• 美中股市犀利股強出頭, 寬鬆貨幣環境、美中貿易協商有進展
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2064期      出刊區間:2019/11/08~2019/11/14

對未來營運展望樂觀,科技大型股、半導體股和銀行股三大支柱成為近期美股創新高的主力;中國則有養豬股、半導體股和蘋果供應鏈支撐股市上漲的力道。
聯準會今年來三次降息、再度宣布啟動QE政策寬鬆市場銀根,美國大型企業上季財報表現不錯並對本季的景氣展望樂觀,川普對外透露美中貿易協商順利有機會簽下部分協議,帶動美股維持創新高。至截稿為止,美股三大指數和費城半導體指數都有再創歷史新高的紀錄。美股的多頭氣勢帶動全球股市的漲勢,中國滬深三○○指數今年來也有超過三三%的漲幅,暫時掩蓋中國經濟下行、人民幣貶值和美中貿易戰的陰霾。



聯準會「唱鴿」是多頭動能



去年第四季美股在科技股領跌下重挫,當時是聯準會沒有周詳地考慮美中貿易戰對美國經濟的風險還執意升息,引發華爾街市場的賣壓。經過震撼教育後,今年的聯準會學乖了,會想要揣摩市場的意向。從年初到現在聯準會主席鮑威爾頻頻釋出鴿派訊息,支撐美股多頭表現。

今年七月,即使當時美國經濟數據表現良好,企業財報表現普遍也不差,聯準會還是順應市場態度用預防性降息的方式,回應市場要求。今年的三度預防性降息用意是讓企業主對未來的經濟前景有信心,即使鮑威爾認為降息三次後暫時不需要降息,卻還宣布每月購買短天期公債六百億美元,重新擴大資產負債表。這樣的宣示雖然形成美元指數走弱,卻也是近期美股能創新高的重要引信。不僅聯準會降息,其他國際主要央行也都有降息的動作,營造全球股市多頭走勢的良好環境。

大環境有利多頭下,美股在大型股帶動下維持創新高的內涵。以FAAMG大型股為例,蘋果、微軟、臉書是科技股的多頭指標股,除了市值夠大外,上季都能交出不錯的財報內容,也對未來的景氣看法樂觀,只要美股維持上漲格局,這三檔指標股都是多頭的精神指標。蘋果股價在九月十日iPhone 11發表之前平穩,當時蘋果的資本市值還沒回到一兆美元以上,排名落在微軟之後。問題就是蘋果發表iPhone 11後,縱使新機內容沒有超過市場預期,蘋果卻沒有調漲新機價格還調降舊機售價。蘋果行銷策略的改變扭轉股價的命運,不但突破前波歷史高價的二三三美元,還一路頻創新高股價,即將要挑戰二六○美元,資本市值則膨脹到一.一四四一兆美元。發表新機後至今,股價漲幅接近兩成。



蘋果、臉書股價強彈



這次臉書交出的財報內容優於市場預期,執行長佐伯克對於未來的業務發展表達樂觀的態度,暫時化解去年下半年市場對於臉書未來發展不信任的陰霾。這波臉書的股價表現強勢,在大型科技股漲幅排名中僅次於蘋果。微軟和Alphabet(Google母公司)這次發布的財報和財測也都優於市場預期,只不過微軟的財測內容只能用穩定成長來形容,沒有給予市場太多的驚艷,財報公布後股價雖然創新高,但多頭的動能遠不如蘋果。Alphabet這次獲利內容雖然也優於市場預期,卻因為費用支出增加,股價維持穩定上漲。

亞馬遜是大型科技股當中股價表現落後大盤的。這次交出低於市場預期的財報內容,讓市場嗅出亞馬遜的營運是否大到無法再成長。亞馬遜在電子商務業務中,為了維持市場的優勢地位不惜砸重本推出會員當日免費快遞服務,造成成本當季大增三千萬美元侵蝕到獲利,這已經是亞馬遜連續第二季交出低於市場預期的財報,以至於財報發布後股價下跌。對亞馬遜更傷的是,十月底美國國防部宣布微軟擊敗亞馬遜取得未來十年雲端運算的合約,總值達到一百億美元。市場分析師認為,創辦人貝佐斯旗下的華盛頓郵報常常抨擊川普的政策,川普總統也是有仇必報,應該是亞馬遜這次沒能拿到美國五角大廈雲端運算新合約的主因。這些負面消息都影響到亞馬遜近期的股價表現。



費城半導體指數創新高



九月以來,半導體股的漲勢推升科技股走高,費城半導體指數這段期間累積上漲十四.七五%再創歷史新高。九月以前半導體類股的股價相對其他科技股的漲幅仍處於低檔區。後來華爾街市場意識到半導體產業第三季的景氣比上半年好,加上美中貿易協商不斷傳出好消息,激勵半導體股的股價表現。財報周以後,陸續有台積電、ASML、Lam Research、恩智浦、安森半導體、英特爾和Qorvo等半導體股發布的財報優於市場預期,這些半導體業者對於本季的營運展望樂觀,帶動半導體股的走勢。隨著半導體產業逐漸步入旺季,5G、AI、雲端運算的發展都是未來半導體產業發展的利基,只要美股維持多頭表現,半導體股未來的股價也不寂寞。

這波美國銀行股在財報表現優於市場預期下,支撐美股漲勢。從這次大型銀行股JP摩根大通銀行、花旗銀行、美國銀行和富國銀行的財報中,除了富國銀行的財報和財測內容遜於市場預期外,其他大型銀行股的業績表現都不錯。從銀行股的業績內容觀察,第三季美國民間消費能力強勁支撐銀行在消費信貸的業務成長,是業績成長的內涵。財報表現不錯下,S&P金融類股指數創下去年三月初以來的新高,尤其以JP摩根大通銀行的股價表現最強勢。

美股創新高表現對中國股市帶來正面示範,滬深三○○指數在中國經濟下行和美國對中國出口產品課徵關稅壓力下,滬深三○○指數重回四○○○點以上。以外資關注中國的滬深三○○指數成分股來說,這波中國股市大漲的內涵普遍以內需股、半導體股和蘋果供應鏈是漲幅最大的指標股。



養豬股和酒類股漲勢大



受到非洲豬瘟疫情的壓力,中國各地豬肉價格持續大漲,豬肉在中國市場也變成高所得者才有能力吃得起的肉品。牧原股份(002714.SZ)就是中國最大的養豬業者,受到非洲豬瘟疫情肆虐下,今年前三季獲利遠低於市場預期,但股價卻是滬深三○○指數漲幅最大的成分股。今年來股價漲幅高達二.四倍,中國各地養豬場的非洲豬瘟疫情還沒辦法控制,這會讓牧原股份的股價還能維持漲勢。新希望(000876.SZ)的業務是生產牲畜用飼料,包括豬隻、雞、鴨和水產的飼料都有生產,雖然獲利平平,卻在非洲豬瘟疫情保護下,股價大漲。

中國股市資本市值大的貴州茅台(600519.SH)和五糧液(000858.SZ),今年來在業績表現不錯以及資本市值夠大,成為今年中國股市的多頭指標。今年前三季貴州茅台交出EPS二四.二四人民幣的好績效,預期第四季還能有EPS十.三九人民幣的表現,預估明年EPS將有四一人民幣。

這樣的財報內容在中國股市高本益比股充斥下顯得難得,就算現在本益比已達三六.八一倍,股價多頭動能依然強勁。五糧液今年前三季EPS三.二三三人民幣,預估全年EPS約四.五人民幣,獲利還算及格,今年來股價上漲一.六五倍。

匯頂科技(603160.SH)是聯發科在中國轉投資的IC設計公司,鵬鼎控股(002938.SZ)是臻 鼎KY在中國的子公司也是蘋果供應鏈,今年來股價漲幅都擠進滬深三○○指數成分股前十五強內。兆億創新(603986.SH)是NOR Flash快閃記憶體製造商,看好未來NOR Flash在物聯網的應用,未來需求匯強勁成長,是股價強勢的內涵。

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