• 緯穎颳起資料中心旋風, 伺服器產業鏈大解析
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作者:馮欣仁     文章出處:先探雜誌   2032期      出刊區間:2019/03/29~2019/04/02

因應雲端、5G、AI與英特爾Purley平台轉換趨勢,且面對美中貿易戰,更讓國內具備完整的伺服器供應鏈獲得轉單效應。
日前全球繪圖晶片龍頭Nvidia,宣布斥資六九億美元併購以色列晶片商Mellanox Technologies,來增加自己在資料中心產品的市場優勢。若收購案一旦完成,Nvidia將在資料中心領域掌握更多話語權,將與英特爾、亞馬遜、微軟和Google展開新一輪競爭。因應雲端、大數據、5G、AI、物聯網等應用興起,促使臉書、亞馬遜、微軟、阿里巴巴、騰訊等雲端服務提供者(CSP)擴大資料中心的資本支出。

目前全球約有四○○座資料中心,預計二年內將興建一○○座以上,包括臉書、Google及亞馬遜資本支出都年增超過三成。其中,臉書目前有十一座大型資料中心,計畫在未來三年再新增九座,亞馬遜也大舉擴張AWS服務。根據Cisco預估二○一六∼二一年全球超大型資料中心將由三三八座成長至六二八座,年複合成長率高達十三%,顯示資料中心需求隨雲端服務市場不斷成長。

 

緯穎蜜月行情可期



由於去年下半年受到美中貿易戰影響,北美客戶要求生產線必須移出中國,這也讓台廠趁機受惠轉單效應。事實上,台灣廠商在全球伺服器供應鏈則扮演相當重要的角色,國內EMS大廠如鴻海(2317)、廣達(2382)、英業達(2356)、緯創(3231)、仁寶(2324)、緯穎(6669)等均早已投入伺服器代工業務多年,囊括全球前五大伺服器品牌以及白牌市場。其中,剛從興櫃轉為上市的緯穎,在興櫃市場股價一度飆升至六一九.九九元,去年EPS更大賺三八元。有別於母公司緯創是以代工惠普與戴爾等品牌伺服器,緯穎目前主攻白牌市場,全球市占率近三成,僅次於廣達。

緯穎身為OCP(Open Compute Project)白金級會員與解決方案供應商,以雲端服務業者為主要客戶群,目前已打入臉書、微軟等一線資料中心供應鏈,出貨至全球一四九個超大型資料中心。此外,在既有的核心能力基礎上,透過「原廠直銷」(ODM Direct)之新商業模式,銷售給雲服務供應商,或是結合加值夥伴的解決方案及服務,再銷售給高性能計算、電子商務、電信業者及遊戲業等業者。

在新客戶拓展方面,緯穎今年仍努力打入亞馬遜及Google,另在原廠直銷的第二波新客戶中,包括Twitter、Yahoo Japan及Linked、ebay、Uber等,可望取得新進展。此外,由於記憶體價格走跌,有利於毛利率提升,因此,法人預估今年EPS仍可望維持賺三個股本的水準。



晟銘電與新巨營運看俏



除了CPU與硬碟之外,國內廠商在伺服器關鍵零組件如散熱、電源供應、導軌、機殼、伺服器遠端控制晶片(BMC)、連接器與PCB等均占有一席之地,相關業者包括建準(2421)、超眾(6230)、新巨(2420)、台達電(2308)、川湖(2059)、勤誠(8210)、營邦(3693)、晟銘電(3013)、嘉澤(3533)、信驊(5274)、台燿(6274)、健鼎(3044)等。其中,全球伺服器機殼龍頭勤誠,去年營收與獲利雙雙創下歷史新高,獲得外資買盤青睞,股價創下歷史新高。

同樣生產白牌伺服器機殼的晟銘電,去年下半年在營收規模擴大與產品組合優化之下,營運較上半年成功轉虧為盈。在資料中心建置需求持續成長,以及英特爾Purley伺服器新平台帶動下,今年營運可望優於去年,EPS挑戰一元。近期股價剛突破年線反壓,技術面出現轉強跡象,後續可望挑戰二○元關卡。



信驊稱霸BMC外資看好



專攻伺服器電源的新巨,雖然去年營收較前年小幅衰退,但因產品組合優化,帶動毛利率提升,稅後淨利達五億元,EPS三.二六元,優於前年。此外,公司維持高股息政策,配發二.八元現金股息,若以三月二十七日收盤價三六.八元計算,殖利率達七.七%。相較於同業如群電(6412)、台達電(2308)主攻量大一般型產品為主,新巨則是專注於少樣多量的利基市場,提供以客製化服務。此外,新巨在美國南加州設立工廠,因此,未來可望受惠於美中貿易戰之轉單效益。

自從一六年成功併購博通旗下的伺服器遠端控制晶片(BMC)事業部Emulex之後的信驊,一舉超越日商瑞薩,問鼎全球伺服器BMC之霸主。由於每台伺服器當中幾乎都需要一顆BMC晶片,因此隨著伺服器、資料中心需求逐步回溫,信驊今年營運備受期待。目前信驊在BMC晶片已透過各大OEM/ODM廠拿下美系、陸系的資料中心訂單,且已經獲得英特爾在Purley Refresh/Whitley的參考設計。此外,新產品Cupola三六○度影像解決方案,將成為營運成長新動能。近期外資看好信驊今年營運表現,紛紛上修目標價,最高喊到九六八元,挑戰千元大關,值得拭目以待。

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