• 傳產製造業聚落成形, 堤維西、jpp-KY、泰金今年營運靚
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作者:林麗雪     文章出處:先探雜誌   2055期      出刊區間:2019/09/06~2019/09/11

熬過政治動盪及創業的艱辛,如今能在泰國設廠並站穩腳步的傳產台商,營運韌性普遍不差,美中貿易烽火下,不少公司營運逆勢衝高。
相較於中國及越南,在泰國發展的台商相對少了許多,然,產業的發展往往是「十年河東、十年河西」,美中貿易戰打得如火如荼,越南土地價值一周一價,生產基地已不敷使用,泰國成為廠商移居的新樂園,已在泰國耕耘多年的傳產業者,更確實感受到轉單的利多,有望鹹魚翻生。



汽車零組件廠深耕久



泰國的各產業鏈中,最為大家熟知的,莫過於汽車產業。早期,為強化東協區域內貿易與經濟發展,東協國家實施「東協工業零件流通優惠措施」,由於汽車產銷的過程中,運輸與包裝成本相當高,為了減少運輸成本,生產基地往往會選擇在區域地理中心的位置,以降低生產成本,而正好位於東協國家南亞核心地帶的泰國,具有成為轉運中心的地理條件及優勢,為日本車廠相中選擇長期布局,也驅動了汽車零組件生產聚落的成形。

日系整車廠長期布局進駐,如今泰國已成為日本第二個汽車生產基地,帶動國際相關零組件廠也陸續往泰國遷徙,從德國馬牌(Continental)、Schaeffler、日本電裝(Denso)到領導廠商Bosch、Magna、Valeo等都在泰國建立生產據點。

聚落經濟使然,國內不少汽車零組件廠也早至九○年代後期就往泰國設廠布局,輪胎廠的正新(2105)及華豐(2109),應是國內最早就將產線分散布局至泰國的廠商,如今,設廠於泰國羅勇府的正新泰國,已是泰國第一大輪胎業者,並主要供應Honda及售後維修市場;至於華豐更早在一九八七年即成立華豐泰國,子公司並於二○○三年於泰國上市。

一直以來,國內的汽車市場以日系為主,在相關的零組件生產具備一定的生產能力,加上國內的汽車零組件廠商從車輛維修件到車載資訊娛樂、先進駕駛安全輔助系統,甚至未來的電動車關鍵零組件包括馬達、動力系統與充電設備都有國際出口的實績,因而得以與泰國當地汽車相關零組件廠商形成互補,並占有一席之地。

宇隆(2233)在二○一三年與日本汽車鍛造廠MATEC在泰國春武里府合資泰國MSAT公司,供應柴油引擎零組件;車載影音娛樂及車載導航裝置廠的怡利電(2497)也在北攬府設廠,就近搭上東南亞汽車市場的高速成長列車,布局多年,今年營運或有轉虧為盈機會。



經寶航太比重衝三成



各類型的車燈製造及生產,一直是台廠的強項,台廠也自然沒有在泰國的布局上落了隊,包括堤維西(1522)及帝寶(6605),都已在泰國羅勇府設廠,生產各車型車燈、頭燈及尾燈,全球布局都算全面性。

惟今年全球車市不樂觀,中國車市下滑尤其嚴重,業者營運也多少受到影響,大億(1521)上半年營收衰退逾一成,帝寶前七月營收也小幅衰退四%,更受到德國戴姆勒公司提起民事訴訟敗訴的消息面影響,加上新廠產能開出效益不彰,導致第二季獲利大幅衰退,股價也大幅修正,下半年營運是否出現回升待觀察。

較值得留意的是在AM市場布局深厚的堤維西,今年反而成了美中貿易戰下的贏家。堤維西上半年受惠於AM市場表現不錯,前七月營收逆勢成長八.七%,上半年每股盈餘繳出一.四六元的好成績,第三季向來是營運淡季,但業者指出,AM市場有望淡季不淡,預估第三季獲利可望較去年成長,今年每股盈餘可望上看三元,創下三年獲利新高,算是在車市不景氣的逆風下,還能成長的零組件廠。

泰國除了是汽車生產的大本營外,其在航太維修產業的布局也正加重力道,一直在航太市場排不上名的泰國,近年來在航太產業發展,有和亞洲最大航太維修國新加坡別苗頭的味道。



泰金KY穩避貿易戰



泰國東部經濟走廊的烏塔堡航太維修中心,據泰國政策的規劃,未來將擴大為國際級的航太維修中心,目標在二○三○年,在東南亞航太維修市占達二成(目前亞洲航太維修市占為新加坡二五%),這個企圖心,吸引了國際航太巨頭空中巴士也積極進駐泰國。

在泰國航太市場的商機上,九○年代響應政府南向政策而在泰國深耕設廠的jpp-KY經寶精密(5284),無疑是最大的台商受惠者。專業沖壓模具設計級製造起家的經寶精密,七年前轉型為金屬精密加工廠,並將產品切入航太、醫療、通訊等市場,其中,公司透過Thales打入空巴A320、A340及A350及波音787等機型,提供飛機艙儀器機殼及飛行控制電腦機殼等,目前航太營收占比已逾二成,去年底收購法國Agiliteam集團的兩家航太精密零組件ADB及LUTEC公司,將使得經寶今年在航太的合併營收突破三成,輔以泰國四.○的東部經濟走廊計畫的推行,經寶已紮紮實實在泰國發展航太市場上占有一席之地。

此外,美中貿易戰也為經寶帶來雲端伺服器機櫃的轉單商機,此一效應持續發酵中,六、七月營收連袂創歷史新高,下半年營運有望持續加溫。

任何一個生產聚落的成形,都有其歷史及政治淵源背景,台商在泰國的發展亦 然,但除了汽車、航太產業之外,九○年代的南向政策失敗後,當時前進泰國還能活下來的傳產台商,多半擁有一定的營運韌性,今年中甫回台掛牌的家飾鑄件大廠泰金KY(6629),在泰國深耕已逾二十載,前三大客戶Ikea、Amerock及Home Depot分占營收比重四成、二五%及二○%,且主要都是OEM生產,也無怪乎公司近年獲利都可維持穩定,今年上半年獲利已超越去年全年,每股盈餘達二.五一元,今年每股盈餘則可望回升至四∼五元,也是可特別留意的公司。

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