• 台灣航太供應鏈豬年大吉, 內有政府政策 外有訂單加溫
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2028期      出刊區間:2019/02/27~2019/03/07

台灣航太產業不僅持續獲得國際大廠訂單加持,也擁有政府政策助攻,市場向來都願意給予高本益比,飆股或許就在其中。
台灣航空產值二○一六年首度突破一千億元,一七年成長八.二%衝上一○八五億元,而一八年再成長十一.三%達一二○七億元。以一七年總產值來看,其中的六五一億元來自維修業務貢獻,其餘則為製造部分,而台灣航太工業同業公會目前有一○六個會員,僅十五%為維修業者,顯示維修商機集中度相當高。



訂單成長 政策助攻



根據波音與空中巴士兩大巨擘預估,二○一八∼三七年的二○年之間,國際民航機市場將會有三七四○○∼四二七○○架飛機需求量,光是新機製造產值就達到五.八∼六.三兆美元,而後勤服務則有四.六∼八.八兆美元市場,航空客運量平均年複合成長率為四.四∼四.七%,以亞太市場未來飛機交運量為最高、約占四二%,尤其中國境內擁有高度需求,北美及歐洲則占三五%。

此外Forecast International預估,未來十年將需要十五.六萬具發動機,市場總值達八九七八億美元,而CFM International Official Press則表示,目前Leap engine訂單,單走道市占率大於七五%(超過一.五萬具),產值約二二○○億美元。可見未來全球不論在客運或貨運運輸,對於航空市場需求,將會日益攀升。

我國政府為發展航空產業,已將國防航太產業列入「五加二產業創新研發計畫」之中,同時也研訂國防產業發展方案,希望透過高級教練機等國機國造計畫,提升國防自主能力,藉此帶動民間航空產業及周邊機械、材料、電子等相關產業技術全面升級。過去五年,台灣國防預算占GDP平均比重約為一.八%。

根據經濟部航空產業發展推動小組官網顯示,目前台灣以機體結構為主,含機體結構、單走道飛機機身段、商務飛機機尾段、飛機艙門、控制面、引擎派龍、中小型飛機起落架零組件等各式金屬與複材結構零組件,如漢翔(2634)、拓凱(4536)、千附(8383)、駐龍(4572)、晟田(4541)等共有二七家廠商。

以發動機為主,包含壓縮器、葉片、機匣等,有漢翔、長亨(4546)、晟田、寶一(8222)、千附等十七家廠商;飛機內裝如航空貨櫃、座椅零件組件等,則有懷霖、拓凱等二三家廠商。

在航空維修方面,涵蓋客機、軍機、直升機等機體與發動機等,則有長榮航太、華航(2610)、漢翔、亞航(2630)等二七家。



Leap交貨量持續攀升



航太族群在一八年營運普遍不錯,主要受惠於波音與空中巴士交量持續穩定增加,尤其Leap鍛造件缺料狀況解決,包含漢翔、豐達科(3004)、長亨、拓凱、駐龍、千附、晟田、事欣科(4916)、東明KY(5538)等,營收皆是創下歷史新高紀錄,也推動台灣航太產業產值,已是連續九年向上成長。

CFM International統計,去年Leap發動機交量突破一一○○具,年成長幅度約一.四倍,預估二○一九、二○年交量將持續成長至一八○○具、二一○○具,由於台灣供應鏈多家公司,過去數年積極在Leap領域進行研發與擴產,且今年包含漢翔等數家公司將有新產能開出,預期未來三∼五年可望逐步收割。



豐達科、拓凱營運高飛



豐達科去年營收年增三成創新高,其中十二月寫下歷史新高、單月每股盈餘達○.五五元,而今年元月再度繳出歷史次高的二.一五億元。

去年受惠引擎新品需求增溫帶動,豐達科全年營收為二二.七九億元,稅後淨利三.○一億元,每股稅後盈餘五.七二元,其中第四季營收與獲利同步創高,單季EPS達一.七四元。今年平鎮新廠與崑山租用新廠產能可望陸續開出,展望仍佳。

拓凱為碳纖維複合材料廠,去年營收年成長十七.一%,今年元月為七.七億元,則較去年同期成長二五.八%,並創下歷史新高。今年除受惠國機國造政策外,去年投入碳纖維自行車業務,除既有車架、輪框外,也獲得安全帽客戶新訂單,又將於越南平陽建廠,預計二○二○年首季量產,展望同樣看旺。

長亨為發動機零組件廠,去年營收年增二三.七%,且自結前七月稅前淨利就已超越前年全年,今年元月營收則有年成長二六.二%的好表現。未來營運將四箭齊發,包括協同開發、無人工廠、新廠出貨、高階高毛利,可望帶動公司營運出現明顯成長。由於未來五年在手訂單穩定成長,營運可望持續成長。

此外,龍頭廠漢翔在民航及軍用兩大業務,今年都可望持續成長;興櫃備受矚目的駐龍,不但是波音Tier 1的供應商,且營收比重約五成來自波音,去年EPS有機會挑戰八元,未來業績可望隨波音營運持續成長;蔡英文總統去年參訪的晟田,去年營收創高且轉虧為盈,新訂單下半年可望進入出貨階段,也值得留意。

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