• 低基期價值股出列,
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作者:徐玉君     文章出處:先探雜誌   2057期      出刊區間:2019/09/20~2019/09/26


上櫃生技指數近來回到去年十月上旬的低檔區;換句話說,從去年十月生技指數反彈至今年二月中最高點的一四二.六四點之後,半年來全部跌光;從經濟面來看,全球匯市的變動讓產業出現不確定性,但就基本面言,不少個股股價回到低檔區後,輔以下半年發展不容悲觀的趨勢,低基期的價值股進可攻、退可守,你更應該留意。



基本面質變後的虧轉盈股



當中隸屬永信集團並已連續虧損六年的原料藥廠永日(4102),過去營運主力是鎮痛解熱消炎的原料藥產品以及賦形劑等,占營收比重近七成,近年來積極耕耘客製化代工訂單,讓今年的營運出現轉機,尤其是日本客戶的代工訂單,從去年十月起,每月營收均呈現年增態勢,由於客製化代工服務毛利率高於平均值,因此毛利率由去年上半年的十六.○四%大增至二八.九%,今年上半年終於繳出由虧轉盈的獲利成績單,終結過去虧損窘境,EPS○.四五元,法人估計,今年有機會達○.八三元,一旦代工客戶持續增加,則未來很有機會維持成長創新高格局。

同樣也是訊聯(1784)旗下的創源(4160),近年積極耕耘精準醫療,尤其是跨入消費基因檢測領域,去年整體獲利年增五五%;今年更因獨家代理美國製藥管理合規系統領航大廠Accelrys的「全方位程序管理與合規系統」(PMC),及印度最大生命科學產業資料庫及服務供應商GVK BIO的亞洲區代理,攜手宏眱婺m醫療雲,為公司朝大數據邁向精準醫療布局更完整。上半年營收僅較去年累計成長十四.一%,但是獲利卻已是去年全年獲利,預估今年業績將倍數成長;一旦消費基因檢測整合訊聯集團旗下一一三萬客戶,用以擴及其家人提供加值服務,為公司加大獲利面積,營運可持續關注。

再來是去年因為非洲豬瘟疫情受惠的茂生農經(1240)、瑞基(4171)及達邦蛋白(6578);瑞基除受惠中國非洲豬瘟疫情的延燒,拉抬前端萃取試劑的出貨量外,非洲豬瘟以外的豬檢測試劑(包含藍耳病等)也穩定出貨;再加上東南亞地區非洲豬瘟疫情也持續擴大,包括泰國訂購的非洲豬瘟試劑需求等,讓瑞基營運業績自去年虧轉盈後,今年將持續大成長,上半年EPS已突破一元整數大關,來到一.一元,法人估今年有機會挑戰二.三元。

此外,在人病領域,瑞基的POCKIT Central Norovirus GI及GII試劑已正式取得歐盟體外診斷(CE IVD)醫療器材認證,此兩組產品分別可偵測感染人類GI及GII型的諾羅病毒(Norovirus),被視為公司搶占人病市場的前哨產品,未來前景發展樂觀。

當然,題材永遠是拉升股價的催化劑,當中受惠今年元月正式實施的「藥品優良運銷作業規範」(GDP),讓國內唯一上櫃的藥品物流業者久裕(4173)受惠;實施GDP主要目的是為了確保藥品在運銷過程中,品質及包裝完整性得以維持,並確保良好的藥品在合理的時間內正確運送給使用端,並可追朔藥品流向、有效處理緊急藥品回收事件。因此,具備溫控車隊的物流業即可受惠,尤其是從倉庫端配送至終端的藥局、通路端等,受惠GDP規範的上路,拉開久裕過去在配送端的低毛利態勢,去年獲利即已創下近五年新高,今年上半年即便營收衰退十四%,但是獲利卻成長三三%,EPS已達○.八一元,預估今年獲利仍將續創新高。



年線剛轉正股有故事



此外,年線剛翻正個股可留意(詳見圖表),當中的康聯KY(4144)以中國市場銷售(子公司上海國創)為主,並以肝炎產品代丁起家,在一四年之前,每年都賺近半個股本以上,隨後在肝炎產品競爭激烈及代丁銷售高峰已過,該產品銷售額逐年下降,目前占比不到一成;不過公司積極耕耘下一個代丁級產品,尤其是精神科用藥,如抗癲癇的普瑞巴林首仿藥的萊瑞克,為拓展營運範圍,康聯透過上海國創收購金華康潤百分百股權及重慶賽維五一%股權,更進一步掌握萊瑞克產品,讓康聯從代理跨入研發、生產及銷售。

而今年康聯更因加入了法德藥(4191)的抗精神分裂症首仿藥代思緩釋片的銷售總代理,預計十一月即可開始銷售,由於該藥是目前中國有關抗精神分裂症用藥排名前三大,依據醫院樣本端的年市場銷售額約六.五億人民幣(不過,實際市場銷售預估達十億人民幣以上),目前供貨僅有原廠及康聯,法人預料康聯的未來成長性可期,將重啟下一個獲利高成長之門。

此外,百貨周年情即將來臨,妝品產業亦可留意,包括股價回檔已深的麗豐KY(4137)、佐登KY(4190)、達爾膚(6523)等;達爾膚在揮別去年營運創下歷史新低陰霾後,重新找回成長軌跡,在各大連鎖藥妝通路及電商平台布局效益持續顯現,以及推出新產品的熱銷效益,今年上半年業績已經超越去年全年,EPS一.七一元,下半年進入旺季將較上半年成長;另一方面,中國持續以線上為主、線下為輔方式來創造品牌雙向溝通,近來透過內外資源控管、及作業流程優化,使得整體毛利率及獲利表現持續精進,成為推升整體獲利成長的另一隻腳。

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