日波動幅度放大也未見成交量能明顯放大,顯示籌碼仍屬安定,指數近一個月整理過後再創高,也使得技術指標不會有過熱現象,維持在高檔震盪至溫和創高格局,仍有利多方發展。

短期內除留意貿易戰的最新動態外,法人方面則可能因外資將放假,成交量能開始萎縮,不過明年元月就將舉辦總統大選,預期看不見的手仍將至少努力撐住盤面,投信部分個股可能作帳,也可能是結帳,籌碼流向是重點。每年十一月至隔年三月最易上漲,不過今年漲勢提前且外資已大買,後續動能需持續觀察。

資金集中於科技類股,相對強勢輪漲如半導體、PCB、石英元件、IC設計等類股,操作上建議可持續沿著技術面操作。此外,不論是股價或產業位階仍處相對低基期,如面板、記憶體、矽晶圓、LED、被動元件、工具機等,可能谷底已過也可能是題材加持,部分個股股價自低檔翻揚,或有機會出現拉尾盤。



面板絕處逢生



面板產業受制中國政府補貼與擴產的長期壓抑,供過於求使得報價直直落,韓系廠商率先啟動減產,三星顯示器與樂金顯示器接連宣布關閉LCD擴產計畫,而後台廠與中國廠也相繼跟進,其中京東方宣布停止投資LCD,被市場視為重要關鍵,不過未來能否真正復甦,重點放在能否有新應用帶動新需求。

根據摩根士丹利證券對面板業調查報告顯示,預期供過於求的狀況,將可望於明年由八%降低至四%,並迎來復甦;在價格方面,研調機構WitsView統計,十二月六五吋以下的電視面板報價已經止跌,液晶顯示器面板也有部分止跌,止跌具有最差可能就是這時候的意味,預期明年農曆年後將是重要關鍵。

台灣面板兩大廠友達(2409)與群創(3481),股價隨去年營運衰退、今年由盈轉虧而走跌,縱然近日出現較為明顯反彈,不過目前仍處於個位數的力爭上游,由於股價淨值比都不到○.五倍,或將是價值型投資的機會之外,景氣循環機會也逐漸降臨,且胃納量相當龐大,是法人與大資金有機會參與的標的。



記憶體產業前景看好



友達前十一個月營收較去年同期衰退十二.三%,且前三季皆為虧損,累計每股稅後虧損一.○八元。於十月底的法說會中表示,為因應供需失衡,將會於第四季調降產能利用率,低於第三季九成的水準。或許面板產業秩序將有機會如法人期待,股價走在前面且跌幅已深,法人回補有利帶動技術性反彈。

記憶體景氣也逐步回溫,旺宏(2337)十一月營收因淡季效應與任天堂拉貨力道趨緩而下滑,前十一個月也仍較去年同期減少七.四%,不過董事長吳敏求表示,編碼型快閃記憶體(NOR Flash)與儲存型記憶體(NAND Flash)供給吃緊,市況逐季往上,價格可望調漲,明年下半年甚至將可能出現供不應求。

展望明年,受惠真無線藍牙耳機熱銷,帶動NOR Flash相關需求大增,加上3D NAND Flash已獲得客戶採用,預計明年下半年量產,推估客戶很可能就是任天堂,而2D轉3D供給減少,將可能供不應求,整體營運看俏。吳敏求也表示,旺宏NoR Flash在工業、車用與醫療三大領域市占率約二五%,目標挑戰倍增至五○%。

被動元件在去年巔峰過後,近一年來相對平淡,不過龍頭國巨(2327)股價在除息過後見低點,至今最大漲幅約當九成,除了成功收購美商基美,打開進軍高階車電市場大門之外,市場傳出MLCC產能開始吃緊,國巨則表示手機用料因庫存去化完畢,加上手機拉貨需求升溫,第三季底交期已經拉至三個月。

工具機今年除了受到美中貿易戰影響,企業對機械設備投資轉趨保守,如上銀(2049)、直得(1597)、全球傳動(4540)等前十一個月營收都是較去年同期衰退超過三成,加上新台幣匯率於第三季的三一.七元升值至三○.三元,獲利也銳減,不過殺傷力已開始淡化,明年或將擺脫谷底進而回升。

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