• 搜尋低基期業績成長股,
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作者:徐玉君     文章出處:先探雜誌   2061期      出刊區間:2019/10/18~2019/10/24


從生技指數的落點來看,不管是台灣生技指數、還是上櫃生技指數,都與前波低點僅一步之遙的距離,不過仍然有第三季業績預估成長的個股表現,只是無法有效帶動類股翻揚;換句話說,要出現族群輪動有點癡人說夢,但是有一個利基點,也就是獲利還不錯、但股價已經率先回檔修正的低位階個股,可留意。



季季成長股有故事



九月營收及第三季財報是近期的焦點,有個現象倒是特別,也就是第二季業績大成長的個股,到了第三季似乎就有些虎頭蛇尾,不過股價也確實在半年報公布之後開始回檔(反應第三季衰退),那麼第四季的展望就變得特別重要,只是產業的淡旺季並不明顯,全年的預估值就開始會在近期被放大。

股價在今年第三季創下高點後回檔的個股包括有茂生農經(1240)、祺驊(1593)、岱宇(1598)、喬山(1736)、訊聯(1784)、科妍(1786)、神隆(1789)、雃博(4106)、鐿鈦(4163)、承業醫(4164)、雙美(4728)、泰福KY(6541)、醫揚(6569)、生展(8279)等;當中的喬山、承業醫、雙美等第三季業績有機會持續成長。不過今年能夠一季優於一季的個股又更不容易(詳見圖表),可以仔細研究。

老牌藥廠生達(1720)可說是既穩定又能成長的個股,尤其歷經過去數年拓展海外市場的效益持續發酵,在繼日本之後,中國市場更因為「一致性評價」為公司陸續開啟商機,今年累計已經簽下超過七個品項,且簽約金額均較以往更高,第二、三季營收分別迎來久別的十億元整數關卡,營益率也重新回到十五%以上,創下近七季以來新高,市場預估今年仍將較去年小幅成長,續創歷史新高紀錄。

原料藥的生泰(1777)、旭富(4119)同樣受惠中國「一致性評價」的政策,占全球原料藥供應鏈市場近七成的中國,在一致性評價的衝擊下,不符合認證規定的藥廠一律不可量產出貨,造成中國原料藥價格飆漲的情況終於落幕,不過也因此,讓國際藥廠在原料藥或中間體的供應上,積極尋求其他供應商,台灣業者也受惠。雖然過去台灣的原料藥大多數也是出口至歐美等地,且是較高階品項,不過近來需求持續增溫,也激勵族群業績重回大成長軌道,甚至永日(4102)都擺脫連續虧損局面。



美容保養換季需求旺



第四季進入秋冬保養品換季需求旺季,中國美容保養品龍頭麗豐KY(4137),九月營收創下歷史新高,達五.三三億元,前三季累計年增十五%,由於全球加盟店數已達四八二四家,公司利用該龐大消費群建立大數據資料與數位化行銷串聯,有效提供精準護膚需求供應鏈,年初因為去年獲利創新高後拉出三一六元高價後,即一路走跌回檔至最低二一七元,近期受第四季業績預期成長激勵,頗有重新吸睛的味道。

有別於麗豐的直營、加盟模式,同樣在中國創下一線護膚保養品牌的羅麗芬KY(6666),透過年度招商大會(中國各城市的美容保養護膚門市創業夥伴),直接銷售產品至門市,旗下自有研發的三大品牌護膚產品擁有龐大客群相當緊密的黏著度,沒有展店的成本壓力,因此在美容護膚保養領域,羅麗芬的營益率是最高的,逾四成,今年賺進一個股本的目標沒有改變。

近年積極進行產品組合調整的豪展(4735),陸續降低標案量(毛利較低)提升新品的出貨量,如吸鼻器(百齡訂單)等,尤其第三季的新品出貨量大幅成長,以及原料供應來源透過談判讓成本降低,即便第三季營收三.二八億元,年減十六.五%,但是獲利卻因上述因素提升,法人甚至預估單季獲利有機會接近上半年獲利數,全年業績很有機會創下新高,這也是公司股價見回不回的原因。



留意長期發展看俏股



股價蟄伏多時的康聯KY(4144),在取得法德藥(4191)開發的精神分裂症首仿藥─代思後,訊息開始增多,不過由於該藥十一月才開賣,目前無法得知實際銷售狀況,但是法人預期,由於該緩釋劑型的供貨只有原廠及康聯,而中國用藥一旦首仿藥獲准,很有機會席捲一般劑型市場,再加上康聯在中國醫療端通路的布局,未來成長性值得期待。尤其從去年取得癲癇領域的普瑞巴林首仿藥來看,康聯為此收購金華康潤及重慶賽維,以鞏固該藥原料藥及製劑控制權,營收雖無太大變化,不過獲利在今年確實有緩步墊高的跡象,加上康聯股價在低檔區已逾三年,兩顆首仿藥的後續效應,將於明年陸續發酵。

其他如國光(4142)、康友KY(6452)、盛弘(8403)等,也都有第三季業績增長效應,加上長期發展預估都是成長局面,尤其國光第三季若正式虧轉盈,加上長期第二條無菌充填線完工及細胞培養實驗室完成,均將對公司業績挹注持續成長契機;法人估國光第三季每股淨值將重回十元以上。康友子公司帝斯生技的禽流感疫苗出貨已穩定成長、盛弘串連保健、檢測、預防到治療、養生到養老的完整醫療服務供應鏈效益也正在發酵。

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