• 貨暢其流!, 台灣行情系列(二十六)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2066期      出刊區間:2019/11/22~2019/11/28


國父孫中山在民國前十八年曾上書李鴻章,闡述救國四大綱領,「人能盡其才,地能盡其利,物能盡其用,貨能暢其流」,能夠做到這四點,國家自然興盛,可惜國父當時建言並未被採納。



台商回流救台、救市



台商回台投資案規模越來越大宗,美科技大廠更是加碼根留台灣,近期包括群創回台投資七○○億元,為鮭魚返鄉以來規模最大案;緊接著,全球伺服器三哥美商超微根留台灣,投資二○○億美元。台商回流將生產基地遷回台灣,抑或美商加碼投資台灣,都要買土地興建廠房,並善用台灣培養出來的高端人才,充分運用政府及民間各項資源,最後將生產出來的產品銷往世界各地。

沒錯!一二○年前國父救國四大綱領建言,如今由回流台商及來台的美商貫徹落實。

(一)人能盡其才:(人才不能被埋沒)。

隨著台商回流設廠,外流人才也跟著回流。

(二)地能盡其利:(土地要能被充分利用) 。

 商辦空置率創新低:企業總部化的需求高漲,台北市空置率創下三○年新低紀錄。

 政府積極釋地:為迎回流台商,行政院在全台覓地計畫初步底定,工業區、科學園區總計開發面積近千公頃。

(三)物能盡其用:(善用政府資源)

要使國家資源發揮最大效用,當前來看,國家資源能夠立即達到立竿見影之效的莫過於稅率的優惠。目前立法院已三讀通過「境外資金匯回管理運用及課稅條例」,提供個人及營利事業匯回境外資金投資的租稅優惠。

(四)貨能暢其流:(原料、貨品在最短時間內運送)

要發展倉儲物流基礎建設,使商品的「貨」,能快速流通。



國壽搶倉儲物流先機



台商回流、美商來台設廠,不管是進口設備、原料,或二次加工,抑或是在台灣製造成品之後再外銷,一定都需要倉儲、物流,如今工業用地價格飆漲,買工業用地蓋倉儲划算嗎?還是改為以租代購更為值得?看看國壽這幾年打造全台物流共和國的布局,最佳選擇已經很明顯。

過去我們在《先探》中探討台商回台設廠商機多半聚焦在轉單效益、建廠及購買機器設備商機,甚至工業用土地一地難求、廠辦商辦需求大增等,但都忽略了串起整個台商回流帶動的製造、倉儲、運送過程中,物流產業大趨勢所扮演的關鍵角色,也就是國父救國四大綱領中「貨暢其流」的真正意涵。

「物流基礎建設」看似不起眼,但是在跨產業整合中卻占有不可或缺的地位,而國泰人壽早已嗅到先機。

看好未來倉儲商機,國壽全台收購倉儲用地,從瑞芳、桃園到台中烏日,陸續投入超過百億元資金,開發六座大型物流園區,共約超過二一萬坪。

國壽為了打造全台物流共和國,自一四年起就與永聯物流合作,開始打造全台物流園區建設,永聯物流結合國泰金控旗下的國泰世華銀行、國泰產險及神坊資訊,量身訂製產業專倉的解決方案,成功為多家企業帶來營運彈性與競爭力。



遠雄港本業獲利爆發



這波台商回流設廠,甚至美商來台投資,地點普遍集中在北部地區,尤其桃園地區。根據統計,桃園目前有三○個由政府或民間投資的工業區,近五成的台灣五○○大製造業在桃園市設廠。桃園市的工業產值達三.○六兆台幣,產業群聚完整,距離內湖科學園區、南港軟體園區與新竹科學園區都在一小時的車程內。

未來「貨暢其流」的重要關鍵及最大受惠者,就在持有七六.八二%遠雄航空自由貿易港區、一○○%遠雄物流事業的遠雄港(5607)

未來評估遠雄港價值若仍只是停留在蘆竹鄉一.四六萬坪的土地潛在利益上,那麼可就真的低估了遠雄港。因為,遠雄港的最大潛力及戰略價值,就在遠雄港紮紮實實的本業營運爆發力上。

台商回流加速,不但電子五哥全數回台設廠,美商也相當積極來台投資。這對遠雄港長期營運來說絕對是千載難逢的大契機,反映在股市上,遠雄港將從過去墊檔炒作土地題材的資產股,搖身一變成為具有實質本業獲利大爆發的台商回流受惠主流股。

 若香港運輸停擺:香港抗爭衝突越演越烈,科技業對於後續情勢發展悲觀,多家在港有出貨、收貨作業的供應商都已經備妥「B計畫」,萬一香港倉儲運輸停擺,將直接改從台灣出貨。不少國際型的外商與台灣廠商在香港都有設立倉庫,包括半導體晶片到被動元件等,一旦香港運輸停擺,就有利遠雄港短期營運增溫。

 大規模增資不尋常:遠雄港○三年正式取得五○年BOT模式開發經營權,至今都已過了十六年,這十六年來只蓋了A、B二個廠區,目前遠雄港原有A、B兩處廠區總面積二五○○○坪,已九九%近乎滿租,但今年第三季一口氣大舉增資六億元,股本從十七億元大幅增資到二三億元,膨脹三五.三%,投入興建四大廠區,剩下三四年的經營權,遠雄港這個大動作相當罕見,唯一可解釋的原因就是,遠雄港已高度掌握長期穩定的大客源。

 日本近鐵運通延宕四年後妥協,遠雄港戰略地位不言而喻:今年日本近鐵運通與遠雄航空自由貿易港區調解成立,雙方同意二○一四年十二月三十一日前為免租期間,二○一五年一月一日起至二○一九年七月三十一日止,積欠租金部分含利息共計四.八九億台幣(未稅),於二○一九年八月三十一日前由近鐵運通一次性支付給遠雄航空自由貿易港區。

日本近鐵集團公司(9041.JP)為世界五○○強,也是日本第二大專業物流公司,在國際物流行業享有很高的聲譽。近鐵運通與遠雄航空自由貿易港區積欠租金糾紛不僅長達四年且姿態相當高,選擇低姿態和解,多少也有被迫與遠雄港妥協的味道,顯見遠雄港的戰略地位連日本第二大物流公司也得壓低身段與其合作。

 明年租金調漲抵銷股本膨脹:法人估以明年租金至少調高一○%且吞吐量增加,在費用固定下,應可完全抵銷股本膨脹對EPS帶來的稀釋效果。

 七大廠區完全發揮效益,本業獲利爆發力可期:星宇航空去年決定進駐遠雄航空自由貿易港區,租下區內二三四○坪土地,由星宇與遠雄合資興建地上十層,地下二層,總樓地板面積一.五八萬坪的星宇航空運籌中心,預計二○二○年完工啟用。加上因應國內電子大廠需求,遠雄港再拓展後續C、D、E、F等區域,配合客戶潛在需求建置新廠房,四區總面積五萬坪,估計最快二○二一年可以完工。過去十六年來只蓋了二個廠區,未來短短二年內竟一口氣再增加五個廠區(包含與星宇航空合資興建),透露不尋常訊息。

遠雄港歷年EPS約維持在一∼一.五元之間,今年股本雖然一口氣膨脹三五%,但明年租金收入至少調高一○%,明、後年又陸續加入五大廠區,預估明後年EPS可望跳升到一.五∼二元,之後一路走高,一旦七大廠區全數投入,未來獲利可望較歷年數倍成長。法人預估,今年在積欠租金收入挹注下,EPS達二.五元,預估明年現金股利逾一.二元,殖利率近六%。長線一旦七大廠區全數投入,遠雄港每年的穩定EPS可望躍升到五元。像與星宇租約長達二○年,長期穩定的租金收入,將可望確保遠雄港長期維持穩定高獲利。

聰明的回流資金最清楚遠雄港的深厚本業營運爆發力,雖然這次增資股高達六萬張,但其中遠雄港法人董事遠雄國際投資放棄認購現增股數達一○三三六張,並洽特定人認購,加上增資股出籠,市場賣壓並不大,除了參與現增者惜售之外,有興趣的投資大戶似乎也有從市場低調吸收籌碼的跡象。

技術面呈現完整的多頭架構,股價站穩所有均線糾結處二○∼二一.五元之上不遠處,下檔支撐強。周KD及月KD皆剛自低檔形成黃金交叉,為中長多格局發展奠定基礎。增資股出籠後有利股價流動性增加,擴量有利展開長線大波段漲勢。

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