• 台股多、空循環 重大變化  台灣行情系列(十九)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2057期      出刊區間:2019/09/20~2019/09/26


二○一五年六月一日台股漲跌幅放寬到十%之後,整個股市生態也出現重大轉變,一波到底的漲勢(或跌勢)取代過去初升段、主升段、末升段(或初跌段、主跌段、末跌段)的走勢,一波完整漲勢或跌勢可以從過去四∼六年縮短到一年內。



個股多、空一波到底



過去台股漲跌幅在七%時代,個股從多頭開始到空頭結束一整個循環約要耗時數年之久,像醫材股邦特(4107)從二○一一年十二月的低點十八.○五元開始啟動多頭循環,一直到一六年四月見到高點一七三元反轉,正式步入空頭,一直跌到一七年八月才觸底結束空頭走勢,統計多頭共走了五年,空頭走了一年,完整的多、空頭循環費時長達六年。再來看太陽能電池茂迪(6244)從○四年八月的六四元開始起漲,股價最高漲到○六年四月的九八五元才進入空頭,○八年十二月的四九.四元才觸底,完整的多、空頭循環也長達五年。

過去的多空循環,在主力的養、套、殺過程中,經歷過初升段、主升段、末升段,耗時數年已是常態。這個慣性直到一五年六月一日台股漲跌幅放寬到十%之後才打破。

最明顯的就是一七年下半年大陸掀起一片挖礦熱潮,挖礦機瞬間帶來龐大需求,讓二線板卡廠大發利市,挖礦族群中的撼訊(6150)、青雲(5386)等營運從搖搖欲墜到起死回生,業績及股價在短期間內衝上歷史新高,像撼訊股價若從一七年十月低點三二元算起,到一八年四月來到歷史新高四二○元,約六個月期間股價大漲十二.一倍。但挖礦潮一退,業績及股價又馬上打回原形,一八年十月見到低點四○.二元,這波空頭走勢也是約花了六個月就跌掉九○.四%,撼訊完整的多空循環在一年內就結束。

同樣的情況,一八年被動元件股如國巨(2327)、華新科(2492)雄風再現。國巨多頭攻勢若從一八年二月三一二元起漲算起,漲到一八年七月一三一○元歷史高點,五個月的時間內漲幅高達三一九.九%;只不過,不到一年的好光景,庫存增加,報價開始走跌,國巨空頭走勢自一三一○元反轉之後,跌到一八年十月的二九八元,四個月內跌幅七七.三%,國巨完整的多空循環只花了九個月的時間。

今年5G族群掀起狂潮,最具代表性的是散熱,指標股如超眾(6230)、雙鴻(3324),PCB中的聯茂(6213)、建榮(5340)等。

以聯茂為例,若多頭從今年初突破所有均線算起,已經走了近八個月,累積漲幅一六一.九%,離年線正乖離一○四.五%。

這些熱門5G受惠股,在股價大漲一波之後,未來是否也會步上挖礦股、被動元件族群的後塵,值得留意!



鈞寶五線合一蓄勢待發



全球負殖利率公債規模攀高,德國債券殖利率幾乎跌到負利率,美國公債殖利率持續下探低點,市場資金寬鬆,相對台股平均殖利率超過四%居全球之冠,且不乏長期經營穩健且穩定配息公司,對內外資相當有吸引力。

回顧過去二年的市場及法人受法人的主流股,普遍有幾個共同特質,(1)科技新品;(2)初期市場半信半疑;(3)產業趨勢尚在萌芽階段、對受惠股業績還未具明顯貢獻;(4)受惠產業涵蓋各次產業(像5G受惠的有散熱、PCB、甚至軟體等);(5)受惠個股陣容龐大;(6)股價及業績相對處於低位階及低基期,且技術面在低檔整理之後正從底部翻揚。

具備以上六大條件者,而市場尚未發酵的以「四八V車用系統升級」相關受惠產業範圍領域最廣,而受惠相關題材個股陣容也最龐大。

四八V車電子系統主要電源供應,因為電動車、汽車智能化、車聯網、節能浪潮下,傳統車電電力系統不足因應,歐洲五大車廠(BMW、Benz、Audi、Volkswagen、Porsche)聯合推動,制定車用四八V動力系統,與現有十二V共用或升級,供應鏈大翻轉,包括導線架要求規格提升、封裝技術進化、車用二極體規格變化、保護元件升級、電容用量倍增等。

像固態電容的立隆(2472)從挖礦、5G到四八V等領域早已布局多時,未來將是被動元件股中最快受惠四八V趨勢的業績股,法人估今年立隆EPS約有四元,因去年基期高,今年業績衰退幅度約十%,但股價卻是腰斬再打八折,已明顯低估,近期立隆股價領先被動元件族群突破並站穩所有均線反壓,可視為正在醞釀下一波多頭循環的領先訊號。

類似立隆的還有電感股的鈞寶(6155),據統計四八V輕混系統對電感需求量,較燃油車增加約六○%、平均每台車達約二○○○顆左右。技術面來看,鈞寶均線糾結在二一∼二二.二元間,股價突破後量縮拉回。均線糾結支撐區,又將是買點。

五線合一後翻揚股,仍然是我們現階段選股的重要依據,因為股價是領先指標。大家仔細尋找會發現台股中到處都是,像熱門生技類族中,也有被埋沒很久的低價好股。



久裕長期價值浮現



談到生技股,市場直接聯想到新藥、醫材,而新藥普遍沒有獲利、現金流又沒有現金股利,高價或百元的新藥股如今被視為過街老鼠;至於高獲利醫材股,因資訊透明度高,也多晉身高價或百元俱樂部之列,市場缺乏激情。

台灣對生技股的定義相當廣,掛牌生技股中營運項目千百種,有族群性的,也有孤門獨市的。具族群性個股雖然易產生比價連動效應,但孤門獨市的生技股,往往沒有可以比價連動的目標,當業績從穩定到成長爆發之際,卻能短時間內創造大波段漲幅。

像近視雷射的大學光(3218)在○五年從四三元一路飆升到一○二.五元,漲幅一三八.四%;益生菌的景岳(3164)業績從穩定到高成長,股價從○八年底的十一元,漲到二○一一年的一一四元,漲幅達九三六%。原料藥的永日(4102)轉虧為盈後,股價從○八年的十.六五元,漲到二○一○年的八六.八元,漲幅高達七一五%。

現在生技股已是台股盤面上相當龐大的族群,孤門獨市股中,若又要求業績出現強勁爆發力,那麼更是鳳毛麟角,像上周謝社長提到的久裕(4173),在生技股掛牌,股價趴在地板上已久,近期滾量穿越所有均線反壓,暗示未來的營運成長動能不容小覷。

久裕是佳醫集團(4104)轉投資,目前佳醫持有三九.五一%,久裕營運定位為國際專業的藥品行銷推廣和服務公司,聚焦於醫院診所專科推廣及藥局處方釋出指示用藥之行銷,終端客戶包括全省各醫學中心、區域醫院、地區醫院、診所、連鎖藥局、單點藥局、量販通路等超過一二○○○家,為本土最大之醫藥行銷服務體系。

由於許多藥品常常在運銷過程中,因為管控問題發生變質、劣解等讓藥物失效,為了讓藥品運銷跟上國際標準,食藥署規定從一九年起,經營藥品物流運銷業者都須符合「藥品優良運銷規範(GDP)」的規範。久裕是新政策下的實質受惠者,由於目前銷售推廣約八○%、經銷物流服務約二○%,其中醫療器材通路中久裕並沒有競爭對手,醫藥物流目前只有大昌華嘉、裕利等二家競爭對手,新規定實施後,有利經銷藥品物流比重的提升。

久裕今年調整藥品經銷策略,放棄低毛利藥品的代理,專攻高毛利藥品,是今年上半年營收衰退、但獲利大幅成長的關鍵,上半年EPS○.八一元,已接近去年獲利總和,法人估,久裕今年EPS上看一.六∼二元,歷年配息率約維持在九成左右,若如此,明年股利將可達一.四∼一.八元,目前每股淨值二七.六九元,相對目前股價僅約二○元,本益比僅約十倍,現金殖利率七∼九%,股價淨值比僅約○.七倍,這種條件在生技股明顯被埋沒,近期開始受到市場關注擴量轉強,突破站穩所有均線反壓,目前所有均線糾結在十六.九∼十七.六元之間且全數翻揚,均線翻揚形成的助漲力道,配合董監持股高達四七.八六%,股權集中且籌碼穩定,久裕在低價及低基期優勢下,長多漲勢已啟動。

觀察同屬於佳醫集團,主要代理醫學美容耗材、醫學美容設備的曜亞(4138),其EPS從二○一三年的一.五六元跳升到二○一四年的四.○二元,就激勵曜亞股價突破所有均線反壓之後一口氣大漲八四%,久裕或許有機會複製同集團曜亞的漲升模式。


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