• 跟著法人買就對了, 內外資力拱電子股 非電族群可望補漲
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作者:馮欣仁     文章出處:先探雜誌   2063期      出刊區間:2019/11/01~2019/11/07

十月以來,外資大買台股超過千億元,蘋概、5G等相關電子股更是法人最愛,當中不少個股近一個月漲幅超過一成,優於大盤。
隨著台股呈現驚驚漲走勢,續創二九年新高,讓不少投資者顯得無所適從,到底該不該追漲或是獲利了結,成為當前操作上的一大難題。除了基本面與技術面選股之外,從內外資法人動向也是選股參考準則之一。尤其,自十月以來,外資已買超台股超過千億元,主要集中在鴻海(2317)、台積

(2330)二大電子權值股,推升加權指數突破一萬一千點。尤其,自十月十四日以來,外資連續十一個交易日買超鴻海,近一個月買超張數高達逾二一萬張,促使鴻海股價完成填息。

至於投信法人則是以中小型股為主,買超第一名則是LED大廠晶電(2448)達三萬多張,其次為正崴(2392)、可成(2474)、景碩(3189)與日月光投控(3711)等,共同點就是蘋果供應鏈,主要是因蘋果電腦股價創下歷史新高,帶動相關供應鏈廠商表現。由於iPhone 11手機銷售優於預期,包括軟板廠臻鼎KY(4958)與台郡(6269)、HDI板華通(2313)、砷化鎵穩懋(3105)、組裝代工緯創(3231)與和碩(4938)等獲得法人買盤青睞,股價呈現創高或維持高檔震盪走勢。



欣銓、光寶科具高殖利率優勢



今年以來,封測股日月光投控、京元電(2449)、矽格(6257)、力成(6239)等股價表現都相當強勢,反觀,基期相對較低的欣銓(3264)因上半年受到車用半導體庫存水位偏高,造成營收與獲利表現較差。不過,第三季進入傳統旺季,以及5G射頻晶片測試需求強勁,彌補車用半導體需求下滑,促使第三季營收較前二季回溫,預估單季EPS上看○.八元,今年EPS挑戰二.五元。相較於京元電今年每股獲利也上看二.五元,顯然欣銓本益比相對較低,具備比價上漲空間。就長線而言,欣銓看好5G商機,今年六月啟動新工一廠(鼎興廠)二期廠房之擴產計畫,預計明年底前完成,並將於後年開始裝機投入生產,增添中長線營運成長動能。

電子權值股的光寶科(2301)近期股價也獲外資買盤青睞,處於高姿態。由於近年來積極處分掉手機機殼、手機照相模組之後,將營運聚焦於雲端運算、LED照明、汽車電子、智能製造、IoT等相關產品,優化整體毛利率與獲利表現;法人預估今年EPS至少有三.五元,創近三年新高。再者,光寶科近三年均配發現金股息二.九二元,換算目前殖利率達五.八%,具備下檔防禦支撐。此外,通過將固態儲存(SSD)事業部門分割讓予建興儲存科技,並將以股權出售方式將固態儲存事業部轉讓予Toshiba Memory Holdings Corporation(東芝記憶體,TMCHD),將有助於持續提振獲利能力。

近期台積電股價在外資買盤簇擁下,創下二九八元歷史新天價,帶動台積電相關概念股與供應鏈股如精材(3374)、家登(3680)、精測(6510)、昇陽半導體(8028)、中砂(1560)、創意(3443)等股價走強。然而,隸屬於台積電集團旗下八吋晶圓代工廠世界(5347)股價位階相較於上述個股,明顯偏低。雖然今年上半年營收較去年同期衰退,但獲利仍優於預期,較去年同期成長十一.五%,EPS達一.七五元。第三季為傳統旺季,營收回升至七○億元以上,法人預估今年EPS約三.五元。



世界併購格芯 後市看俏



若以同業聯電本益比約二四倍估算,目前世界投資評價並未被高估,短線上仍有上漲空間。展望明年,市場普遍看好世界在併購格芯(Global Foundries)新加坡廠之後,將有利於提升營運規模。再者,取得微機電系統(MEMS)智財權與相關客戶,提高車用半導體之營收比重。由於世界與英飛凌、德儀、NXP等國際IDM廠關係密切,加上這些IDM廠積極擴大委外代工訂單,對世界而言具正面助益。

此外,第三季財報將陸續公布,已有不少法人開始提前卡位財報亮眼的個股,不過,在選股上建議避開漲幅過大與年線乖離率過大的個股,儘管財報不錯,但股價已提前反應者,往往易出現利多出盡。再者,第四季進入許多產業的傳統旺季,例如:汽車與汽車零組件、宅配電商、水泥與塑化等,這些類股股價位階相對較低,可望落後補漲。



車市旺季來臨 皇田業績衝刺



儘管今年前三季中國汽車銷售連續十三個月下滑,但近期中國汽車股如長城汽車與吉利汽車出現跌深反彈走勢,加上外資看好第四季車市傳統旺季來臨,各家車廠將全力衝刺銷量,營運可望自谷底翻揚;對於國內中概汽車零組件廠商如智伸科(4551)、劍麟(2228)、皇田(9951)、同致(3552)、英利KY(2239)、和大(1536)等具有正面助益。

全球第二大的汽車窗簾廠皇田,今年營運表現算是汽車零組件股之前段班。雖然通用等美系車在中國銷量衰退,但豐田、本田、福斯、奧迪等日系與歐系品牌則是相對抗跌或是逆勢成長,而皇田主要客戶則涵蓋美、日、歐等車廠,在此消彼漲之下,皇田今年前三季營收僅較去年同期微幅衰退一.五%,上半年獲利也小幅下滑,EPS三.七一元。

第四季進入旺季,且旗下客戶車款如本田CR-V、豐田Camry與RAV4等均在中國熱賣,帶動車用窗簾出貨量;再加上毛利率較高的SUV全景天窗窗簾比重拉升,法人預估今年EPS挑戰七.五元。若以汽車零組件股平均本益比十五倍估算,目前皇田股價顯然較委屈。此外,皇田墨西哥廠今年上半年正式轉虧為盈,下半年有搬遷費用產生,法人估計下半年在損益兩平附近。目前墨西哥廠僅出貨給福斯,二○二○年將新增美系及韓系客戶,將推升營運成長動能,明年EPS可望回升至八元。

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