• 運動軟配件股獲利實力雄厚, 全球運動品牌廠精銳盡出 爭相引領流行時尚
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作者:林麗雪     文章出處:先探雜誌   2031期      出刊區間:2019/03/22~2019/03/28

從愛迪達小白鞋、Nike阿甘鞋,再到Puma蝴蝶鞋及Fila老爹鞋的全球熱賣,運動品牌已成功和流行、奢華形象連結,也帶動商品價格水漲船高。
常說,投資可以從日常生活中見微知著,過去幾年運動風大大揉合進每天的生活中,就是一個典型的例子,特別是穿在身上的運動軟配件,更是處處可見投資商機。



運動穿著成流行時尚



多年前愛迪達(Adidas)經典的Superstar白鞋一推出,引發全球的小白鞋流行狂熱至今,緊接著再推出的NMD鞋款全球瘋搶,說愛迪達點燃了近年全球運動鞋比拚戰火,一點也不為過。

緊接著小白鞋之後,三年前Nike爆紅的阿甘鞋,再到去年全球各大精品廠牌包括巴黎世家、LV及Gucci推出的復古老爹鞋跟進造成大流行,堪稱是老爹鞋發展始祖的Fila,順勢再搭上老爹鞋流行潮,一下子讓這個快被市場遺忘的運動鞋品牌,又翻了身,就連Puma都靠著夢幻蝴蝶鞋,拉抬了些許品牌聲勢,德國掛牌的Puma股價,因此更創下波段新高。

不僅僅運動鞋如此,近年各大運動品牌推出的機能服飾,也隨著名人的加持,而變得「高貴」起來,幾年前美國NBA球員柯瑞(Steven Curry)引領當時剛竄起的運動品牌Under Armour品牌紅極一時,連同運動服都大賣;近年愛迪達的三葉草及三條線logo運動服,狂砸名人代言,兩岸一線明星包括范冰冰、楊冪、張鈞甯到彭于晏等加持代言下,愛迪達運動服飾到現在依然在亞洲市場賣得火紅不墜。

過去五年全球運動鞋及服飾的流行風潮,雖有世代更迭,但代有精銳盡出,且持續流行的時間,卻比大家想像的來得久,以前的運動鞋、運動服,只為了運動機能而生,不過是休閒的代名詞,但現在的運動穿著,已經是一種時尚、一種流行、一種完全跳脫務實需求的奢侈商品。

當這些商品和流行、奢華等字眼連結在一起時,隨著品牌形象提升,商品價格就可水漲船高,而這也是全球運動品牌近幾年一棒接一棒在產品設計上大比拚,只為了再引領一波流行時尚,而這也是全球運動品牌包括Nike、愛迪達、Puma等公司的股價,在前幾年的大漲之後,依然能夠維持高檔不墜的原因。



高本益比其來有自



當運動休閒不再是「隨便」的代名詞,當穿在身上的運動服及運動鞋是一種流行、是一種潮流、更是一種生活態度後,產業的趨勢就整個被翻轉,能搭上這些運動品牌廠銷售商機的供應鏈,營運也就欲小不易,台廠在製鞋及成衣製造的全球運籌能力,已是全球有目共睹,有不容易被取代的產業地位,隨著明年舉辦東京奧運,將再添業績題材,國內運動軟配件股在過去幾年沉寂後,今年有機會隨著業績加溫,而重回主流投資趨勢。

年初以來,製鞋廠寶成(9904)及豐泰(9910)在一月份營收創下歷史新高的帶動下,一路聯袂大漲,寶成在短短二個月餘的時間,緩步盤堅,波段已大漲逾二成;豐泰也在營收穩定成長、營益率穩定擴張下,吸引外資買盤進駐,連帶也拉動了業績和運動相關的紡織廠龍頭儒鴻(1476)、聚陽(1477)短線上股價也都走出多頭格局,市場先前對兩大族群擔心的高本益比,如今隨著投資人氣匯聚,而拋諸腦後。

然,究竟為何股價二○○元、本益比逾二○倍的豐泰,及股價分別達四百元及二百元、本益比高達二五倍以上的儒鴻及聚陽,不僅股價可維持高檔不墜,甚至在今年以來持續吸引法人的資金進駐,除了全球品牌廠的行銷策略拉抬產品銷售外,國內製鞋及紡織廠在全球的代工實力幾無可匹敵,這些公司過去幾年的股東權益報酬率不僅維持二位數以上,甚至逐年成長,才是外資資金願意穩定埋單的關鍵。

以外資持股已達五七%的寶成來說,其過去五年的股東權益報酬率最低在二○一四、一五年的十三%,之後隨著公司降低非中國市場的生產比重、並強化全球的產能生產效率後,股東權益報酬率已拉升到十六∼十八%。



族群資金持續擴散



豐泰的表現更是可圈可點,一五年股東權益報酬率攀升至三五%後,之後的三年,股東權益報酬率也都維持超過三成,這樣優異的股東權益報酬率讓外資很買帳,這也是豐泰的本益比一直維持在高檔、並較同業為高的原因。

製鞋是手工極為繁複的行業,據統計,一雙運動鞋,要經過三百多道工序,戶外休閒鞋的工序更是高達五百多道,業者要在全球布建人力完善的生產基地,非一蹴可幾,而當全球的生產基地布建達到一定的規模及水準後,其長期能產生的效益就很驚人。

相較於寶成及豐泰,戶外鞋生產翹楚的鈺齊KY(9802),在一四年就是因為處於海外生產基地布建密集期,致當年及隔年股東權益報酬率都僅有個位數,但自一六年起至今,股東權益報酬率已連續三年維持在十%以上,營運效益已漸顯現,在寶成、豐泰股價都大漲後,除了可以留意本益比相對偏低的鈺齊外,股性向來活潑的網布廠利勤(4426),向來是族群中最活絡的指標,可以當成資金追逐指標。

另外,像主供Nike鞋膠的南寶(4766),單運動鞋膠占其營業額就超過四成,也是不折不扣的運動族群受惠廠,去年受到油價大漲影響,股東權益報酬率下滑至十二.三八%,今年在油價下跌、毛利率可望回升下,股東權益報酬率有機會重回高峰期的近二成水準,目前外資持股比率才一成餘,中長期外資有機會持續增加持股,是今年可以特別留意的運動概念股。

製鞋廠之後,紡織龍頭儒鴻釋出今年營運不會淡、第二季起營運將大步走的好消息後,三月以來已急漲了逾二成,連同聚陽也跟進比價,紡織雙雄股價都高高掛之後,低價紡織股是否掀起資金追逐效應,值得觀察。

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