• 超跌股大膽挑, 站穩月線是續彈的第一步!
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2012期      出刊區間:2018/11/09~2018/11/15

德國股神科斯托蘭尼所提出的「老人與狗」理論,在今年台股中發揮得淋漓盡致,

正乖離過大後迅速且強烈的修正,卻也使得部分個股呈現負乖離過大現象,

然而最終,都還是會要回到趨勢軌道內。
眾多國際性的不確定因素影響下,各國股市於十月紛紛出現較明顯回檔,台股近日反彈至月線後暫時停滯,等待下一波趨勢到來。而在這波彈升之中,跌幅較深的櫃買指數,反彈力道強於加權指數,接下來能否繼續反彈,除了美中貿易戰的後續發展外,也是對明年經濟展望的考驗,操作上宜採取謹慎態度。



留意籌碼變化



除了受到剛出爐的美國期中選舉結果影響外,在多空關鍵時刻,可參考贏家操作模式,與法人資金流向。美國股神巴菲特在第三季回購自家波克夏九.二八億美元,雖然是不足公司現金的一個百分點,除了因為波克夏帳上現金,已是連續五個季度維持在一千億美元之上,更重要的是尚未找到適合投資的標的。

巴菲特曾於二○一六年致股東函中表示,買回股票僅在公司股價被低估時,對股東才有意義,不過其實自一六年後,波克夏至今尚未再有大型併購交易,Wedgewood Partners投資總監David Rolfe表示,「買回股票代表巴菲特能運用手中現金的機會不多,除了蘋果之外,不論投資企業或股票,都不值得出手。」

而在台股方面,根據央行統計,外資於十月淨匯出金額達五八億美元,持有新台幣資產減少五三一億美元,占外匯存底比重降至七四%,相較於一月份歷史高點的九四%,大幅下降二○個百分點,且也是近一年九個月以來的新低。而十一月至今,台股出現反彈走勢,外資暫時轉買,未來仍須留意匯率變化。

國際政經關係持續干擾市場表現,籌碼鬆動也是本波下跌重要因素,除了外資匯出、內資消極外,當沖比重是支撐成交量居高不下原因之一,由於當沖享證交稅減半優惠至二○二一年底,市場波動越劇烈,獲利空間就越值得期待,近日反彈帶動量能再度增溫,當沖比率跟著衝高,十一月二日甚至突破四成。

加權指數至十一月七日最高反彈幅度為五.四%,而櫃買指數則有九.四六%,除了因為櫃買指數跌幅高於加權指數一倍以上之外,櫃買指數較高檔時的二○日均量減幅達到五成,而加權指數卻僅是減少約二五%,政府護盤權值股,加上國巨(2327)與華新科(2492)等股價波動幅度大,成了當沖樂園。



台股兩大難題



在籌碼鬆動、產業前景遭遇逆風之下,原本今年來高人氣、大漲幅的個股,迅速從天堂落到地獄,指標股止穩是台股第一大難題。股價大幅度波動,只會引來更多資金試圖從中尋找極短線操作契機,更何況國巨與華新科剛寫下史上最大周量,短時間之內恐不易改變,而業績下滑,也遞延了築底的時間。

猜底、摸頭都是相當困難的操作方式,並不建議投資人逆勢而為,然而,除了觀察法人動向之外,企業倘若覺得自家公司股價評價偏低,最廉價的方式是在媒體上為自家股價抱屈,而進一步則是可以實施庫藏股應對,如同股神巴菲特操作一般,最強而有力方式,則是大股東或經營階層,持續買進自家股票。

股價跌久了,就有機會出現技術性反彈,暫時撇除因籌碼而尚難築底個股,多數個股的本益比已明顯調整,預期績優的超跌股,隨著第三季財報公告,股價將相對容易出現反彈格局,因此,財報將會是反彈能否延伸的一大重點,雖然營運總是有起有落,不過若能維持獲利且穩定配息,同樣也較易受青睞。

台股面臨的第二大難題,在於曾經「一顆蘋果救台灣」的模式遭受嚴重衝擊,蘋果宣布將不再公告硬體產品的銷量,股價下跌、市值跌破兆元,加上因銷售欠佳而砍單的傳聞,台灣龐大的蘋果供應鏈族群,近期表現也相對弱勢,縱然台積電(2330)仍能持穩,不過大立光(3008)十月營收不如預期,露出疲態。



第三季財報擇優操作



智慧手機銷售進入高原期,加上擔憂貿易戰後續發展帶來衝擊,多數蘋概股近日表現不如預期,就連十月營收創下史高、前三季EPS十七.六二元的可成(2474),在法人賣超下爆出大量,股價也來到波段新低。台股的兩大難題仍待時間克服,若是能先化解其中一個,則壓力減輕大半,相當有助於指數彈升。

不論是指數或個股,在本波段反彈所遭遇的第一個關卡,就是月線反壓,如果能夠迅速突破,將有利築出底部;次之,則是拉回再次測試前低,若能夠守穩,將有助於建構紮實底部型態,站穩腳步後更有利於挑戰季線與層層均線反壓,也將是多空重要分水嶺,倘若不如預期再次創下新低,則須嚴守操作紀律。

矽晶圓相對於被動元件,跌幅相去不遠,然而反彈幅度卻是相對較強,多數個股都已來到月線或以上,指標股環球晶(6488)逼近季線,中美晶(5483)與合晶(6182)的位階也差不多,融資餘額減少幅度較明顯,籌碼相對輕盈。

合晶受惠於產能擴增與產品價格調漲,第三季稅後淨利六.八三億元、EPS一.三四元,創下十餘年來新高的好成績,雖然矽晶圓在短線上傳出雜音,不過多數機構對明年展望仍有期待,甚至國際半導體產業協會預估,成長動能可望延續至二○二一年,近期法人對合晶賣壓已逐步減緩,有利延續反彈走勢。

在指數反彈之際,目前股價在季線之上個股已回升到接近二○○家,除了跌深反彈外,也有部分個股在業績加持下逆勢創高,如全球最大不鏽鋼螺絲廠華祺(5015),第三季獲利再創歷史新高、EPS一.七二元,前三季則較去年同期成長五八.三五%、EPS三.九七元,勝過去年全年,股價有望挑戰高點。

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