• 台資企業是中國創匯主幹, 產業的移動似不可避免
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作者:黃啟乙     文章出處:先探雜誌   2008期      出刊區間:2018/10/12~2018/10/18


過去支撐台股大盤指數的大權值股,似乎也撐不起壓力,出現明顯下跌,令指數再次跌破年線,而且是今年以來第六次,也意味著年線開始下彎,這對指數下一個階段的發展,的確帶來了不好的影響。

事實上,TPEX指數的情況更慘!在今年六月,創下一六○.四一點回跌之後,迄今下跌幅度已達二三%,甚至回到十年線的位置。等於說,TPEX指數是一口氣修正到十年線,過程中幾乎沒有反彈。

所以TPEX在十年線有沒有築底的機會?也許是目前可以注意的焦點。

因為,若只看集中市場的加權指數,即便是連續下跌,甚至再跌破年線,迄今仍站在萬點之上,但TPEX市場卻不一樣,不少個股早已大跌而下,而且是腰斬過頭,即便是有營收創新高的利多,股價仍然照跌不誤!這是過去非常少見。

如果要解釋這種情況,可能是美中貿易大戰的影響正不斷發酵。

事實上,在目前中國的經濟架構之中,推升經濟發展的兩股力量,一個固定投資;另一個就是出口創匯。



房地產是中國創富來源



所謂固定投資,可以看到從二○○○年之後,中國正式加入WTO,國際資金擴大進入中國,而此時中國也大力進行基礎建設投資,尤其短短幾年間,高速公路網絡在全中國開發,一時之間,造成二○○○年之後全球原物料價格大漲。

再加上二○○○年之後,房地產的開發,更提升房地產的需求以及價格暴增而上。

更簡單來說,在中國有錢的大爺、大媽,過去二○年來財富是靠什麼累積而來?應該只有一個答案,那就是─房地產。

不僅個人如此,企業亦復如此!在中國的企業,不論是哪行哪業,幾乎都兼作房地產。

今年六月底,由謝金河社長帶領的「財金金融家考察團」,來到深圳考察中國的新創產業,有一天來到了廣東順德,參訪中國大電器企業─美的家電。

美的家電這些年在中國發展非常快速,兩年多前,該公司收購了德國重要的機器人企業─庫卡,令美的家電的評價大大拉升,使得美的家電從傳統家電業,跨入工業四.○的領域,表現得並不差。

但美的家電也同樣是順德的地產大亨,在順德舉目望去,有許多美的家電集團的樓盤、建宇,甚至離廠區不遠之處,還有一座美的家電的高爾夫球場。

除了美的家電之外,今年五月,有次機會參觀了杭州近郊的橫店影視城,也有相同的經歷。

近幾年華人世界很流行所謂的古裝宮廷劇,百分之七、八○以上都在橫店影視城拍攝。它的崛起,可說是中國影劇產業成長的縮影。

如今,橫店影視城的規模愈來愈大,原本只有五萬人的小鎮,各種交通、觀光、旅遊的基礎建況已十分完善,每年可以吸引兩千萬人次到橫店旅遊。



中國企業無一不做房地產



像一般大陸企業一樣,橫店影視城也大搞房地產,一棟又一棟的新樓盤,如雨後春筍在橫店蓋了起來!

曾經也聽許多台商說過,在中國投資、作生意、賣廠,到最後發現,賺最多的是房地產!

所以說,中國的財富建立上,房地產是最重要的項目。而且從二○○○年之後,房地產價格沒有跌過,造成大多數人的心理認為,房地產怎麼會跌?賺了錢,就繼續買!

這種心態,就好似八○年代末期的日本,自二次大戰之後,日本的房地產也是只漲不跌,甚至在日本創下最高價格的地產成交紀錄,但進入九○年代,日本泡沫經濟結束,迄今,快三○年了,日本人已經不敢炒房了,因為跌了快三○年,跌怕了!

一旦中國的房地產有任何閃失,對中國的經濟一定是重傷害!

另外,中國在九○年代之後,成為世界工廠,努力創匯,但經過二○多年之後,可以發現,即便是到目前為止,中國前二○大出口企業,也就是可以大量賺取外匯的企業,最主要是台商(詳見附表)。

根據二○一六年的資料統計,中國第一大出口廠商是鴻海集團的鴻富錦(鄭州)公司;第二名是廣達集團的達功電腦(上海);第三、四名,則是和頤集團旗下的昌碩科技、名碩電腦;再來是仁寶集團的仁寶資訊(昆山)、鴻富錦(重慶),而偉創力、達豐(重慶)、戴爾,分別八、九、十名。

也就是說,中國前十大出口創匯公司之中,台資企業占了八家;而另外兩家,也不是中國企業。



台企撐起中國出口主幹



至於十一∼二○名的出口創匯企業之中,中國企業也只有兩家,另外還有一家韓國企業,台資企業又占了七家。

從這份統計的表格來看,中國前二○大出口創匯的企業,有十五家是台資企業,按照這個情況來看,中國之所以可以成為世界工廠,台資企業是最大功臣。

可是這些年,因為房地產增值之後,中國的內需開始起來,再加上中國的土地、人工薪水不斷上漲,再加上所謂的「環保問題」,令許多台商不得不重新找尋出路。

而這一次的美中貿易大戰,可能會加速台資的外移速度,但短期之內,開始受到關稅提高之害,造成股價走跌。

若把時間再拉長,一旦美中貿易大戰繼續打下去,台資企業外移,甚至地產又有不測,那麼中國經濟壓力可想而知。

在這個階段,TPEX指數的下跌,可能是早已反應美中貿易戰的後果,很多個股早已下跌,甚至走空而下。

因而,中、長期就要觀察,哪些企業早已提前布局,反而較有機會。

在重要的台商之中,鴻海(2317)是過去中國重要的創匯企業,出口金額一直居冠,但鴻海股價在過去一年以來不斷下跌,已由一二二.五元,跌到七四.八元,迄今依然弱勢。

雖然今年,鴻海分割在中國最賺錢的企業,包括了出口最大的鴻富錦(鄭州)、鴻富錦(成都)等,組合成工業富聯(601138.SH),在A股上市,一開始雖然聲勢頗大,但新股認購時,已有雷聲大、雨點小的味道,一掛牌之後,一度上攻至二六.三六人民幣;現在已跌破承銷價,來到十三人民幣左右。



鴻海集團壓力不小



由此可以了解,曾經為中國創下巨額外匯的台資企業,其實早已面臨壓力了。

在此同時,在台灣電子產之中,也頗具代表性的企業─台達電(2308),在二○一七年初,股價曾創下一七九.五元高價,而後也一路修正、下跌到九八.三元。

但最近一段時間,台達電的股價開始自谷底回升而上,甚至一度突破年線,其後遭台股連續重挫而拉回。

仔細來看台達電,一直以來每年的EPS都有七元以上水準,上半年EPS為二.三三元,雖然出現衰退,但自下半年之後,月營收開始走強,這似乎是一個值得注意的訊號。

若以鴻海與台達電比較,鴻海過去幾年是不斷分割業務部門掛牌上市,工業富聯即為一例;但台達電則不同,幾乎所有業務項目都在台達電之中;尤其日前又宣布全資收購泰達電以及入股晶睿(3454)四九%的股權。而且台達電的股本是二五九.七五億元,從國際化的布局來看,台達電也早跨出了一步!

所以下一個階段,也許台達電可以作為一個參考指標,在台灣電子產業發展之中,台達電下一步如何走?似乎是一個焦點。

當然最近一段時間,在電子股走弱之際,沈寂一段時間的生技股又捲土重來!其中,過去曾提到的康友KY(6452)也不斷拉升之中,似可以作為生技股的多頭指標之一。尤其九月份營收又創歷史新高,第三季之後又有所得稅退回的利多,再加上印尼禽流感疫苗廠即將加入營運,股價走高,已逐漸反應未來營運上的利多。

至於聚陽(1477),因早已將生產線移至東南亞,在未來反而有較可期待的利多。而九月份營收來到三一.三七億元,不僅比去年同期成長二三%,也創下了歷史新高,反應業績面的增長。

故而聚陽的股價開始有所表現,尤其自二○一五年之後,該公司的股價一路由三○○元,修正、回跌而下,一度來到一○三.五元,如今技術面轉為多頭,或是趨勢上重大的轉變訊號之一。因此,下一個階段紡織股會不會有所表現,聚陽或可作為重要指標。

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