• 老火車頭鳴笛啟動!, 台灣行情系列(二十三)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2061期      出刊區間:2019/10/18~2019/10/24


台商回流帶來的經濟效應,在這次長假中顯現。雙十節四天連假期間,從南部屏東的國慶煙火現場擠得水洩不通、北部通往宜蘭的國五大塞車,到全省各地旅遊景點滿滿都是人,各地車站南來北往人潮絡繹不絕,甚至桃園國際機場也看到許多攜家帶眷要在四天連假期間出國旅遊的人潮,賣場中,觀察旅客交談,夾雜著國台語、英語、粵語、日語,甚至韓語,這次的假期,不但可以明顯感受到台灣出門旅遊的人變多了,來台旅遊的外國人也增加了,更重要的是台灣居民的消費能力也明顯提升。



總裁、經長都看好



或許是大選將至,抑或許台灣經濟未來持續熱絡,央行總裁楊金龍、經濟部長沈榮津相繼發表對台灣未來景氣的樂觀看法。「我認為(轉單)至少會有兩年效應,長期我不敢說,一切要看中美雙方談判協商結果而定」,央行總裁楊金龍樂觀預期,台灣受惠轉單應該有二年,至少也可延續至二○二○年底。也就是說,台灣受惠轉單效應的能見度至少到二○二○年底。

沈榮津看得更樂觀,近期接受媒體時表示「台灣要發展為全球高階製造中心。接著是導入AI,進而達到產業AI化。AI是產業升級轉型的關鍵工具,可以讓台灣競爭力再維持二○年。」

楊金龍總裁覺得到二○二○年底都沒問題,沈榮津則樂觀看好未來二○年,關鍵就在滯外金額高達十兆新台幣的台商回流所帶來並創造的經濟效益,這也是台灣能在全球各地掀起的貿易戰中逆勢突圍的重要關鍵。

台商回流帶來的人潮、錢潮所創造的經濟效應已陸續反應在各項經濟數據中,《先探》在相關受惠議題的探討上已連續二年追蹤,並觀察到後續的效益比想像中來得大,甚至推動素來有台灣經濟發展火車頭的營建業都已鳴笛起跑。

其實不只台商回流,外商其實暗地裡也鴨子划水搶進台灣設廠,Google亞洲最大機房、設在彰濱工業區的台灣資料中心二○一三年早已啟用。

接著二○一七年美光決定加碼投資台灣,將台灣據點定位為全球DRAM生產重鎮,有三分之二產能會在台灣生產。今年八月經濟部投審會通過記憶體大廠美光匯入六六○億台幣等值外幣,投資台灣美光半導體等公司。

而Google緊接著在九月也宣布將在台南科技工業園區購地,在台灣興建第二座資料中心,以因應未來營運需求。這是近期繼美國記憶體大廠美光宣布在台中投資逾六○○億元後,又一國際指標大廠在台加碼投資。

不只美光、Google,經濟部十月七日舉行二○一九全球招商論壇,並與艾司摩爾(ASML)、戴樂格科技(Dialog)等十三家外商簽署投資意向書(LOI),未來三年投資超過三二○億元,預估可創造一三四五個本國就業機會。

除了台商回流設廠之外,外商也加碼投資台灣,直接馬上受惠的產業就是營建產業中的商辦及廠辦,接著就是勞工聚集增加後所帶來的剛性住宅需求。



營建老火車頭鳴笛



營建產業由於涉及市場眾多,在整個產業體系中占有舉足輕重的地位,過去在台灣產業中有「火車頭工業」之稱,但隨著時代的演進,高科技行業由於附加價值高和產值,其重要性已經逐漸取代了營建產業;然而,雖然營建業在台灣已是成熟的產業卻也是不爭的事實,只是營建產業是一種必要的民生產業,不像許多科技新產業到了成熟期以後,很容易步入衰退甚至淘汰、滅亡的命運,營建業景氣還是有如太陽會東升、西落的循環。

台商回流初期,大老闆的資金跑第一,如去年從北部掀起一波豪宅熱,接著企業設廠資金回流,工業用地需求大增,過去許多工業用地大戶拚命將土地使用變更為住商用地,致使工業用地供給減少,如今工業用地炙手可熱,手握閒置工業用地大身價水漲船高。

當然,主要營運項目聚焦在商用不動產的公司,未來營運也將隨著商辦需求大增,業績明顯成長。主要營運鎖定商用不動產的建商,如冠德(2520)布局地上權辦公、公辦都更;宏普(2536)手中走三井花園飯店租賃、宏普世貿、大直辦公等;興富發(2542)聚焦在全省各地辦公、飯店及商場,華固(2548)有國票金融大樓、華固富創中心、潭美、新莊等;遠雄建設(5522)手中有遠雄U-TOWN、宜進南港總部、華亞工業區廠辦案;廠辦為主的長虹(5534)有長虹新世代、潭美、行善路、文德明權案將推出,這些商用不動產概念股,將成為台商回台設廠、外商來台設廠的最大贏家,也將成為帶動整個營建產業的重要火車頭。

台商回流、外資湧入,新台幣升值態勢明顯,有利營建、資產股表態,就股價基期及技術面的角度來看,冠德、宏普、華固三檔最值得留意。

(一)冠德(2520)

基本面:冠德今年起本業和轉投資小金雞根基營造、環球購物中心,漸入佳境,前三季累計營收九一.四二億元,年增率高達三六.三六%,全年營收上將超過百億。前三季業績轉虧為盈,EPS○.四七元,相較去年同期每股虧損○.四六元明顯改善。且值得一提的是,冠德建設在二○一四年以二八.五億元標得國防部政治作戰局在敦化北路一八三六.七八坪五○年地上權土地,並委由日本株式會社高松伸建築師事務所操刀設計,在二○一八年七月取得建照並動工,預計興建大、小共二棟十八層樓的辦公大樓「冠德敦北國際企業總部」,二○一八年以六○.八八億元價格轉手給玉山商銀。全案預計二○二○年九月取得使用執照,二○二一年六月三十日前交屋。預計處分毛利為十二∼十八%,法人估計二○二一年中點交給玉山商銀後,再確認處分利益並入帳認列,屆時可望大幅拉高當年業績。

技術面:所有均線呈現翻揚的多頭排列,短線壓縮整理接近尾聲,MACD也由負轉正,日KD開口向上,擴量有利股價挑戰前波高點三一.五元。季線二八.二元之上利多頭發揮。反之,半年線二六.八元若失守有轉弱疑慮,則宜停損。

(二)華固(2548)

基本面:二○一九年在台北市商辦市場,主要鎖定內湖、大直及台北士林科投園區等地區,今年將有兩棟商辦大樓開工,預計採先建後售模式。華固下半年將開工興建的商辦個案,包括內湖五期潭美段的辦公室案,基地面積為九六二坪,可銷售面積為五○○○○坪;另有承德路(北士科園區)的商辦合建案,銷售面積二五○○坪。

此外,華固在台北大直合建的大型商辦大樓,預計二○二○年完工,該案確定由國票金(2889)與子公司國票證券、國票創投等,砸五六.七億元買下全棟九個樓面,此大樓已正式更名為「國票金融大樓」。目前正興建中的大直商辦大樓案,原案名為「亞太置地廣場」,預估二○二○年完工,該建案是華固建設與地主合建,位於大直樂群三路與敬業二路口,為地上十七樓、地下五層的建案,在原估一二○億元總銷中,華固分回約八○億元,持有全案六六.六七%。

同時,在大台北地區科技廠辦及商辦需求火熱之下,華固已以二○.五五億元購入新北市原歌林新莊廠土地(四一○○坪);預計於該地興建廠辦,二○二○年第二季動工。華固購入歌林新莊廠土地興建廠辦,預計興建十二∼十五樓的廠辦,將以邊建邊售方式銷售,預計總銷在六○億元。法人預估,以目前華固手中案件來看,將可望推升未來五年業績。

華固上半年EPS二.○四元,優於去年同期,九月受惠於「華固名鑄」等大案完工交屋挹注,單月營收創下歷史新高,單月營收達六○.○六億元,月增九三.三九%,較去年同期大增二八.二五倍;第三季單季營收達一三一.三億元,較去年同期增加十七.三倍,也同步創下單季歷史新高紀錄;今年前九月營收達一六七.八二億元,較去年同期增加四.七九倍,亦寫下新高水準。獲利的支撐讓華固股價在商用不動產概念股中股價與姿態都最高。

技術面:已在長多格局中,股價在八○元附近整理近五個月之後,多頭有捲土重來的跡象,目前所有均線同步向上翻揚,半年線、季線、月線、周線同步位於八○∼八一元之間,停損點暫設年線在七五元。



宏普與三井合作效應顯現



(三)宏普(2536)

基本面:雖然今年住宅新案暫時進入入帳空窗期,業績主要來自新成屋支撐,致使上半年EPS僅約○.二六元。不過下半年在高毛利率的商辦案「宏普世貿」陸續交屋之下,法人預估下半年業績急起直追,全年淨利可望優於去年,EPS一.四二元,若如此,明年仍可望有一元現金股利可期,目前殖利率高達五%。

宏普與日本三井集團台灣三井不動產股份有限公司,二○一七年宣布,在宏普位於北巿忠孝東路三段的四四四坪土地上,攜手合作開發「三井花園飯店」大樓。這是近幾年日本三菱集團、三井集團、森集團等A咖陸續「插旗」台灣之後,三井集團在台的第一座飯店開發案。未來出租給日本三井不動產的台北市忠孝東路「三井花園飯店」將於二○二○年完工開幕,來自商用不動產租金收益可望大幅挹注獲利,業績可望明顯成長。

宏普為加深與三井合作關係,今年四月更與台灣三井不動產簽訂合資協議書,共同投資專案公司從事國內不動產開發事業,約定共同投資專案公司從事中華民國境內不動產開發事業,其中本公司持股五一%,台灣三井不動產股份有限公司持股四九%。

宏普每股淨值三四.二六元,股價淨值比○.六一倍,歷年皆維持獲利及配息,殖利率高達五%,董監持股三三.四六%,外資持有十九.一六%,籌碼相對穩定,中長期投資價值浮現。

技術面:股價反應業績低潮,在低檔整理長達三年,目前所有均線糾結在二○∼二一元之間,且股價突破站穩所有均線之上,日、周、月KD皆呈黃金交叉,明年業績若能明顯成長,將有利股價出現大波段漲勢。二○∼二一元間承接風險不大,停損點暫設十九.五元。

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