• 低基期股翻身 蹲低彈高, 被動元件、MOSFET、石英元件走出低潮
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作者:馮欣仁     文章出處:先探雜誌   2055期      出刊區間:2019/09/06~2019/09/11

捨高就低或許是近來台股操作法則之一,挑選技術型態自低檔剛突破年線,且基本面不差的個股,下檔風險相對較低。
股市近期受到美中貿易戰影響忽漲忽跌,大盤加權指數量縮區間震盪,而部分資金也開始轉向基期相對偏低的族群,例如:被動元件、矽晶圓、二極體、MOSFET與石英元件等類股。尤其,去年上半年飆漲的被動元件族群,在庫存逐步去化與產品價格跌勢趨緩之下,加上第三季進入傳統旺季,近來美系外資報告指出,0603和0805等產品因庫存偏低,已有客戶要求增加積層陶瓷電容(MLCC)廠增加出貨量;美系外資預估龍頭廠國巨(2327)第三季營收可望優於預期,並將國巨今年到二○二一年營收預估微幅上調三%,給予「加碼」評等,目標價為三八○元;激勵國巨近日股價跌深反彈,進而帶動其他被動元件股有所表現。

若以5G為發展趨勢來看,不論是基地台或手機,所需要的被動元件(電感、電容與MLCC)數量也將呈現倍增,因此,在5G相關的散熱、銅箔基板、高頻PCB、網通設備、光纖元件等個股均大漲一輪之後,同樣是5G不可或缺的被動元件可望有落後補漲的機會。對此,包括國巨、華新科(2492)等大廠也積極朝5G相關產品開發,期待能夠為下半年或明年營運帶來正面助益。



堡達獲利優於同業且具高息率



以代理日本Panasonic固態電容的堡達(3537),產品應用以中高階NB、電競、網通與工業電腦等為主。固態電解電容大致分為捲繞式導電高分子固態電容及晶片型高分子固態電容,其中捲繞式導電高分子固態電容又分為SMD V-Chip及DIP插件式兩類;受惠於高電壓、大電流及高速運算需求湧現。儘管上半年被動元件市況欠佳,但因客戶及產品分散,且網通客戶如智邦(2345)、智易(3596)等訂單穩定成長,促使上半年營運相對穩健,優於同業。堡達今年前七月營收達十五.一一億元,年成長五.二%,上半年稅後淨利七七七七萬元,年成長十二.三%,EPS一.六元。若以被動元件通路商上半年EPS來看,堡達優於蜜望實(8043),僅次於日電貿(3090)

展望下半年,隨著被動元件市況逐步走出谷底,以及電競、網通等應用需求熱絡,下半年業績可望優於上半年,法人估全年EPS仍有機會挑戰三元,拚創歷史新高。此外,堡達也力行高配息率政策,過去三年至少股息配發達八成以上,換算目前股息殖利率達七.六%,具備下檔防禦支撐。就技術面言,目前股價底部浮現,且日KD形成交叉向上,後續待量能放大,以利多方攻克季線,往填息之路邁進。



杰力、尼克森營收獲利雙成長



同樣是去年曾經飆漲一段的金屬氧化物半導體場效電晶體(MOSFET)族群,在庫存去化暫告一段落之後,股價也同步回檔整理。其中,專攻商用、中高階NB市場的杰力(5299)似乎未受到影響,上半年前二季毛利率依然維持三○%以上,優於去年同期,促使上半年稅後淨利達一.四二億元,改寫歷年同期新高,EPS達四.○四元。展望第三季進入傳統旺季,加上英特爾CPU供貨轉順,帶動OEM/ODM廠拉貨力道增,預估第三季業績可望攀上高峰,挑戰四.五億元新高水準,法人預估今年EPS上看八元。目前本益比僅約十四.六倍,相較於去年最高價一六九.五元,目前股價位階相對在低檔區。

此外,中低價的尼克森(3317)近期股價在除息之後逆勢創高,短線創去年八月以來新高價。受惠於美中貿易戰轉單效益,上半年營收與獲利均同步正成長,EPS達一.六九元;下半年進入功率元件傳統旺季,以及英特爾及超微的處理器供貨順暢,七月營收再度創下單月歷史新高,法人預估全年EPS有機會突破三元,改寫歷史新高。若以去年最高價來到六○.五元來看,在基本面支撐之下,可望挹注股價上攻力道。



石英元件廠搶攻5G商機



因應5G時代來臨,石英元件廠商也看準此一商機,紛紛投入相關產品開發與量產。在5G基地台及相關設備必須具備TCXO(溫度補償晶體振盪器)、VCXO(電壓控制石英晶體振盪器)、OCXO(恆溫控制石英晶體振盪器)及XO(石英振盪器)等關鍵零組件;其中,希華(2484)透過策略聯盟夥伴Rakon的投資合作,已順利通過全球通訊基地台龍頭認證,陸續有高階TCXO產品出貨,主要供應5G基地台建置及衛星定位裝置使用。

至於手機用TSX(高階溫度感應石英晶體)產品,希華已打入聯發科、高通、展訊等手機晶片廠整體解決方案供應鏈;其中,對於聯發科、高通使用TSX產品維持在台生產,而展訊使用的TSX產品則由合資廠泰晶生產。此外,幕後有日本石英元件大廠大真空(6962 JP)當靠山的加高(8182),除了積極提升既有產品規格精密度及穩定性之外,也開發高溫度耐受性的產品、特殊應用領域之規格,並朝小型化開發設計,以搶攻5G商機。再者,加高轉投資MEMS麥克風晶片鈺太(6679),在本業與業外皆美之下,加高上半年EPS ○.五九元,僅次於龍頭晶技(3042),且加高股價本益比相對低於晶技,可望有向上比價空間。

以生產表面聲波濾波器(SAW Filter)的台嘉碩(3221),雖然5G需要高頻率、高效能濾波產品,因此,性能較好的體聲波濾波器(BAW Filter)成為5G所需,對此,台嘉碩雖未有BAW的產能,但SAW在基地台的部分,目前則已開發出五.二Gh產品,預計今年第三季將進一步推出五.六Ghz產品,可運用於5G大型基地台間的小基站發射接收模組。因此,台嘉碩搭上5G題材,近期股價也相對強勢。

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