• Q3全球股市 美日最搶眼, 美中貿易戰打到第三回合 雙方沒有讓步跡象
  •   
      
作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2006期      出刊區間:2018/09/28~2018/10/04

美中貿易戰第三回合正式開打,美股在減稅效應下維持創新高行情,日、挪威、以色列和紐西蘭股市是少數能跟上美股的創新高行情的國際股市。
第三季美股維持創新高行情,和以往不同的是,美股的五大多頭指標股FAAMG在第三季的多頭角色不像以前那麼重要,反而是美股的多頭效應擴大到其他次產業。面對美中貿易戰已來到第三回合互相調漲關稅,雙方依然沒有讓步跡象,日股在美中貿易戰氛圍下,日經二二五指數即將挑戰一月底高點,九月以來的日股是亞股的前段班。



美企卯勁買回庫藏股



這波美股創下有史以來最長的多頭行情,令人讚嘆的是,第三季以來不論是美元走強、還是美元回檔期間,美股都維持穩定上漲的多頭行情。先由Nasdaq指數在八月底創下歷史新高,九月以來或許是大型科技股累積漲幅已大,多頭氣氛向外擴散。九月中旬過後,美中貿易戰第三回合開戰,美國向中國課徵二千億美元關稅十%,年底再調高到二五%,中國也向美國進口產品六○○億美元課稅五∼十%,雙方依然沒有轉圜的現象。先前美中貿易戰衝擊最大的就是道瓊工業指數,但近期美股三大指數中領先創新高的卻是道瓊。道瓊成分股的波音、開拓重工和Wal-Mart在第三回合美中貿易戰以來股價相對強勢,與六月中旬美國正式對中國宣布課徵關稅當時的股價回檔現象截然不同。

美中貿易戰從第三季開打以來,美股仍維持創新高行情,也因為避險資金流向美元部位,美元指數一度漲到九六.九八四點的去年五月份以來新高,引發新興市場貨幣貶值。人民幣一度貶到六.九三四元的去年五月底以來新低,市場又開始臆測人民幣是否會貶破七元大關。受人民幣貶值拖累,印度盧比匯價創歷史新低,印尼盾創二○年低點。巴西幣里耳、阿根廷披索和土耳其里拉的貶值幅度介於三.八四∼二一.六一%。新興市場貨幣貶值壓力,拖累新興市場股市表現不佳,其實就連歐洲英、法、德三國股市也沒有跟上美股的多頭。原本維持創新高的印度股市,卻在八月底創新高後因為印度盧比貶值壓力,股市在九月份回檔超過七%,讓第三季漲幅縮小到二.二%。能跟上美股創新高的市場不多,僅挪威、以色列和紐西蘭股市。

過去兩年以來,美股的多頭行情絕大部分是由FAAMG這五檔成分股撐起來的天下,第三季期間,這五檔科技股僅剩下蘋果的漲幅接近兩成,微軟漲幅十六.二%,這兩檔指標股還能算是盤面上的強勢指標。第三季股價曾經短暫突破兩千美元、資本市值一度突破一兆美元的亞馬遜,再創新高後回檔,第三季以來的漲幅縮小到十三.八%。至於Google母公司的Alphabet第三季以來漲幅僅四.五%,臉書還下跌十四.八八%。

幸好這波美股多頭漲勢靠的是川普的減稅效應,美國大型企業利用這次減稅效應的稅賦假期把海外資金匯回,然後增加現金股利或買進庫藏股;根據TrimTabs統計,美國企業第二季共買回四三六六億美元的庫藏股,不僅創下單季歷史新高,還是第一季二四二一美元的近兩倍之多。以這樣的速度推測,今年美國企業買回庫藏股金額有可能突破史無前例的一兆美元。雖然川普希望美國企業買回庫藏股金額能增加資本支出,但美國企業似乎更樂於增發現金股利和買回庫藏股方式提高股東權益報酬率(ROE),以推升自家股價漲勢。這也是今年來美股多頭力道不歇的內涵。

從附表來看,第三季以來超微股價漲幅快達到一.二倍,是美國大型指標股中漲幅最大者。近期超微的利多不斷,除了高階Vega繪圖晶片、第二代EPYC伺服器微處理器要採用台積電七奈米製程,要搶在今年內上市領先英特爾,也發表三二核心第二代Threadripper處理器,在高階桌機(HEDT)市場技壓英特爾。今年以來,英特爾微處理器嚴重供不應求,造成微處理器市場的缺口讓超微給填補上來,過去一年超微的微處理器效能趕上英特爾,加上超微在全球各大電腦展場不吝展出自家微處理器的特色,頗有左打英特爾、右打Nvidia的現象,這就讓超微股價漲不停頻創十二年新高。



美股多頭出現外溢效果



超微股價大漲效應,還有Global Foundry退出七奈米製程研發,台積電在晶圓代工領域暫時沒有對手,主要客戶超微、Nvidia股價表現都不差,也讓台積電ADR第三季以來股價漲幅也超過二二%。高通發表全球唯一的5G天線模組第三季以來股價漲幅超過三成,ASIC市場需求強勁,讓賽靈思(Xininx)股價上漲超過二一%。受惠於AI對多元化晶片需求強勁,電子自動化設計軟體廠商的新思科技(Synopsys)公布最新財報後,財報與財測內容都優於市場預期,加上近期券商不斷調高新思科技目標價,激勵股價創下歷史新高。

近期美股創新高過程中,部分資金流向防禦型股票的製藥、醫療保健和醫療器材績優股,輝瑞大藥廠、快捷藥方、默克藥廠、直覺外科和波士頓科學等。這也和今年FDA新藥核准態度積極,新任局長Scott Geottlieb希望能加速基因療法新藥的研發,帶動部分新藥股股價表現不錯。FDA第三季以來已批准十四項新藥上市,累積今年核准數量高達三五項,Biogen第三季股價漲幅逼近兩成,表現比蘋果還好。

日股不畏美中貿易戰壓力,日經二二五指數第三季以來上漲七.三三%、東證所第一部指數(TPX)漲幅五.二九%,日經二二五指數逼近二四○○○點的一月底高點附近,這樣的表現在亞洲股市中排名前段班。綜觀日股這波的漲勢可歸納幾個因素;首先,美中貿易戰越演越激烈,目前看來中國處於挨打的局面,在美國對高科技輸往中國限制越來越嚴格下,中國可能需要借助日本的力量發展高科技。

日本已經和中國敲定,首相安倍晉三將於十月下旬訪問中國,安倍此行希望促成在金融、科技和基礎建設等三大領域和中國合作,最令人關注的是,日中雙方能否在AI自動駕駛等尖端技術上合作,是兩國關係能否改善的重點。以這樣的角度來看,日本或許是美中貿易戰下的受益者。從日股表現來看,貿易股的丸紅、三菱倉庫和三菱商事等大型貿易公司的股票表現突出,未來日本和中國的貿易障礙或許能有改善的空間。



日本是貿易戰受惠者



安倍晉三在九月二十一日自民黨總裁選舉中贏得連任,代表他在日本政壇無敵手,首相任期將到二○二一年才結束,將會是二十世紀以來任期最長的日本首相。安倍經濟學可望延續現有政策,最新公布八月日本通膨率上揚到一.三%,優於市場預期的一.一%,若通膨穩定上揚有機會讓本脫離通貨緊縮的壓力,是日股上漲的第二個理由。日本大型股的軟體銀行、JFE控股、Sony等大型股第三季以來股價表現強勢,就是日本經濟好轉的內涵。

安倍經濟學中也有維持寬鬆的貨幣政策,維持日圓匯率的貶值趨勢,以利日本出口的業績成長。日本已經和歐盟簽署經濟夥伴關係,將互免關稅,對日本的汽車、工具機械和消費性電產業有利;這是近期日股大漲的第三個理由。富士通、Nikkon、Ricoh、富士軟片、日產化學、日本旭硝子和旭化等電子和化工股,明顯受益在日本貶值和與歐盟的互免關稅上。

270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90
270*90