• 你丟、我撿!, 台灣行情系列(三)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2039期      出刊區間:2019/05/17~2019/05/23


川普翻臉比翻書還快,美中貿易戰從市場預期即將大和解,瞬間轉為談判破局,且自五月十日零時起對中國開徵二五%關稅。突來的訊息讓市場驚愕不己,更讓資金出現快速的大流竄,全球股市甚至更出現恐慌式的賣壓!

今年的行情就是讓人難以捉摸,年初市場悲觀時,美、台股卻啟動V型反轉、上漲一七七八點走勢,近期市場一片樂觀中美貿易即將和解之際,川普的突襲,讓美、中、台股又迅速連續下跌。市場樂觀時就不要跟著過度看好;相反地,近期市場情緒轉為極度悲觀,操作上,我想也不必過度看壞。

「台灣行情」與「川普的突襲」的多空對決中,或許在整體氣勢上略遜一籌,但在指數拉回震盪過程中慎選個股,台商資金回流所創造的「個股行情」一樣能夠逆轉勝。



你丟你的、我撿我的



代表空方勢力的以外資為首,美元指數突破二年高點,加上國際政經局勢不穩,國際資金往美元體系流動,在五月九日川普突襲下,全球股市大跌,外資賣超台股逾百億元之後出現明顯匯出動作,其次本土法人在短線績效考量下,也加入砍出行列,至於本土主力大戶因情勢不明朗,砍起股票更是不手軟,當天加權指數下跌一.七四%,但主力大戶活絡的櫃買市場跌勢高達一.九九%,市場悲觀到極點。

但今年與往年不同的是,台灣的資金流動多了一股巨大的暖流出現,即滯留海外金額高達十兆台幣的台商資金陸續回流台灣(台股),這些回流台灣的資金有個人也有企業,回流台灣除了投入直接生產領域之外,也流進資本市場尋找長期質優價值股布局(大架構彙整圖可參閱二○三五期筆者在《先探》專欄第二五頁)。

這些資金回流台股,在外資及本土法人調節持股,壓低指數過程中,玩起「你丟、我撿」的遊戲,只是回流內資所撿的股票,並非外資及國內法人所丟出來的股票,回流的新內資不會幫外資、國內法人抬轎,更不會高檔去承接外資賣出的股票,反而逢低布局長期不受市場注意或法人愛抬的價值業績好股。

上周市場悲觀大恐慌跌勢中,我們看到逆勢崛起的個股中包括擁有工業用地待處分的三洋電(1614)、工程統包的洋基工程(6691)成為興櫃新股王、長期穩定高殖利率股精誠(6214 )、零壹(3029)等,及美中貿易大戰受惠股如不斷電系統的碩天(3617)等不勝枚舉。外資砍殺台股造成恐慌大跌贏了面子,但新內資趁機逢低承接價值成長股卻賺到了裡子。

看到外資賣、法人看空,指數壓力大、權值股被當成外資提款,市場熱門股兵敗如山倒,相信絕大多數的人都嚇呆了;但是千萬不要低估回流新內資的威力及影響力,站在他們的立場思考,龐大資金回台,銀行大額存款利率不到一%,台股中殖利率高達四%以上的公司就有將近上千家,好好選股,可能光是初期的價差就可能高達數成或甚至倍數。

這也是筆者近一年來在《先探》專欄中強調的選股邏輯及重心,雖然未必檔檔安打,如海悅(2348)就是失敗的範例,但整體來看卻仍是瑕不掩瑜。

券商公會理事長賀鳴珩去年就有先見之明─即二○一九年將走台灣行情,並要掌握投資節奏、鎖定高殖利率股。近期美中貿易戰峰迴路轉,市場風向轉折瞬變,持續凸顯今年台灣行情的優勢,接下來的選股依舊鎖定台商回流受惠股,不分傳產、電子,製造與非製造業。

台股的高殖利率相當具有誘因,今年不但是新回流台商資金積極投入台股,連本土集團旗下資金運用也出現變化,像寶佳集團旗下寶佳資產高達三○○億元的資金部位,投資策略出現轉向,在市場關注的幾檔金融股如台新金(2887)、永豐金(2890)、華票(2820)等持股之外,也砸下約五○億元資金買進科技與產業股如永大(1507)、東元(1504)等,選股策略鎖定價值型投資,以多元化資產配置,進行布局。顯示寶佳資產的角色定位,也從過去以併購為主要考量的戰略任務,轉變為兼具投資操作、創造盈餘的多重目的。另外像萬安生命要搶大華建設(2530)經營權、勤益控股(1437)的投資資金部位也相中資產股的宏和(1446)



跟著回流資金找標的



這些有別於本土法人、主力、大戶、公司派等(或稱傳統內資)的「新內資」,是台股檯面即使劇烈波動,但檯面下卻是穩定支撐許多個股逆勢崛起的一股強大力道,而他們的選股核心標準就是兼具價值型的績優成長配息股。

抓住回流台商資金核心選股邏輯,輔以技術面切入、賣出(停利或停損),換個腦袋、調整思考角度選股,會發現台股中仍有許多尚未被挖掘的蒙塵珍珠。

美中貿易戰打打談談、談談打打,全球肥咖條款的上路,加速讓海外台商絡繹不絕地歸鄉返台,就在上周投資台灣事務所召開台商回台會議中,通過五家台廠投資近四○○億元,其中某家匿名關鍵零組件大廠就投資達三三○億;而整體也來到二七九五億元,提前達到二五○○億的年度目標。經濟部官員也證實,在與總統蔡英文報告後,年度目標已「翻倍」提升到五○○○億元。

電子大廠將高階產品遷回台灣並非今年才出現,廣達(2382)去年十一月董事會通過將斥資四二.八億元,買下位於總部旁的中環林口二、三廠,將做為高階、高單價、生產自動化程度高產品的生產基地,以及新近成立的AI實驗室據點。

近期中美貿易風波持續,科技大廠台達電 (2308)加速全球布局策略因應,大舉回台投資;台達電表示,台灣土地廠房的布局規劃初步完成,接下來就是廠房陸續完工後的機器設備及軟體設施等的投資。

台達電的內湖主要是擴大總部大樓及研發中心,中壢規劃新進駐的產業為電源零組件及汽車相關產品;台中以機械手臂為主;台南則以旗下被動元件廠乾坤及馬達相關產品為主,持續投資台灣的目標不變。

以上舉的只是二家具代表性的大型電子上市公司,後面還有成千上萬的台灣中小企業更早或此時也正將海外布局投資移回台灣。

難以解釋為何近期設備相關個股在全球股市一片哀嚎中逆勢突出表現,設備相關的漢唐(2404)、洋基工程等都在此時股價創新高,當然不是鼓勵大家去追已經漲多的個股,只是從這個邏輯觀念中,去尋找尚未被市場發掘且股價還在低基期的價值業績股。



電力相關設備下階段受惠



台商回流的五缺之一就是電力問題,要解決電力相關問題,供電不穩,不斷電系統吃香,旭隼(6409)、碩天逐漸脫穎而出;在越來越多廠商回流設廠,亦將帶動相關配電設備需求大幅提升,經濟部去年啟動配電系統強韌計畫,將在五年內投入一六二.五億元,汰換老舊線路設備,將帶動供電、輸電、配電設備需求的增加。這對機電大廠亞力(1514)、華城(1519)也將是難得一見的持續性利多。

在一九六八年成立的老牌機電廠亞力以重電起家,產品業務與電力工程有關,可應用在電力公司、高樓大廈、鐵路電車、醫院等各領域電力系統。初期公司主要著重在變壓器和配電盤,隨著產品發展成熟,再跨入電力監控領域及軌道工業,近年來除了持續發展電機器材新品之外,亦將綠能、節能及智能產品視為研發重點,廠商持續回台設廠,亞力在台商返台建廠過程中將明顯受惠。

在電機產品部分,亞力則以配電盤為銷售主力,主要客戶為晶圓代工等科技廠商。目前接單情形不錯,今年不少廠商有擴廠計畫,預期電機產品營收也有向上成長空間。

而且為因應客戶的訂單需求,亞力去年決定擴大產能,花了二億元在原楊梅廠擴建,目前還在建置當中,預計最快在明年上半年投產,可望提升整體產能業績。

亞力去年EPS一.○九元,創近幾年新高,更超越二○一八年全年獲利(EPS○.五八元),今年規劃發放○.七元現金股利與○.三元股票股利。營收成長力道逐漸加大,第一季營收年增六.三一%,四月營收出爐年增率高達三三.四%,法人預期亞力今年獲利更將優於去年,同時股利發放率高達九○%,明年股利發放將更優於今年。

亞力每股淨值十四.二六元,股價十五元附近僅略高於淨值,長期獲利、配息雖然穩定,但因股價走勢溫吞,難以獲得追求短線績效的法人及大部分投資人青睞,不過,正因這種穩健獲利及股價走勢特質,符合回流台商資金選股邏輯,加上亞力本身就是台商回台設廠製造受惠股,因此,回流台灣的投資資金而言,亞力極有可能成為新內資長期投資的口袋名單。

另同屬重電廠的華城(1519),與亞力一樣受惠,尤其華城公布今年第一季財報,單季EPS達○.五六元,已超過去年全年EPS○.二三元的一倍以上,未來股價線可望與亞力形成良性的向上連動比價走勢。

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