- 汽車零件與居家修繕很「匯」賺 聚焦ＡＭ零件與HomeDepot等供應鏈
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美中貿易戰越演越烈，讓全球經濟恐有陷入衰退之疑慮。對景氣十分敏感的汽車產業，更是首當其衝。今年以來，中國汽車銷售已連續十個月下滑，第二大市場的美國同樣也出現疲態；造成國內外汽車零件廠商第一季獲利普遍不理想，更對於全年營運展望以保守看待。受到新車銷售疲弱影響，國內外ＯＥＭ汽車零組件廠商股價也呈現負報酬居多。
國內ＯＥＭ汽車零組件廠商大多以中國內需與外銷歐美市場為主，像是倒車雷達同致(3552)、車載影像感測封裝勝麗(6238)、整流二極體朋程(8255)、傳動系統和大(1536)、連接器胡連(6279)等，受到中國與美國二大市場轉弱，拖累今年以來股價跌幅達一∼二成之多。
不過，因不景氣將使民眾延後換購新車，有利於售後市場(ＡＭ)汽車零件的需求，其中，美國是全球最大的ＡＭ市場。依據美國汽車養護協會(Auto Care Association, ACA)資料顯示，二○一六年全球汽車維修市場規模達七四○○億美元，其中，美國市場就占了五一．五％，達三八一○億美元，且預估至二○二○年美國市場將以每年三．六％的年複合成長率(ＣＡＧＲ)向上攀升。
永新稱霸北美ＡＭ煞車系統
國內ＡＭ相關廠商如車燈帝寶(6605)與堤維西(1522)、鈑金件耿鼎(1524)與東陽(1319)、散熱系統謚源(2235)、煞車系統零件永新ＫＹ(4557)、胎壓偵測器為升(2231)等，大多以外銷北美市場為主，交貨給AutoZone、Advance、O’Reilly、LKQ等汽車零件通路商。
其中，專注於汽車煞車系統零件的永新，主要產品包括煞車總泵、煞車分泵、離合器總泵、離合器分泵、助力器、煞車片等，近年來積極切入卡鉗領域，如今已是北美最大煞車系統售後市場零組件新品供應商。儘管生產基地位於中國廈門，但面對美中貿易戰，公司透過與客戶協議調漲產品售價，以降低課徵關稅之衝擊。此外，公司也計畫前往馬來西亞設廠，除了分散風險之外，未來也可望搶攻東協市場。永新今年前四月營收達五．一四億元，年增十四．二％，受惠於原物料價格走跌與台幣匯率走貶，第一季毛利率與營益率均優於去年同期，稅後淨利達二九五九萬元，年增一四六％，ＥＰＳ○．八六元。
展望第二季逐步進入傳統旺季，且卡鉗產品逐步放量，且公司規劃卡鉗產線從八條擴充至十六條以上，毛利率較高的卡鉗產品對於業績貢獻度逐步提升。再者，新台幣匯率貶至三一．五元關卡，有利於毛利率與匯兌收益，法人預估今年ＥＰＳ有機會挑戰六元。此外，永新已連續四年配發五元以上現金股息，若以六月四日收盤價七三．七元計算，殖利率達六．八％，構成下檔防禦支撐。
新巨具備高殖利率優勢
從事利基型電源供應器及微動開關的新巨(2420)，今年以來股價也展現相對抗跌力，呈現高檔盤堅態勢。新巨主要生產據點在台灣，美國南加州亦有工廠，美中貿易戰期間獲得不少客戶詢問，對營運衝擊相對較小。在客戶全球布局的戰略考量下，新巨擁有相對優勢。目前電源供應器約占新巨營收比重約六成，主要客戶包括：ＩＢＭ、ＨＰ、工業電腦大廠研華(2395)、伺服器機殼廠營邦(3693)等。
另一產品為微動開關約占營收四成，主要應用在車用、智能家電如掃地機器人、吹風機、安全監控產品等，目前車用微動開關產品應用於汽車中控鎖、行李箱、安全帶及安全氣囊等，客戶包含雙Ｂ、福斯、Nissan等歐日系車廠。儘管今年首季因工作天數減少，營收較去年同期衰退，但受惠於產品組合優化與台幣貶值，稅後淨利達一．二五億元，較去年同期大增，ＥＰＳ達○．八二元。值得一提的是，新巨過去八年ＥＰＳ平均維持在三元左右，且都配發至少二元的現金股息，今年更配發二．八元股利，目前殖利率達七％以上。因本益比不高，且具備高殖利率優勢，可望獲得價值投資者青睞。
原物料跌＋台幣貶 福興受益大
除了汽車零件業之外，國內居家修繕相關廠商也以外銷北美市場為主，近來也將受惠於台幣貶值效應。其中，門鎖大廠福興(9924)近期股價絲毫無畏美中貿易戰影響，逆勢創高。受惠於銅、鋅合金、鋁合金、以及鋼鐵等上游原物料價格下跌，以及匯率貶值效益，帶動首季毛利率跳升至二二．六六％，稅後淨利達一．六六億元，年增二．八五倍，ＥＰＳ○．八八元，創下近年同期新高。面對美中貿易戰升溫，公司已經改變出貨策略，主要都是台灣出口，而非大陸廠，避免高關稅的問題。由於北美鎖頭修繕市場續旺，四月營收創下歷史次高，第二季業績可望達二二億元，挑戰單季歷史新高。法人預估今年ＥＰＳ拚賺四元，創二○一六年以來新高。
此外，像是成霖(9934)、鑽全(1527)、巨庭(1539)、錩泰(1541)、橋椿(2062)等，今年首季獲利均較去年同期大增或轉虧為盈。其中，鑽全、巨庭及錩泰主要生產基地都在台灣，以外銷美國為主，客戶涵蓋Stanley Black & Decker、HomeDepot、Lowe''s等全球知名品牌或居家修繕零售通路。尤其錩泰為全球主要木工機代工廠，受惠通路商客戶增加下單量，加上調漲主力機種報價，以及台幣貶值，首季毛利率達十五．八四％，創近五季高，加上業外無匯損干擾，ＥＰＳ達○．五七元，較去年同期○．○五元大增。
過往第二季是傳統淡季，但因美中貿易戰升溫，錩泰已接獲客戶轉單，帶動四月營收達三．八三億元，月增十六．五七％、年增十．六七％，創下歷史次高，第二季業績可望淡季不淡；法人預估上半年獲利可望超越去年全年，今年ＥＰＳ有機會上看二元。
