- 從貿易戰到貨幣戰 低利率是股市最好的朋友
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雖然美國Fed降息，仍不敵美中貿易戰進一步開打的利空，令全球股市再一次向下修正。但從Fed這一次的降息，並暫停縮表之後來看，全球資金在低利率的環境之中，不會有太大改變。而且美中貿易戰更不會在短期內結束。所以，Fed應該還會有降息空間，經過修正後的股市還會捲土重來。
應該可以這樣來說，美中貿易戰是長期貿易戰，從去年第二季一路打到現在，所比的是國力、耐力。就美國而言，為了維持消費信心及資本市場的活力，基本上維持低利率才有利於美國打持久戰，一旦利率再走高，對美國是不利的。
面對此一情勢，美、中雙方各採取不同的戰略，美國一定是走低利率。
人民幣破七有危有機
至於中國，面對輸美產品一再被加徵關稅，為了降低出口壓力，只好採取貨幣貶值的手段，這幾年，中國開始出現資金外逃之後，人民幣在二○一六年底、二○一八年十一月，皆曾面臨貶破七元的壓力，但最後還是可以守住七元關卡不破。
但這一次，人民幣在第三次防守七元關卡之下，終於棄守，讓人民幣貶破七元，這代表著人民幣在趨勢上，進入新一輪的貶值趨勢，正是市場擔憂會不會引發貨幣戰爭的疑慮。
今時不同以往，過去三十年來，人民幣有幾次的變動，的確造成全球經濟以及資本市場的大波動，惟這一次的走貶，可能會有不同的情況。
一九九四年，人民幣將兌美元的官價，一口氣由五元左右貶到八．二七元，這是中國打下成為世界工廠的基礎。那時候美國一路加持中國經濟，不久之後，又讓享受美國關稅上的最惠國待遇。到了二○○一年，又幫助中國加入ＷＴＯ。
故而，人民幣在一九九四年的貶值，為中國帶來長遠經濟利益。
到了二○○五年七月二十一日，中國宣布人民幣可以開始自由浮動，被低估多年的人民幣，開始展開長期升值行情，除了○八年金融海嘯之後，為了因應新的情勢變化，一度令人民幣採取固定的匯率在六．八三元左右，到二○一○年第三季，人民幣又開始浮動升值，升到二○一四年元月份的六．○四元，這是人民幣兌美元的最高峰。
要了解，自二○○五年人民幣開始浮動、升值時，中國的經濟架構也進入調整階段，逐漸由世界工廠轉變為世界市場，內需經濟的推動成為新的目標，故而人民幣的升值成為推動內需市場的助力。
一直到二○一二年底、二○一三年初，習近平陸續接任共產黨書記、中國國家主席之後，進行所謂的打貪腐，令中國政治鬥爭更為激烈，也開始引發所謂的資金進一步外逃。
Fed在持續降息空間
在二○一四年元月人民幣升值到頂點之後，便進入長期走貶的趨勢，中國外匯存底也由最高峰的近四兆美元，降至三兆美元左右。
現在人民幣貶破七元，型態上意味著人民幣將進入新一輪的貶值，也許可以紓解美國關稅的出口壓力，但對內需卻造成不利影響，如果又造成新一輪的資金外逃，恐怕會更為不利。
尤其在人民幣貶破七元之後，比特幣反而大漲而上，就可以看出中國在金融封鎖資金外逃，但還是有人千方百計想讓資金流出中國。
一旦這種情況愈來愈明顯，相信沒有資金想要進去中國，這將成為最大問題。
更何況，在人民幣貶破七元之後，馬上被美國列為匯率操縱國，這對中國恐怕又是壓力。
這還不包括現在出現的香港問題，在反送中大遊行之後，迄今香港問題一直沒有獲得解決，中國對香港的態度，將決定香港可否持續保持金融中心地位最大的關鍵。
即便是中國有意重新打造上海來取代香港，但不要忘了，只要是資金不能自由進出，就不可能成為金融中心，這正是過去香港的優勢，這個優勢會不會繼續存在？大家都在看！
至於美國，美中貿易戰持續下去，為了維持美國的經濟，在Fed降息之後，趨勢上可能進入降息循環，再加上停止縮表之後，資金最終還是會回到股市，資金是股市最好的朋友。
若再從歷史的角度來看，二○○○年以及二○○八年，爆發所謂的網路泡沫，以及金融海嘯，有一個很大的原因，就是歷經一段時間的升息，而且利息處在相對高水位。
川普用降息打貿易戰
例如，在二○○○年，Fed利率由九九年的四．七五％一路拉升至六．五％；○四年開始，更由一％連升十七次，來到○七年底的五．二五％。此番升息循環，則由一五年底一路升息至二．二五％之後，開始降息。
可以預料，在美中貿易戰的過程中，利率政策將成為川普手上的武器，在適當的時候，美國還可能再向下調整利率。
果如此，經過調整之後的股市，可望再期待另一次降息的資金行情。
就個股來看，可以注意半年報的公布，再搭配七月營收，進行個股篩選。
先從股價的型態來看，在這一段股市明顯向下修正的過程中，股價猶能向上突破的個股，或可以視為多頭指標。
寬宏藝術(6596)除了是台灣最大的售票平台系統之外，更重要是近半年積極引進知名的歌劇、演唱會，令該公司的業績開始起飛。
以今年來看，寬宏藝術舉辦了費玉清引退的演唱會，以及從七月底開始的著名歌舞劇─「獅子王」，今年大約有五○個場次，截至目前為止，得到不錯的票房紀錄，使得今年有機會創造更好的獲利。
以上半年來看，寬宏藝術的季營收分別是：第一季二．七億元，第二季四．七一億元，比去年同期成長二四五．一％。其中，第一季稅後純益為三千萬元左右，ＥＰＳ為一．二二元；若以第二季來看，ＥＰＳ應會進一步衝高，全年ＥＰＳ有機會超過五元以上，創該公司近年最佳紀錄，令股價在除權息之後一路走升而上，不斷向上創新之中。
ＩＰ版權愈來愈值錢
要理解，過去在台股之中，所謂的「文化創意」產業，市場並不熟悉，相對追捧的市場資金也沒有太多！
但重點來了，未來「文化創意」產業在全球市場之中，會愈來愈受到注意。
最大的轉變之一是，這個世界將從４Ｇ再轉變到５Ｇ的環境！網路的環境會愈來愈寬、愈友善，這對各種網路平台的建立會更容易。也就是說，面對愈來愈多平台之後，平台要播放什麼內容？
這幾年可以看到迪士尼的股價不斷在創新高，雖然短線上，因為美中貿易戰變化，令股價略為回檔，但型態上仍保持多頭格局。
為什麼迪士尼股價可以再創新高，迪士尼應該是全球「文化創意」產業之中，擁有最多版權ＩＰ的公司，除了許多人從小記憶的卡通人物之外，前些年收購了漫威，而漫威旗下的眾多漫畫英雄人物，都成為近年來推動迪士尼業績及股價創新高的生力軍。
如今，迪士尼的市值已爬升至二千五百億美元，排名全球第廿大公司，若以這種趨勢發展下去，也許在未來的某一天，迪士尼市值有機會躋身全球前幾名大公司，令市場更可以了解版權ＩＰ的重要性，以及成長性。
也因為如此，今年我們一再提到了一家公司─華研(8446)，這正是一家具有豐富音樂ＩＰ的公司。
根據華研上半年的業績來看，一至六月份的營收為七．一億元，較去年同期衰退十六．九％，但稅後純益都可以達到二．八億元，較去年同期的二．四九億元，成長十二．四％，ＥＰＳ為五．三一元，創歷年來同期的新高，這正是ＩＰ版權收入的效益。
由於下半年進入旺季，根據華研的規劃，下半年將進入演唱會的旺季，目前已排定林宥嘉、動力火車、郁可惟等歌手，有十九場的大型演唱會，比起上半年十場來看，增加快一倍；相對去年也才十三場來看，今來下半年開始火力全開。
半年報是股價依據
不僅如此，目前華研已經累積了一千九百首的歌曲版權，每年再以一百首的速度增加，女子天團「S.H.E」最主要的歌曲版權，都在華研手中，如果未來「S.H.E」辦演唱會，也還要向華研買版權，這正是我們不斷提到，ＩＰ版權的重要性。
也因此預估，華研上半年的ＥＰＳ就有五．三一元，全年在版權收入不斷挹注之下，全年ＥＰＳ超過十元，甚至更高水準的可能性大大增加。
從本益比來看，除息之後的華研，本益比並不高，在ＩＰ版權的增值性不斷上升之下，短線上的壓回，反而是另一次介入點，而寬宏藝術股價的向上突破，也將與華研相互呼應。
另外，預期上半年財報有好成績的公司之中，南寶(4766)也是可以注意，在原物料成本下降之下，今年本來就期待有比去年更好成績，第一季稅後純益為一．五一億元，成長四七．七％，ＥＰＳ為一．二五元。
而第二季營收為四三．四二億元，又比第一季的三七．四七億元成長，因此預估第二季獲利可以更上層樓，下半年旺季來臨，今年成長更是水到渠成。
再看到歷年獲利相對穩定的勤誠(8210)，第一季稅後純益為一．八六億元，成長二四四．五％，ＥＰＳ為一．五六元，而第二季的情況也不差，獲利可能比想像中好，所以股價回到六○元上方之後，本益比也降至十倍左右，以長年穩定配息平均都有三．五元來看，再加上今年獲利可望再成長之下，股價並不貴！
