• 恐懼的總和—個股行情之豬羊變色, 股市「桃花源」(六)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2023期      出刊區間:2019/01/25~2019/01/31


二○一九年開紅盤,台股馬上面臨一連串利空的衝擊,台股的緊張情境,讓人想起過去一部知名的美國電影「恐懼的總和」,不過如同電影最後結局,美俄兩國簽署了和平協議,避免了第三次世界大戰的爆發,台股也在絕望之中,個股的行情逐漸誕生!



空頭力竭 多頭反撲



一九年開紅盤至今不過短短三周,國內外所有利空一次總匯聚(詳見附圖),除了二○年來首度降財測的Apple大跌衝擊台股中廣大的蘋概股之外,電動車龍頭Tesla也來軋上一腳,不但裁員七%,更發出獲利預警,台股中的電動車族群感受到肅殺之氣,甚至連國內素來績優的台塑集團也傳出油價急跌影響獲利,今年展望偏保守、台股多頭精神堡壘台積電(2330)更遭六家外資調降評等及目標價,恐懼總和一次大爆發,股市恐是兇多吉少!但事實卻不然。

中美貿易戰還如火如荼進行,美國政府關門進入第四周,恐將衝擊美國第一季景氣,但利空打不死多頭,美股震幅激烈創有史以來之最,但五大重要指數今年短短三周先蹲後跳,利空未除但累績今年來五大指數全數出現正報酬(見附表),其中漲幅最高的是涵蓋廣度最高且成分股集中在小型股的羅素二○○○指數,今年來至今(一月二十日止)漲幅高達九.九七%,表現最差的道瓊工業指數漲幅也有六.○二%。

美股並非特例,相同期間,香港恆生指數、日經指數、韓股等今年來漲幅也分別有四.九二%、三.三三%、四.○七%,甚至連全球最弱的陸股,如滬深三○○今年至今漲幅也有五.三四%。台股受到權值股壓抑但也是出現正報酬,加權指數漲幅一.一八%、櫃買中心指數雖有丙種資金陸續於長假前收傘壓力,但漲幅仍有近三%。



個股多空豬羊變色



全球重要股市漲了十年,指數高度震盪恐會是今年常態,但個股將出現「豬羊變色」。

像美股中的Apple引領全球趨勢風騷十幾年,原本穩居市值王的Apple總市值近期接連被Microsoft、Google、Amazon等軟體相關個股超越(詳見附圖),代表未來純粹硬體製造產業的式微,取而代之的是結合軟體勢力的崛起,對照台股中同時兼具軟、硬體開發製造的業績成長股將可望成為多頭主軸。

台股中也有類似豬羊變色的情況,過去傳統大家既定印象中的質優定存概念股似乎也有新面孔出現,5G建置資本支出龐大,中華電(2412),遠傳(4904)等電信股業績及配息未來下滑恐成趨勢,油價波動衝擊,台塑四寶的高殖利率誘因也正逐漸淡化中,反觀市場沒注意的上海商銀(5876)、錢櫃(8359),好樂迪(9943)、精誠(6214)等取而代之成為新科典型質優定存概念股,這是二○一九年個股表現將會多空分歧、豬羊變色的重要訊號。

既然今年很多股票多空表現可能豬羊變色,那麼去年已被大炒且高漲過的產業或個股,先暫時避開,首先:(1)萬點之上最長紀錄十六個月期間,推升萬點的那些個股,隨著金管會主委顧立雄:「萬點已非常態!」就不用花太多時間著墨,台積電(2330)、大立光(3008)、台塑四寶等,雖是主導指數漲跌方向重要關鍵,但卻非短線選股操作主軸。(2)不要沉浸在去年已大漲過的股票中,挖礦股、風力發電、被動元件族群等或許跌深會反彈,但已不是市場風向所在,短線反彈之後,續航力也不用寄予太高厚望。

高殖利率是選股必要條件,交易所統計去年殖利率超過四%以上公司,占上市公司家數比重超過五○%,去年上市櫃公司普遍高獲利,可預期的今年現金殖利率超過四%的公司將會有增無減,因此,從殖利率角度選股,必須再加入二條件:(1)今年業績成長明朗;(2)技術面多頭且股價在所有均線糾結處上方不遠。



冷門股轉熱瞬間出量



雖接下來面臨長假前賣壓考驗,市場氣氛將趨向觀望,但往好的方面想,全球能想得到的利空不外乎就是恐懼總和中的十大利空,年初至今,全球股市暫時已經通過考驗了。重要的是,目前正處於二大利空的空窗期,包括中美貿易大戰暫時沒有更激烈的動作出來,加上去年第四季財報三月底前才會發酵,今年第一季財報也要等到第二季才揭曉,財報空窗期有利作夢行情發酵,這是內資發揮的最佳時機點。

尤其漲跌幅放寬到十%後,冷門股瞬間出量拉出二∼三根漲停輕而易舉,像熱交換器的萬在(4543)、引擎活塞的泰茂(2230)、網版印刷的政伸(8481)等就是最好的示範。最近不管市場多空氛圍如何,內資各取所需,多頭四處點火維繫人氣明顯。

上周提及風吹六大方向依舊是封關前、紅盤後重要的選股主軸:

 萬點之上沒有表現(萬點脫隊公司):中美貿易戰美國持續對中國出手,轉單效益在安控股中發酵,晶睿(3454)、彩富(5489)可持續追蹤。

 超跌價值股(離年線負乖離過大):滾珠螺桿及線性滑軌的全球傳動(4540)是可以再次留意的標的。

 半新股掛牌還沒有人注意的公司:EMI材料與衡器的鼎炫KY(8499)今年二大業務都可望雙位數成長;換句話說,鼎炫今年獲利有望挑戰一個股本機會,對照剛掛牌時EPS約六∼七元,股價一六二元,今年EPS上看十元,股價僅九○元出頭,明顯低估,未來若能重新站上一○○元,將是多頭重返榮耀之日。

 族群比價落後公司:5G吵翻天,但重心應在基地台建置初期的設備、伺服器與軟體服務商機,固緯(2423)創波段新高之後,緯穎(6669)、互動(6486)等經過拉回降溫後似乎又回到安全的買點。昇達科(3491)、眾達KY(4977)都在年線及所有均線上等待攻擊發起訊號。高頻微波通訊用板的新復興(4909)則是市場還沒有注意到受惠5G設備建置初期龐大商機的績優好股。

 冷門績優公司:花仙子(1730)、緯軟(4953)、豐祥KY(5288)、長園科(8038)等接連走出冷凍櫃成為熱門股後股價也奔馳而上,可望接棒的是獲利及配息長期都穩定、屬於利基型電源供應器的博大(8109)

 掛牌二○年以上出現新生機的老牌公司:光寶科(2301)、台達電(2308)東山再起,讓麗正(2302)、中環(2323)、錸德(2349)等有了比價看齊的機會。



博大聚焦利基型領域



相較國內其他電源供應器廠將重心放在PC、NB、手機等消費型電子領域,博大則將焦點鎖定在少量多樣高毛利的利基型領域,不但不畏景氣波動,近五年來每年獲利高達半個股本,繼去年EPS可望挑戰六元以上創新高,法人估今年EPS將有機會更上層樓。

 長期耕耘工業、綠能、鐵道工程及醫療等領域,維持高毛利率:其中鐵道工程產品以車箱內電源產品為主,包括:螢幕、門及車箱照明控管、通訊系統、煞車系統等,公司深耕大陸鐵道工程系統,也將目標轉向歐洲鐵道工程,由於產品少量多樣,且技術門檻高,使得整體毛利率大多能維持五○%以上。

 因應訂單需求,今年大舉新增產能:鐵道工程、醫療及工業產品訂單需求持續成長,為因應訂單增加,博大在大陸無錫廠及台中廠同步擴產,新產能預計第二季加入投產,有助於今年獲利持續成長。

 今年EPS挑戰七元創新高:去年前三季EPS已達五.三一元,超越一七年全年總和,法人預估去年第四季雖較第三季下滑,但仍將優於一六年第四季單季獲利,去年全年EPS將達六.五元。且今年雖然第一季有農曆年長假,但第一季業績會比去年同期好,並預估今年業績亦可望優於去年,較去年呈現兩位數成長,EPS挑戰七∼八元新高。以歷年平均配息率可達八成計算,預估今年現金股利可達五元,目前本益比十倍,現金殖利率六.三%,可望吸引長線買盤注意。

 技術面多頭排列:均線集結在七三∼七六元間且呈全數翻揚的多頭排列,操作上可沿季線向上操作,跌破年線設停損。

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