• 完「美」投資策略, 發現「新台灣價值」 (十一)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2003期      出刊區間:2018/09/07~2018/09/13


中、美貿易戰越演越烈,全球製造業玩起大風吹,尤其在中國設廠的國際企業紛紛結束大陸投資,並將工廠遷移至大陸以外國家,其中又以遷移至東南亞、美國等居多。

川普喊出美國優先、製造業回流美國等重大政策見到成效,除了美國景氣明顯,經濟成長率攀高,美股指數一路創新高,也推升營運重心及製造工廠轉移到美國的台灣製造業業績走高,反應在股價走勢上,多頭呈現衝勁。像台塑集團、亞東集團、大成鋼集團今年集團旗下相關個股接棒成為指數力撐萬點的重要功臣。

中美貿易大戰開打,美國明顯居上風來看,這些營運及生產基地從大陸轉往美國的企業,將成為台股鎂光燈焦點,隨著「美概股」族群逐漸取代「中概股」,成為新的投資趨勢,可預期的,台股在國際大震盪行情中,今年下半場的完「美」投資主軸,就脫離不了受惠「美國製造」或以美國為營運重心的個股。



完「美」投資焦點



事實上,很多集團股早就將營運重心轉移到美國,最早的台塑集團從一九八○年代就在美國投資六○億美元,二○一七年除正在興建中的德州擴廠計畫約五○億美元外,還有台塑化(6505)與台化(1326)在路易斯安那州的新投資案約九四億美元,總計一七年對美投資案約一四四億美元。

除台塑集團之外,電子製造業的鴻海集團去年也宣布準備在威斯康辛州投資一百億美元;紡織產業中,遠東集團為指標性大廠,甚至被美國在台協會及美國各州政府視為重點招商公司,美國總統川普大減稅,遠東集團加緊評估當地投資環境,集團董事長徐旭東表示,美國「到處都是投資機會」。

其他還有義聯集團、中油也有赴美投資計畫,市場估計這波台商赴美投資可能超過一兆元,美國可望成為台灣對外投資第二大國,相較二○年前資金開始外移大陸之後,這可能是台灣製造業近二○年來最大規模的資金遷徙;不過除了台塑集團已有長期的營運貢獻之外,大都還在起步階段。

相較之下,「棄中赴美」的台灣中小型製造業營運轉向調整快,很多公司來自美國地區的貢獻大幅度躍升,其中又以生產電線電纜的岳豐(6220)最具代表性,曾被岳豐視為未來希望的大陸市場,隨著東莞大麥克賣場虧損未見起色,一五年七月,岳豐果斷執行斷尾求生策略,關閉了東莞大麥克的賣場,同時把虧損在當年第四季攤完,當時一度造成岳豐股價跌到十.五五元,但大麥克的收攤卻成為岳豐重生的另一個轉折點。

岳豐在淡出大陸市場後開始將營運重心轉往美國,一六年斥資四○○○萬美元,併購了美國上市公司Blucoro,inc.旗下消費性電子商務平台Monoprice,inc全部股權,之後業績一路扶搖直上,股價更從一五年八月的十.五五元一路拉升,到一七年初已來到七五.二元,不但創下新高,一年多的時間,股價大漲六一二.八%。

台灣有不少公司,每年獲利被在中國大陸的轉投資虧損吃掉大半,如今像岳豐斬斷在大陸的虧損,重新在美國找到機會而崛起的公司不在少數,甚至有些公司早期即將重心放在美國市場,如去年底筆者在《先探》一九五五期專欄中介紹過的大國鋼(8415),今年能夠在鋼鐵股中領先脫穎而出,美國市場營運重心策略奏效絕對是業績及股價同步大翻身的重要關鍵。

從這個投資思維邏輯來看,未來的完「美」投資焦點,就是鎖定在「美概股」,不管是已經布局美國多時,或是近幾年才轉進美國的公司,只要端的出業績,配合技術面又在相對低基期,就可列入接下來完「美」投資策略當中的口袋名單。

像線纜股的萬泰科(6190)隱約嗅出岳豐的味道、紡織股中主要生產機能布的宏遠(1460)在遠東集團中近年來前進美國設廠動作明顯,繼亞泥(1102)、遠東新(1402)之後,很有可能成為遠東集團的下一檔奇兵,其他相關有潛力的「美概股」可參閱本期〈封面故事〉。



完「美」低價首選宏遠



宏遠生產機能性布料,是最早落實工業四.○的紡織廠,積極推動智慧製造,與全球布局。近年受惠功能運動服飾風靡全球,帶動機能性布料需求,宏遠在美投資設廠,除了能就近滿足客戶追加訂單的需求之外,也避開中、美貿易戰帶來的關稅衝擊。

美國營運比重高達六○%:宏遠與美國地區的業務往來長達三○年,該地區貢獻宏遠營收比重高達六○%,早已是典型的美概股,後來考量把工廠設在美國,具有交期短,也能就近服務中小品牌,且從亞洲船運過來,相較在美國製造更能省下約六個月的船期,還能與設計師直接溝通,沒有時差問題等優勢,

另一方面,宏遠客戶有一半在美國,包括Nike、North Face,由於機能性布料產線幾乎移到亞洲,美國市場供不應求,加速宏遠將供應鏈從亞洲搬到美國的腳步。

宏遠一七年在美設廠,如今位於北卡羅萊納的生產基地落成,並已於今年第一季投產,宏遠在美國北卡設立紗、布、染整、成衣一貫化產線,產品目標是一○○%美國製造,由於當地人工成本高,因此採人機協作,使得宏遠成為當地唯一的外國布廠、也是最先進的布廠。未來來自美國地區的貢獻將提高,是純度相當高的一檔完「美」股。

搭上「工廠在世界」趨勢:宏遠原四大生產基地,分布在台灣、上海、泰國和美國,川普強調美國製造且廢除TPP,宏遠於是前往美國或有關稅優惠的非洲等地設廠,除美國外,也在海地、衣索比亞設廠,目前海地出口美國、歐洲零關稅,因此海地廠將鎖定歐美市場;公司預期美國、衣索比亞、海地廠相繼投產後,出貨量可望年增五∼十%,且隨著三廠區的產能利用率拉升,加上新增布廠挹注,公司希望營收能在三年後成長二倍、五年後成長三倍。

宏遠以台灣為全球運籌中心,台灣台南、中國上海、泰國拉佳布里、美國北卡羅來納州、非洲衣索比亞、南美洲海地為生產據點,台北、上海、香港、東京、曼谷、慕尼黑等主要城市為業務及行銷據點(詳見附圖),「工廠在世界」的趨勢潮流下,宏遠已站在有利的出發點。

新產品未來成長動能潛力足:宏遠的核心技術包括功能性母粒與紗線, 特殊染整加工和特殊後加工,生產的高科技功能性布料,具有防水、透氣、吸濕、快乾等優良品,其中關鍵在於織物中間有一層獨特的膜。

生產的新型布料包括吸濕快乾型布料,織物裡層可快速蒸發水分,讓皮膚保持乾爽與舒適;具高透氣性和防雨防風功能的Clima系列產品,適合於做外套、風衣和夾克;純天然的竹纖維布料,具涼爽、透氣、抗菌及除臭功能,抗UV(抗紫外線)能力是棉纖維的四○○倍以上;手感和抗皺性俱佳的彈性織物,則是瑜伽服和高爾夫球裝的理想布料等。新產品具有利基性且單價及毛利率都偏高,未來一旦量產出貨,將成為公司獲利成長動能。

參展打出名號:增加公司及產品最大能見度且最快效率的就是透過參展,美東最大紡織布料展Tex world USA夏季展今天在紐約開幕,共七○○多家廠商參展,包括宏遠在內共有三○多家台灣廠商。北卡羅來納州的新廠三月投產,宏遠攤位打出Made in USA招牌,在展廳特別醒目,已充分達到廣告效果。

客戶遍及國際大廠:宏遠大客戶包括VF集團旗下品牌之一的North Face、Nike、Adidas等國際著名運動休閒服品牌的重要供貨商,其中Nike更已四度造訪宏遠北卡廠,最近國際大客戶股價紛紛大漲,像Nike近期甚至大漲至八三.六八美元新高,從去年底低點五○.三五美元計算,短短不到一年漲了六六%,若從二○○九年低點九.五六美元算起,漲幅更高達七七五%。國際大客戶股價大漲,宏遠低檔區附近爆量後將有機會受到帶動轉強。

台灣製造,小英總統穿在身上高度肯定:宏遠的「幸福台灣」品牌所生產製造的羽絨衣,宣稱從養鴨到製作都在台灣,強調百分百MIT(台灣製造),蔡總統之前到宏遠參觀後非常喜愛。當年獲得小英總統團隊青睞,為其一共設計三款競選外套,因此被外界稱為「小英戰袍」。

獲利 、配息穩定且籌碼面穩定:回到基本面業績來看,宏遠歷年的獲利及配息都相當穩定,今年海外布局奏效,第二季獲利較去年成長九七.四%,單季EPS○.一六元,上半年EPS○.二五元也優於去年同期的○.一八元,今年EPS應有○.五元以上實力,而目前每股淨值也有十一.五元水準。大股東持股中最大股東遠東新集團旗下轉投資合計持股就高達將近三○%,籌碼穩定度高。

技術面出現長多架構跡象:所有均線糾結在十三∼十四元之間,上周一記帶量長紅棒突破之後量縮拉回均線集結區,且季線、月線、周線均已翻揚向上,半年線、年線等長天期均線也逐漸走平,目前已進入長空扭轉為長多架構的重要轉折點,短線股價止穩之後量能慢慢放大,若能再重回十四元之上,加上長天期均線走平後也能同步翻揚,搭配周、月KD皆剛自低檔形成黃金交叉,即可視為進入長多架構的重要訊號,就有利波段行情展開。



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