• 風水輪流轉, 台灣行情系列(五)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2041期      出刊區間:2019/05/31~2019/06/05


美中貿易戰歹戲拖棚,談談打打、打打談談會是未來的新常態,當然過程中,都會造成國際股匯市大幅波動,成為影響國際政經局勢的最大變數。尤其川普這次全面封殺華為,對全球科技供應鏈帶來重大衝擊,更對國際股、匯市造成大震撼,過去被市場捧在手心當寶的高科技股,頓時成為棄嬰,尤以手機相關供應鏈最為嚴重;相反的,過去不受青睞的績優冷門傳產股,反倒在此時成為資金避風港。



台股多空取決新台幣走向



隨著美中貿易戰進入肉搏戰,牽涉到的產業範圍及公司也越來越廣,中國首當其衝,貿易戰陰霾蓋頂,拖累A股近期走軟,今年五月至十七日止,代表北向資金的滬深股通已有逾三六○億人民幣於A股淨流出,打破二○一五年七月A股股災時的規模,也創下滬深股通開通以來的最大淨流出,讓市場對A股後市高度關注。

而台灣、韓國科技產業大都是美國、中國等相關大廠供應鏈,也成為貿易大戰另一主戰場,近期我們看到外資賣超台股後積極匯出,造成新台幣兌美元大幅貶值,統計新台幣兌美元從去年高點二九.○三五美元算起,到近期低點三一.五八三元,貶值幅度高達八.七八%;韓元也不遑多讓,從去年高點一○五二.四七元貶至近期新低一一九六元,貶值幅度更高達十三.六四%。

韓股從今年高點二二五二.○五點跌至近期低點二○三五.九八點,短短一個月不但跌幅高達九.六四%,甚至跌破所有均線支撐,目前所有均線皆已下彎,成為典型的空頭排列;台股因為新台幣貶幅較小,加上滯留海外台商鮭魚返鄉,跌勢相對輕微,從今年高點五月初的一一○九七點跌到近期低點一○二八九.六九點,跌幅七.二八%,且守穩半年線之上,目前半年線、季線仍然上揚,多頭仍在力撐當中。後市是否循韓股模式,讓空頭完全掌控,新台幣匯率的變化將是重要關鍵。

外資瘋狂賣超後迅速匯出,新台幣貶勢不止讓空頭長驅直入且已兵臨城下,台股多頭能否堅守,新台幣兌美元三二元將是重要防線。

從過去三○年新台幣與台股走勢比較關聯圖來看(詳見附圖),約可得到幾個重要結論:

(一)兩者矛盾:新台幣貶值對大部分外銷產業有利(業績行情),但新台幣升值卻有利資金行情,那麼新台幣貶值,台股該漲?還是該跌?

(二)新台幣升貶對台股多空影響,端視新台幣所處位置而定:

  當新台幣匯率穩定波動於二八∼三二元間:新台幣穩定趨升意味資金行情動能不減,同時對大部分外銷業者而言,也能適時規避匯兌損失風險,業績不致因匯率升值而蒙受巨大損失。此時,新台幣趨向升值對加權指數多頭有利,新台幣升貶與加權指數漲跌呈正相關。

  當新台幣升破二八元:即使外銷廠商進行規避匯率波動風險動作,但此時新台幣的升勢,已讓台灣外銷業者的國際競爭力大傷,將嚴重衝擊外銷廠商長期營運,這個階段,新台幣再繼續升值對台股而言反倒成利空,此時,新台幣升貶與台股多空走勢呈負相關。

  當新台幣貶破三二元:貶值對外銷廠商接單有利,但若貶破三二元趨貶壓力仍重,表示資金大舉外流(背後原因可能涉及天災、人禍等非系統性風險),台股在失去資金動能下,將趨向跌勢,此時,新台幣升貶與台股多空走勢呈負相關。從歷史走勢來看,當新台幣貶破三二元以下時,大部分時間加權指數位置都在七○○○點以下,不難看出,新台幣貶破三二元之後可能對台股帶來重大衝擊。

而這就是現階段市場需要擔心的,若新台幣兌美元在三二元之前未能止貶回升,甚至一路貶值,那麼對台股整體而言,主導權將落入空頭手中。



回流內資的四大選擇



既然美中貿易戰進入持久戰,我們接下來的選股邏輯,當然不會因為股、匯市波動而有所轉向,台商資金回流受惠股,不分電子、傳產,製造或非製造,只要同時具有價值低估、穩定高殖利率及獲利等特質,都有可能受到這些回流資金青睞,這也是台股相較其他國家股市具有的優勢。

近期設廠在越南等東協國家或台灣的業者,都有出現明顯轉單效益,在美中貿易戰越演越烈之後,更能凸顯這些早已撤出中國的製造業的優勢。

(一)遷廠效應

  東南亞(尤其越南):廣隆(1537)、豐祥KY(5288)、豐泰(9910)等。其中像製鞋業的豐泰,原本與製鞋業一哥寶成有段不少差距,因老早就將大陸廠遷移至越南,如今回過頭來看,豐泰股價已來到二○○元以上且呈多頭排列,反觀寶成股價長期則處於五○元以下,每年EPS雖穩定維持三∼四元之間,但豐泰EPS卻從三∼四元路成長到去年的七.八八元,今年甚至有機會挑戰一個股本。豐泰總市值來到一九二○億元,已遠遠超過寶成總市值一○五八億元,豐泰已取代寶成,成為台灣製鞋業龍頭。

再來看原本被視為高污染的鉛酸電池廣隆(1537),○九年股價只剩十三.四元,之後將生產及營運重心移往越南,到去年為止EPS連續三年超過十元,今年首季EPS三.一四元,看來今年獲利要超過一個股本也非難事,這幾年來國際股匯市震盪,廣隆股價始終維持百元以上,顯見這些提早將大陸生產基地轉移到東協的業者,不但未受美中貿易大戰波及,甚至還能從中受惠。

不只將生產基地轉移到東協國家的製造業受惠,回流台灣的業者,也能躬逢其盛,像安控的晶睿(3454)回台後先在大股東台達電(2308)的廠房內租借土地廠房,美國將海康威視列為制裁目標,讓晶睿今年的轉單效益馬上浮現。

  回台設廠受惠(設備、電力、土業用地):依據台電公布最新用電狀況,一八年工業用電一五五六億度,創下歷史新高,今年上半年因整體景氣走緩,工業用電較以往少,下半年景氣轉好,加上台商回台逐步投產,用電可望增加。台商紛紛轉移生產基地,累計迄今核准五五家台商回流、近二九○○億元投資金額,因應用電成長及台商回台,苗栗通霄一六一KV輸電線路完工升級,已完成測試,加入系統運轉。

發電及用電效率要提高,對台電或對回台設廠的製造業而言,士電的重電產品及低壓開關將持續受惠,有利士電今年EPS三元起跳,創十年新高。除了受惠回台設廠商機之外,士電獲利及配息年年穩定成長,且每年配息都能完成填息,可望成為投入資本市場的回流資金鎖定的口袋名單。

其他像載貨電梯的宏偉(4565),也是台商回台設廠的主要受惠者,去年EPS三.六七元,今年第一季營收年增率二五.七%,今年將配發二.五元現金股利,股價也走出自己的多頭格局。

(二)趨勢性產業

  運動休閒:國內外掀起運動風潮,讓台灣相關運動器材供應鏈業績止跌後開始翻揚,這種從轉機到成長個股往往股價最會飆,從柏文(8462)、岱宇(1598),一路到喬山(1736)、祺驊(1593)等近期股價紛創波段新高,雖然漲幅已大,短線追高風險大增,但站在趨勢浪頭上,拉回量縮沒有跌破上升趨勢線都是找買點。

  資安軟體:進入5G及物聯網時代,透過任何電子產品都可以駭入手機、電腦等,資安問題越來越嚴重。這也將讓台灣從事資安軟體的敦陽(2480)、零壹(3029)等邁入春天,除了今年業績出現明顯的成長之外,歷年穩定獲利配息的特質,也獲得回流資金的青睞。

(三)台灣內需特色產業

  餐飲美食、旅遊:晶華(2707)、瓦城(2729)、大統益(1232)、中華食(4205)、漢來美食(1268)。台灣內需開始活絡,從高鐵運載量就可窺探一二,尤其高雄內需消費因為高鐵方便,北高一日遊或二日遊帶來人潮,讓高雄內需業從營建、資產、餐飲等業者口袋滿滿。其中受惠最深的就是高雄地區占業績比重超過五成的漢來美食,漢來在結束大陸營運後回防台灣市場,第一季已繳出好成績,即便清算大陸每股認列一.七元虧損,首季EPS仍可達二.六二元,法人預估今年在展店效益發酵下,今年EPS可回升到七元以上,接近新高,明年EPS甚至挑戰八∼十元新高,漢來不但高獲利也高配息,殖利率超過五%以上,前年掛牌時最高價來到一七九.五元,今年獲利有機會挑戰新高,股價還在一四○元附近,近期股價擴量突破所有均線反壓,短線量縮拉回可找買點。

  音樂視聽的影視娛樂:錢櫃(8359)、好樂迪(9943)、華研(8446)。錢櫃不知不覺中成為興櫃股王,可望帶動好樂迪比價。華研在授權金入帳下,去年EPS九.○四元創新高,今年第一季EPS二.四七元,且營益率跳升到四○.七六%新高,法人估華研今年有賺一個股本實力。若如此,華研股價站穩所有均線之後,股價長多格局抵定,未來有望先挑戰去年高點一七八.五元。

(四)長期業績及配息穩定

至於長期業績及配息穩定的公司遍地都是,精誠(6214)幾年前投機性資金炒作轉投資四方精創龐大利益,股價拉高到八五元,之後題材性退燒,股價一度腰斬,今年獲保守長線資金進場,竟能將籌碼相對凌亂的精誠股價推升到七五元,若以每年配發五元現金股利計算,即便當年買在八五元的投資人,目前成本已降至六五元,帳上獲利接近十五%,這就是保守長線資金的威力。

類似的還有上海商銀(5876),當國泰金(2882)及富邦金(2881)股價翻空,只有上海商銀一枝獨秀。其他本業獲利大幅成長且手中資產開發利益龐大的還有台肥(1722)、謚源(2235)等在長多格局中,只要拉回上升趨勢線止穩,都可以回頭找買點。

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