- 全球經理人持股大挪移 穩定增加科技及避險部位 大降生技及原物料股
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美中貿易戰消息反覆，全球股市上沖下洗的第三季，對投資人來說，交易難度相當高，海外股票資產要維持正報酬，更是不易，儘管第三季資金轉往債市避險，但隨著債市大漲，國際資金隨即獲利了結，股票又在第三季下半場重回投資人懷抱，一般預料，進入第四季，全球資金仍將隨著消息面而快速輪動，資產管理業者認為，第四季手中資產布局應著重風險與防禦均衡，才能求得安穩報酬。
避險、去槓桿投資並重
回顧驚濤駭浪的第三季，較之以往，全球各類資產出現了許多不尋常的變化，如黃金在避險需求升溫下，第三季一度大漲逾一成，至今，金價依然在每盎司一五○○美元上下震盪，就連過去絲毫不受資金追逐青睞的公用事業類股，同樣在避險資金流入下，第三季平均大漲近八％，成為第三季表現最為亮眼的產業基金。
同期間，向來被視為極具發展前景的生物科技產業，在第三季成了落水狗，全球資金瘋狂撤出，導致生物科技基金單季平均報酬率出現接近負十一％的慘況，生物科技產業雖不致前景夢碎，但可以確定的是，在全球總體經濟面臨下滑的風險下，投資人選擇先趨避風險，欠缺獲利基本面、且本益比過高的生物科技產業，自然成了眾矢之的。
令人意外的是，美中交手，從貿易戰升級為科技戰，投資人原以為科技產業在累積多年的正報酬後，恐將成為重災區，結果超乎市場意外，第三季整體科技基金報酬率僅下跌○．六八％，意外的相對抗跌。
經理人直言，科技產業雖可能因放緩的總體經濟環境，而面臨高本益比的回檔修正，但仔細觀察，全球科技廠用於轉型的資本支出，也是異常強勁，並未受到總體經濟走緩的影響；再者，包括５Ｇ、人工智慧、物聯網、金融科技、數位支付等行業快速興起，都將推升科技產業進入另一波的高成長，因此，只要逢拉回，經理人就會伺機買進。
事實上，美銀美林九月經理人調查也顯示，經理人在科技產業的持倉布局，今年以來，加碼比率都超過二成以上，甚至，股市愈跌，經理人加碼的比率愈見拉高，第三季經理人在科技產業的加碼比率更逐月走高，顯見全球經理人對於科技股的持股信心之堅定。
亞洲科技產業將相對勝出
反之，對於處於景氣下修循環相關的產業，包括銀行、能源、原物料股等，經理人都持續擴大減碼的幅度，但對於不受景氣影響的健康醫療、民生消費及通訊服務等產業，經理人在第三季則是擴大加碼力道。
順著全球基金經理人的投資脈絡，其實也可預見，第四季雖然國際貿易情勢對金融市場的衝擊仍不會少，但隨著需求進入旺季，科技產業可望持續撐起全球股市半邊天，亞洲相關的科技股也可望受惠，第四季行情不看淡。儘管今年受到貿易戰影響，投資人心態特別審慎，但第一金亞洲科技基金經理人黃筱雲認為，從美中兩國目前規劃擬課稅比率觀察，已占出口七成，再增加空間有限，預料未來負面訊息影響將持續鈍化，加上全球央行紛祭出寬鬆措施，都可望為亞洲科技股帶來更多資金動能。
而包含日本、韓國、台灣、中國等在內的亞洲科技產業，一直以來扮演全球製造業的重心，包括半導體、智慧手機、電動車、５Ｇ等，將在未來的新科技發展下，受惠最深，接下來幾個月的營收獲利表現也將可期。
這個趨勢發展，其實在第三季各區域市場基金平均績效已初見端倪。科技重鎮的台股，第三季平均基金績效達八．三五％，居各區域及各國股市表現之冠，其次則是日本及美國股票基金，這兩大市場第三季雖沒有繳出太亮麗的正報酬，但至少相對抗跌。
然而，大多數的新興亞洲市場，第三季則在美元指數一路從九六升至九九而蒙受資金流出之苦，包括中國、印度、南韓、泰國及印尼股市，單季平均績效均大跌四∼六％不等，後續能否回神，美元止升將是重要觀察指標。
高收益債利差大升風險
進入第四季，理想的狀況是，來自貿易戰及經濟趨緩的干擾趨於穩定，如此一來，對於股、債的交易都可以樂觀期待，然而，能否如所願，恐仍待觀察。
短線令人擔憂的是，過去幾年為債券投資人創造不少投資收益的美國高收益債券，與公債的利差一度瞬間大漲至四四七點，對接下來二年的高收益債投資，埋下了隱憂，市場擔心二年後高收益債的違約風險將大為提高，投資人紛紛走避，這是否將引爆第四季全球股債市的進一步震盪，值得密切關注。
從去年十月以來，幾次高收益債券利差大漲後，之後都伴隨股市出現波段修正，原因就在於高收益債的利差大漲，中長期代表的往往是市場擔憂景氣走緩將衝擊企業債收益率，後續在高收益債利差沒有降回至三五○點之下前，都顯示市場對於經濟走緩的擔憂並未退卻，對於債券投資人來說，未來一段時間恐怕也要有降低收益預期的準備。
