• 國際信用卡公司錢景大好, 電子商務支付+清算交易系統
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2041期      出刊區間:2019/05/31~2019/06/05

消費者使用數位貨幣支付越來越頻繁,信用卡公司搶攻電子支付和清算交易系統商機,都是信用卡公司主要的獲利來源,隱藏著龐大的刷卡商機。


電子商務越來越普及化,消費者使用數位貨幣的機會越來越多,連帶讓全球的信用卡業務越來多。從全球前三大信用卡公司的美國運通、Visa和萬事達卡(Mastercard)的股價趨勢觀察,不論美中貿易戰打得多激烈並衝擊美股表現,這三家信用卡公司的股價都能維持創歷史新高的走勢。

二○○八年金融海嘯後全球經濟維持十年的景氣擴張循環,的確也是造就信用卡公司業績成長的動能。美國是全球最大經濟體,二○一○年以來美國GDP平均達二.三%,一六年以來則有二.五%,美國消費能力很高。看準數位貨幣商機,蘋果公司也要來發行信用卡,若情況不錯的話,類似星巴克這類有龐大連鎖店的企業,也可能跟進。信用卡公司獲利穩定成長、配息率不算差,以及高股東權益報酬率(ROE)的特質,巴菲特旗下波克夏公司長期持有美國運通、Visa和萬事達卡的股票。



股神長期持有信用卡股票



信用卡公司屬於寡占市場,Visa和萬事達卡是全球前兩大信用卡發卡公司,美國運通搶攻各國頂級消費者市場,與Visa和萬事達卡的普及發卡量的營運模式不相同。中國有獨立信用卡聯盟的銀聯卡,今年五月一日對外宣布的金融開放措施,Visa和萬事達卡現在才有機會進入中國市場,中國人行去年十一月先批准美國運通進入。

獲利穩健成長是這三家信用卡公司財報的特色。以最新公布財報來看,美國運通EPS二.○一一美元,優於市場預期的一.九八六美元;Visa的EPS一.三一美元,優於市場預期一.二四美元;萬事達卡EPS一.七八美元,優於預期一.六六美元。這三家公司實際獲利分別比市場預期高出一.二六%、五,五六%和七.二三%。

信用卡公司的營收來源主要有三類,分別是手續服務費、資料處理費以及跨國手續費等三大項目。先前提到國際三大信用卡公司今年才有機會在中國成立註冊公司開始經營中國市場,但中國信用卡公司早就被銀聯卡壟斷,是否還能搶食商機?或許他們在中國的發卡數量永遠趕不上銀聯卡,卻可以賭個機會。當中國民眾到海外旅遊時,會需要用到信用卡,就會是國際信用卡公司的商機。國際信用卡公司進入中國市場還著眼的商機就是從事銀行卡清算業務。



網路購物刷卡意願高



網路購物數量越來越龐大,連帶讓電子支付金額不斷增加。Visa財務總監Vasant Prabhu就曾經表示,網路世界銷售,消費者使用Visa卡意願,比面對面交易高兩倍。所以網路零售金額越高,國際信用卡公司是最大受益者。根據eMarket預測,到二○二一年電子商務零售金額將會成長到五兆美元,像Visa、萬事達卡和美國運通的信用卡公司,未來營運的成長性還很高。網路購物和電子支付普及化,不僅是信用卡刷卡數量大增,背後衍生的清算業務商機更是不可小覬。

提供金融整合資訊和電子商務系統的Fiserv,上季EPS繳出○.八四美元成績,優於市場預期的○.八二美元,預估全年EPS可望達到三.三九∼三.五二美元間。Fiserv今年一月以二二○億美元收購營運陷入困境的支付處理商First Data後,擴大該公司在電子支付清算市場地位,近期股價維持在歷史高檔附近震盪。最近萬事達卡在波蘭用一.三億美元入股當地一家行動支付公司Polski Standard Platnosci十四%股權。電子商務和行動支付普及下,行動支付公司和電子清算系統公司的身價會越來越高,都是國際信用卡公司看好的商機。

對Visa和萬事達卡來說,企業對企業(B2B)支付市場有巨大成長空間,還是網路零售市場的數倍之多。萬事達卡財務總監Martina Hund-Mejean估計,這部分潛在商機到一二四兆美元。現在B2B交易以ACH自動清算支付系統、支票或現金交易為主。為了搶占這塊市場,Visa推出旗下B2B產品的Visa Ready Program for Business Solution。萬事達卡和微軟Azure合作成立全球交易支付平台的萬事達卡Track平台,兩大交易系統都提供企業包括應收帳款和供應商支付系統服務。



龐大的現金流入



信用卡公司過去一年稅前淨利率分別有二○∼六二%之多,三家信用卡公司的ROE都從三二.一%起跳,萬事達卡的ROE更高達一一四.六%。不僅如此,三家信用卡公司累積現金的能力超過其他產業,以一八年為例,美國運通的自由現金流量達七六.二億美元、Visa還超過一二六億美元、萬事達卡自由現金流量也有將近五九億美元。今年第一季美國運通的自由現金流量將近八二億美元,可以見得信用卡公司賺錢的能力令人難以想像。驚人的賺錢能力和龐大現金流入,造就信用卡公司的股價不斷創新高。

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