- 外資大落跑 近尾聲了嗎？ 全球機構法人拉高投資警戒線 科技權值股成提款機
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美國全面封殺華為，全球機構法人也拉高投資警戒線，科技股多單賣壓傾巢而出，五月以來至二十八日止，外資賣超台股達一三七○．八二億元，今年來在台建立的部位幾乎盡吐，這波外資撤出，究竟是剛開始？還是將近尾聲？
最壞情況華為訂單歸零
儘管美國商務部給予華為九○天的寬限期，以支持現有華為手機及網路設備用戶能夠繼續運作，但美國封殺華為的背後，在外資機構法人看來，顯示的其實是美中貿易爭端正往最壞、甚至無可挽回的地步發展，對於下半年的科技及經濟發展前景，機構法人都傾向以最保守的情境估算，不敢有太過樂觀的預期。
一直以來，花旗證券對於全球半導體產業發展正面看待，並認為第二季起就可望逐步回復常軌，但美國對華為的禁令一出，牽連甚廣，花旗隨之調降半導體及電子應用兩大產業至中立，建議投資人下半年投資務必謹慎再謹慎。
理由無他，美中貿易戰的不可預測及高度不確定性，已讓外資寧願以最保守的投資策略進行調整，「下半年的科技股投資，會先將華為下半年的訂單直接歸零計算，再去重新評價科技股的投資價位」，有外資私底下如此說。
匯豐證券最新策略報告即針對華為事件提出三假設，一是華為將淡出手機和設備市場，不利於現有台廠供應鏈；二是華為啟動大量囤貨，但這將壓抑明年的拉貨；三是華為採取積極的國產化策略，不管是哪一個情境假設，都對相關的台廠供應鏈帶來衝擊。匯豐預期，最壞的情境就是台灣供應鏈明年沒有華為收入，估算相關供應鏈包括台積電(2330)、台達電(2308)、聯發科(2454)、日月光投控(3711)、臻鼎ＫＹ(4958)、頎邦(6147)、穩懋(3105)、全新(2455)、京元電(2449)等廠商，來年的獲利下滑幅度直接少掉一成，對供應鏈的衝擊不可謂不小。
年初以來，全球股市乃至於台股的大漲，其實建構在美中貿易戰能有轉圜的情境下，且一直以來，市場及投資人對於美中貿易戰的情境模擬，也普遍認為往最壞情境發展、甚至談判破裂的機率極低，但這次美國對華為的禁令一出，機構法人都不敢再低估最壞情境發生的可能性。
連鎖負面效應隨之展開
已有分析估算，美國的禁令衝擊下，華為手機的銷售量將銳減二至三成左右，約至少減少了六千萬支的手機出貨。據統計，二○一八年華為在全球的手機出貨量約為二億支，市場原預估今年華為出貨量將達二．二億到二．六億支左右，然華為的禁令一出，三星證券將華為智慧型手機出貨量下修至一．六五億支，瑞信也直言，若制裁持續，到了二○二○年，華為智慧手機的出貨量將較今年減少達一億支，幾乎等同於腰斬。
雖然包括惠譽及日商大和產研等多家機構都認為，三星將會是華為事件的受惠者，但短期內，預估全球智慧手機需求將因消費信心受挫而放緩，就連蘋果都將因為中國銷售下滑而跟著受創。
外資指出，華為供應鏈有可能在八月寬限期之後斷鏈，短期雖將帶動其對半導體零組件加碼採購，並可能部分抵銷掉產業庫存過高的問題，但這種提前透支的假性需求，恐怕對於供應鏈未來營運的穩定性不利，要留意的是，華為拉貨之後，是否能夠全部轉為實質的終端銷售，將是未來需要面對的問題，若七、八月貿易爭端持續升級並影響終端需求下，下半年科技產業恐怕旺季不旺，對於供應鏈的反撲力道也會是大的。
儘管短期對某些科技廠並沒有直接的營運衝擊產生，甚至可能因為華為的囤貨而上揚，但外資更擔心的是，全球主要國家封鎖華為的效應，將使得未來企業端的資本支出減少，消費端的需求減弱也可能迫使企業調降獲利或減少投資，造成產業發展的惡性循環，並延後５Ｇ建置及其他新應用的發展，連鎖產生的負面效應，才是最不利的地方。
也因此，在台外資一連幾天，對半導體及科技產業投資態度快速由多轉空，造成科技股的閃崩，過去十個交易日，外資在台積電(2330)狠賣了十五萬餘張，拖累台積電波段大跌十四．八％；鴻海(2317)則大賣近十三萬餘張，波段跌幅達二六．八五％；鏡頭廠大立光(3008)外資出脫逾千張，波段跌幅高達二七％，科技權值股修正都相當慘烈。
留意長線外資持續鬆動
總計，五月份以來，外資一口氣賣超台股一三七○億元，今年來在台股建立的投資部位已回吐近九成，在台投資水位大為下降。從過去重大事件衝擊、外資在台股每一波段的修正觀察，外資連續性的賣超台股，約莫四至六周就會宣告結束，之後會出現短線外資進場搶反彈，但長線外資幾乎賣超之後，短線不會回籠，除非基本面出現明顯轉變。
若對比去年底美中爆發貿易戰之後外資的賣超動作來看，這次美國劍指華為而來，有外資就直言，對金融市場的衝擊已和系統性風險無異，外資短線賣超雖接近滿足點，但若華為制裁禁令未見解除，外資恐怕還將賣不停。
事實上，若仔細觀察，從去年初以來，外資在台股高檔之際，已陸續出現高檔落跑跡象，若華為事件在未來一段時間仍往不利情勢發展，那麼，投資人仍有必要留意，長線外資資金進一步鬆動並撤出台股的可能，而不同於以往，這次的風暴中心在科技領域，這更是外資投資台股的重中之重，外資撤出的力道更不容小覷。
大部位的外資由多轉空、並偏保守操作下，行情要Ｖ型反轉向上，靠的只能是美中貿易戰出現轉機，惟短線能見度及不確定高的情況下，外資普遍建議，靜待華為事件明朗後，再介入相關供應鏈投資不遲，大和調研也直言，科技權值股大幅修正後，雖已到可以慢慢布局時間點，但因訂單下修的趨勢才剛開始，建議仍不用太過積極進場，若進場投資，也宜善設停利停損點，隨時做好風險控管，恐怕才是因應美中貿易風暴最好的投資策略。
